No, v podstatě se děje to, po čem racionální odborníci už nějaký čas volají.

FX blog Kena Vekslera      

Nalezení logického řešení v případě náhodně spojených neslučitelných národů, které se snaží dostat ze systému více, než tam dávají, aby pokryly své enormní dluhy, může být skutečně problém. Vždy se mělo za to, že když spojíte entity, z nichž některé mají peněz dost a jiné málo, je třeba aby byl k dispozici někdo, kdo bude celé financování hlídat.

A to je co, co duo nadlidí Merkelová/Sarkozy (časem přibude ještě více akronymů) tak odvážně sdělili po té, co spolu strávili příjemné odpoledně nad šálkem kávy a krabicí sušenek.

Jejich verze však připomíná spíš román Goerge Orwella “1984” než Alenu v říši divů od Lewise Carola …

Je to však je pozlátko a zde je pár tipů, co za tím číst:

• volit prezidenta každého 2,5 roku,
• fiskální odpovědnost shromáždit do jednoho velkého poolu a centrálně ji řídit,
• zavedení bankovní daně a jiné kreativní cesty, jak získat hotovost tam, kde žádná není.

Jde v podstatě o pár naditých peněženek, které zaplatí účet za 17 rozdílných stolovníků, kteří místo aby si užili celé dvanáctichodové menu, ochutnají jen salát.

Prvotní reakce trhu byla, že EURUSD vybral všechny stoplossy nad 1,4430, udělal svíčku až na 1,4471.

GBPUSD (maximum v reakci 1,6470) následoval EURUSD, ostatní dolarové páry byly trochu utlumeny páry s CHF, který přitahoval pozornost. Zlato se drželo dobře a americké akcie získaly podporu, přičemž evropské indexy jen následovaly pohyb EURUSD.

To vše však trvalo jen chvilku, pak se vývoj otočil a nakonec z toho byla docela poklidná noc.

Dnes ráno se všude hovořilo s Švýcarské centrální bance a jejich komické strategii. Na pravidelném týdenním setkání rozhodli nevázat frank a místo toho rozšířili depozita a swapovou linku ze 120 miliard na 200 miliard, které nahrnou na trh. Nervozita na trhu ovšem přetrvává, protože nikdo neví, zda nepřijdou na řadu další oznámení.

EURUSD šel v souladu s EURCHF a poklesl o 80 pipů, poté získal 70 zpět a nyní se pohybuje kolem této úrovně.

Dnes nás čeká nezaměstnanost v UK, index cen výrobců v USA, což bude trh sledovat pravděpodobně nejvíce.

V případě akcií a S&P500 čekám na otočku protože včera vyvrcholilo to, co jsem očekával. První cíl směrem dolů je 1170 a pokud bude prolomen, tak 1130. Možná to bude chtít den dva, ale jsem připravený.

Co se hlavní párů týče, jsem mimo EURUSD, ale mám stále medvědí pohled. U GBPUSD nevěřím síle tohoto páru a na rally jako na tu včera se dívám jako na příležitosti k prodeji. Stoplos nad 1,6530/40, cíl 1,6330.

Obdobně vidím také AUDUSD, ale nyní bych do toho nešel.

Více mě nyní láká EURJPY, prodej na 110,70, stop na 111,30 a cíl 109,50 a pak 108,80.

Sledujte mě na Twitteru (@KenVeksler), nasaďte přilby a hodně štěstí.

S pozdravem Ken Veksler

FX Update: Rozhodující momenty pro CHF; zraky se upírají na zasedání SNB

Andrew Robinson, 17. srpna 2011

Společná tisková konference Angely Merkelové a Nicolase Sarkozyho představila spoustu návrhů na budoucnost společných vazeb, nicméně ohledně dluhové hrozby v EU, Evropského fondu finanční stability ani společných eurobondů nepřinesla nic nového. Nejvýznamnější předložený návrh se týkal jednotného zdanění finančních transakcí, který se u zástupců finančního sektoru s příliš vlídným přijetím nesetkal. Malomyslnost a absence jakékoli konkrétní akce pak udaly tón zahájení asijské seance, která se nesla v duchu obecné nechuti k riziku. Pár EURUSD předvedl hon na stop-lossy až k úrovni 1,4350, která nicméně odolala, a po zbytek seance se pár obchodoval v rozmezí 1,4350-1,44.

Pokud jde o makrodata, Austrálie zaznamenala za druhé čtvrtletí mírný nárůst mezd, čtvrtletně o 0,9 % oproti +0,8 % v předchozím čtvrtletí, což v zásadě odpovídá očekávání. Předstihové indikátory vykázaly nepatrný meziměsíční vzestup, nicméně v meziročním srovnání šlo o nejnižší tempo růstu od srpna 2009 (1,6 %), což potvrdilo správnost stávajícího postoje RBA k úrokovým sazbám.

Viceprezident USA Joe Biden dnes zahájil pětidenní návštěvu Číny, přičemž se objevují spekulace, že by jeho cesta mohla přispět ke vstřícnějšímu postoji čínské vlády k revalvaci jüanu. Zatím tomu nic nenasvědčuje, dnešní kurz USDCNY se usadil výše než včera, nicméně je to jistě téma, které si v několika nadcházejících dnech zaslouží pravidelnou pozornost. Přední čínský list People’s Daily mezitím vyzval USA, aby uklidnily obavy Pekingu pramenící z toho, že jako věřitel drží velkou část amerických dluhopisů.

V průběhu noci se euro opět zmítalo v důsledku volatility, přičemž první nepříznivé zprávy o HDP v Německu a eurozóně poslaly jednotnou měnu zpočátku níže. Německo vykázalo za 2. čtvrtletí pouze 0,1% mezičtvrtletní růst (už v prvním čtvrtletí došlo k revizi dolů z 1,5 % na 1,3 %), za stejné období pak eurozóna zaznamenala mezičtvrtletní růst o 0,2 % oproti 0,8 % v předchozím čtvrtletí. Ke zklamání přispěla i obchodní bilance eurozóny za červen, která s přebytkem 0.9 mld. EUR nenaplnila původní očekávání ve výši 1,1 mld. EUR.

Později v průběhu seance lehce podpořila riziko zpráva o tom, že agentura Fitch potvrdila rating USA na stupni AAA se stabilním výhledem. Většinu dřívějších ztrát se podařilo vymazat, i když dolarový index zavřel téměř beze změny. V očekávání dnešního zasedání SNB přetrvává nervozita ohledně CHF a tato měna zůstává volatilní. Zvlášť nepředvídatelně se chová EURCHF ve světle spekulací o tom, že SNB sleduje ceny forwardových kontraktů. Britskou libru podpořil velice pevný vývoj indexu spotřebitelských cen za červenec, který zaznamenal meziroční růst 4,4 % oproti předchozím 4,2 % a překonal očekávaná 4,3 %.

Co se týče dat z amerického trhu, započatá výstavba poněkud překonala prognózy, ale počet vydaných stavebních povolení naopak zklamal. Průmyslová výroba byla téměř dvojnásobně lepší než odhady (nárůst o 0,9 % oproti předchozí hodnotě 0,4 % a očekávané 0,5 %) a toto zlepšení lze pozorovat napříč širokým spektrem odvětví. Očekávání překonala i míra využití kapacit na úrovni 77,5 % ve srovnání s červencovou hodnotou 76,9 %, která byla revidována směrem nahoru. Tato vlna pozitivních makrodat přesto nedokázala pozvednout Wall Street, když finanční sektor táhne dolů nulový výsledek summitu EU. Akcie po třech dnech růstu poprvé poklesly – DJIA o 0,67 %, S&P o 0,97 % a Nasdaq o 1,24 %.

Pokud jde o dnešní kalendář ekonomických události, v Austrálii bude zveřejněn předstihový ukazatel Westpac, počet volných kvalifikovaných pracovních míst DEWR a index nákladů na práci. V Singapuru očekáváme údaje o vývozu očištěné o ropu. V Evropě se dozvíme index cen domů ve Švédsku a saldo běžného účtu platební bilance eurozóny. Následovat bude zápis z posledního zasedání Bank of England, údaje o míře nezaměstnanosti ve Velké Británii a index spotřebitelských cen v eurozóně. Rovněž bychom neměli zapomenout na zasedání vlády a centrální banky Švýcarska, protože se trhy připravují na možná opatření na devizových trzích. Během severoamerické seance bude zveřejněn týdenní počet žádostí o hypotéku US MBA a index cen výrobců za červenec. V Kanadě budou zveřejněny údaje o mezinárodních transakcích s cennými papíry a později během seance vystoupí R. Fisher z amerického Fedu.

Commodity Upadte: Komodity se po propadu stabilizovaly

Ole S. Hansen, komoditní stratég

  

I minulý týden jsme napříč sektory pozorovali zvýšenou volatilitu jako důsledek dluhové krize na obou stranách Atlantiku. K tomu se přidává ještě zpomalující hospodářská aktivita. Trh se aktuálně snaží zjistit, zda se některé ekonomiky vrátí k druhému dnu recese, což by byla špatná zpráva jak pro akcie tak pro komodity.

Graf níže ilustruje vývoj některých klíčových trhů od momentu, kdy FED spustil kvantitativní uvolňování. Riziková aktiva jako akcie a komodity trpí, zatímco investoři se přesunuli do zlata a švýcarského franku. Švýcarský frank je nyní podle některých názorů nadhodnocen o 40% a důsledky jsou vidět i na silnicích. Lidé jezdí ze Švýcarka nakupovat do Německa a Francie. Jak se Švýcarská centrální banka vyrovná s touto situací, bylo a je předmětem mnoha spekulací a díky některým z nich mohl frank na konci minulého týdne oslabit.

Index Reuters Jefferies CRB se vzpamatoval z dřívějších ztrát a celý uplynulý týden zakončil na nule. Zisky na drahých kovech a zemědělských komoditách vyvážily ztráty, které utrpěly energie a průmyslové kovy.

Ropa ztratila třetinu své hodnoty

Cena ropy WTI se minulé úterý propadla až na 75,71 USD. Od květnových maxim tak ztratila třetinu své hodnoty a propadla se také pod průměrnou cenu z roku 2010, který činí 80 dolarů. Cenu tlačily níže likvidace dlouhých pozic a obavy z dvojité recese. Na trhu zmizela také víra v budoucí vyšší ceny futures kontraktů, která hnala trhy výše a nyní se dá čekat spíše konsolidace.

Ropa Brent si vedla lépe, především díky poptávce z rozvíjejících se ekonomik a menšímu podílu spekulativních pozic. Cena se krátce podívala pod hodnotu 100 dolarů, potom ale silně posílila s potenciálem růstu na 110 dolarů, kde lze čekat další růst.

Zlato dosáhla s platinou téměř parity

Cena zlata dosáhla nového rekordu 1800 dolarů a má za sebou nejlepší týden od ledna 2009. Cena rostla šest týdnů v řadě.

Zatímco zlato rostlo, stříbru se nedařilo držet krok a spolu s platinou zůstalo pozadu. Poměr ceny zlata a stříbra je nejvýše za šest měsíců a cena zlata a platiny dosáhla parity, potřetí za 15 let. Graf níže ukazuje, že ve dvou předchozích případech cena platiny po dosažení parity přidala v následujících měsících 20 procent.

Trhy se ke konci týdne zklidnily a švýcarský frank, japonský yen a zlato trpěly vybíráním zisků, z části i proto, že přes víkend by mohlo dojít k oznámení dalších politických kroků. Přiliv kapitálu do zlatých ETF fondů se v uplynulých týden vyrovnal předchozím sedmi měsícům a na rekordní úrovně opět roste také objem spekulativních pozic.

Zvýšení marží na zlatě - přijdou další

Burza CME, která zajišťuje obchodování zlatých futres v New Yorku zvýšila minulý týden zálohu na kontrakt ve výši 100 uncí o 22 procent, na 5500 dolarů. To představuje stále pouze 3,1 procent celkové hodnoty kontraktů a při stále trvající velké intradenní volatilitě se dá čekat další zvýšení.  Potenciál růstu je krátkodobě omezený, protože někteří investoři budou nuceni trh opustit. Nadále ale trvají fundamentální důvody pro růst, které zlato podporují. Patří k nim i obavy z možné intervence na švýcarském franku a japonském yenu, které by jen vehnaly další investory do zlata.

Zpráva o úrodě poslala ceny výše

Klid na trhu s obilninami a sojovými boby, který vypadal imunní vůči nedávnému dění na ostatních trzích, byl ve čtvrtek minulý týdne přerušen. Americké ministerstvo financí v poslední zprávě snížilo odhad výnosů nové úrody. V červenci trpěl Středozápad nejhoršími vedry za posledních 50 let a to mělo negativní dopad na úrodu. Prudkým růstem reagovala cena sojových bobů a především kukuřice. Kukuřice si zatím od začátku roku vede nejlépe, připsala si 27%, o tři procenta více než zlato a stříbro.

Pšenice se stává krmivem místo kukuřice

Cena pšenice i přes neutrální zprávu rostla, především díky rostoucím cenám kukuřice. Nižší produkce a vyšší poptávka po pšenici jako krmivu byla vyvážena nižším očekávaným exportem. Zásoby pšenice jsou dostatečné a ruský export činí mezinárodní trh vysoce konkurenčním.

Na prosincových kontraktech téměř vymizel rozdíl mezi cenou pšenice a kukuřice, protože pšenici podporují očekávání chovatelů dobytka, kteří nahrazují drahou kukuřici právě pšenicí. Graf níže ukazuje poměr ceny mezi cenou kukuřice a pšenice a ukazuje fenomenální nárůst ceny kukuřice v uplynulých šesti měsících.

FX blog: Tak nesmyslné dění pokračuje a známky uklidnění jsou zatím v nedohlednu.

Ken Veksler

Včera večer se zlato, díky nervózním trhům, vyšplhalo na nová maxima 1814 dolarů a velmi brzy přišla korekce o 20 dolarů zpět. Příčinou bylo zvýšení marží pro zlaté futures ze strany CME o cca 20%. Tento krok bývá zpravidla vyvolán spekulativní bublinou, tentokrát bude ale efekt tohoto kroku velmi malý, možná přinutí odejít z trhu pár drobných spekulantů. Poptávka po zlatě zůstává pochopitelně veliká. Evropské indexy se propadly vinou dalšího systémového šoku, za kterým tentokrát stály zvěsti o možném snížení ratingu Francie a údajných problémech Soc. Gen. Samozřejmě nepotvrzené, ale co víc je v tomto prostředí třeba.

Dnes ráno se na trhu opět objevují řeči, že BoJ zasahuje proti silnému jenu, a’t už zasáhla či nikoliv, trh na to reagoval pohybem o 50 bodů. Japonští exportéři mají prázdniny a téměř neexistující zajištění nechali nad úrovní 77 jenů. Trh bude odhodlání BoJ testovat, je to jen otázka času.

Stejně tak nervozní spekulace ohledně SNB (Švýcarské centrální banky), které se nakonec nepotvrdily, ovlivňují cenu depozit držených v CHF v místních bankách. Snaží se mít nejen dostatek prostředků, ale ještě je zvyšují, protože zásoby se nebezpečně tenčí. Datine z SNB si zřejmě přes noc přečetl nějakou učebnici, která pojednává návratu zpět k průměru a o tom, že co roste, musí také klesnout … Užívejte snění pane řediteli, ještě to bude chvilku trvat. Také se vynořují řeči o navázání CHF na EUR. Myslel jsem, že LSD vyšlo z módy kolem roku 1979.

Co se týká indexu SP500, vypadá to, jako když vám vypadne tenisák z ruky, chvíli skáče, než se uklidní. Jinak myslím, že máme před sebou ještě pokles, čekejte nejlépe na 1065/70. Pak zadejte trailng stoploss, je možný růst k úrovním 1185/90, ale nebuďte chamtivý. A Evropské indexy? Zapomeňte!

Co se týče měnových párů, kupujte AUDNZD při poklesu (a že poklesne) na 1,2350, se stoplossem o 70 bodů níže, na úrovni 1.2350/2550 se dá očekávat konsolidace.

Na EURUSD zapoměnte.

AUDUSD bude pokračovat v mírném poklesu, dá se čekat mírná podpora na 1,0150/70. Kupovat bych nedoporučil, i když ...

GBPUSD zaťal sekyru mezi 1,6130  1,6070 a dnes preferuji kupovat.

Jinak výhled na USD zůstává pro nejbližší budoucnost býčí, jen pro případ, že byste si nebyli jistí...

Z dat nás dnes čeká jako obvykle počet žádostí v USA, obchodní bilance jak v USA, tak v Kanadě. A australská, téměř opomenutá, nezaměstnanost byla dnes v noci slabší, než se čekalo.

Nasaďte přilby a sledujte mě na Twittru.

S pozdravem Ken Veksler

FX UPDATE: Chabá data týkající se australské zaměstnanosti přinesla zklamání; asijské burzy se potápějí

Andrew Robinson

Dnešní asijská seance proběhla ve znamení australské zprávy o zaměstnanosti za červenec, která přinesla velmi chabé údaje. Očekávání trhu, podle nichž mělo dojít k vytvoření 10 tisíc nových pracovních míst, se nesplnila, a namísto toho došlo ke ztrátě 100 pracovních míst (a červnové údaje byly revidovány o 5 200 pracovních míst směrem dolů), přičemž zaniklo celých 22 200 pracovních míst na plný úvazek a vzniklo 22 100 pracovních míst na částečný úvazek. Míra nezaměstnanosti poprvé za devět měsíců vzrostla a oproti červnovým 4,9 % se dostala na 5,1 %, přičemž míra účasti na trhu práce zůstala beze změny na 65,6 %. Trhy automaticky reagovaly oslabením AUD (téměř o sto bodů) a australské akcie ztratily téměř 2 %. Tomuto trendu však zakrátko došel dech a v obou případech následovala výrazná a rychlá korekce, takže AUD zase sto bodů získal a akcie se dostaly do pozitivní zóny, načež změnily směr nanovo!

Jinak zlato horečně pokračovalo ve svém růstu až těsně pod úroveň 1 815, kdy se ke slovu dostalo vybírání zisků, takže cena se vrátila zpět pod 1 800. Pokud jde o další události, Korejská centrální banka ponechala úrokové sazby beze změny na 3,25 %. Jednalo se o jednomyslné rozhodnutí, které bylo trhy všeobecně očekáváno, a představitelé banky se ve svém následném prohlášení soustředili více na rizika poklesu a nejistý výhled. Jüan byl dnes ráno fixován k dolaru na novém post-revalvačním maximu 6,3991, tj. o nějakých 190 bodů níž než při předchozím uzavření – že by se Čína začala snažit o další revalvaci?

Noční obchodování se neslo v duchu pokračující volatility a změny sentimentu. Přesně jeden den poté, co Fed oznámil zachování nízkých sazeb až do poloviny roku 2013, umazala Wall Street všechen zisk z období po zveřejnění této zprávy a devizové trhy začaly projevovat averzi k riziku. Dohady o tom, že Francie přijde o svůj rating AAA, poslaly EUR směrem dolů (agentury Moody’s i S&P později tyto dohady potvrdily); úročení španělských a italských vládních dluhopisů zůstává na zvýšených hodnotách. Agentura Fitch snížila rating Kypru o dva stupně.

Švýcarskému franku, ačkoli zůstává bezpečným přístavem, se nedařilo nejlépe, neboť Švýcarská národní banka rozšířila svá opatření na boj proti jeho zpevňování. Britská libra zůstala ve stínu zprávy Bank of England o inflaci, která se nesla v holubičím duchu (ačkoli to se většinou čekalo). Měny komoditního bloku se snažily čerpat energii z rekordního růstu cen ropy a zlata.

Co se týče Evropy, můžeme očekávat velkoobchodní ceny z Německa, index spotřebitelských cen a míru nezaměstnanosti ze Švédska. Severoamerická seance se zaměří na kanadský index cen nových domů a obchodní bilanci. V USA zveřejní údaje o týdenním počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti a červnovou obchodní bilanci.

FX blog Kena Vekslera: Ať fundamentální obchodníci dodrží časový horizont!

Ben přišel, viděl, promluvil a odešel!

Včera večer jsem po oznámení FOMC napsal stručný komentář a protože mi vše během první hodiny dávalo smysl, šel jsem domů. Tam jsem zjistil, že vše je už úplně jinak. Poprvé jsem tak ochoten připustit vliv počítačů nebo algoritmického obchodování na trh.

Čím více se blížil závěr trhu, tím rychleji se trh blížil předchozímu suportu a nyní rezistenci na úrovni 1184 bodů na indexu S&P. Pro ty, kteří se orientují podle Fibonacciho úrovní, je to úroveň 38,2% návratu od pondělního poklesu. Ráno se futures v klidu obchodovaly kolem těchto úrovní.

Tuto rally jsem troufale označil jako falešnou a i když riskuji, že budu vypadat jako hlupák, za tímto názorem si stojím. Nepřivolávám konec světa, ale myslím si, že v následujících dnech se trh otočí zpět dolů.

Co se týká rozhodnutí FOMC, přečtěte si celou zprávu a vytvořte si vlastní názor. Za zmínku ale stojí že FED jasně sdělil, jak bude vypadat jeho politika v následujících dvou letech, tedy že “období nízkých sazeb” bude trvat až do poloviny roku 2013.

Nejdůležitější je, že pokud si utvoříte názor na globální/makroekonomikou situaci a na základě toho volíte své pozice na trhu, ujistěte se, že vaše obchody jsou v souladu s vaším časovým horizontem, jinak vám trh dá za vyučenou…

Jinak Švýcarská centrální banka to vzdala, zatím však na trhu nevidíme BOJ, zatím.

Můj pohled na stříbro je nadále medvědí, ale radil bych využít raději opce než spot. Jinak nemám na trh nyní jasný názor a ani mi to nevadí. Vezmu si k srdci svou vlastní radu a den budu trávit koukáním na grafy a přípravou na to, co přijde.

Jak vždy na Twittru (@KenVeksler) …

CHF, EUR, QE3, zlato a stříbro se Steenem Jacobsenem

Hlavní rizika:

• EUR vs CHF se obchoduje na historicky nízkých úrovních, přičemž volatilita zůstává vysoká - zoufalé pohyby vyvolávají zoufalé reakce
• zejména na zlatě a stříbře se dá během následujících 72 hodin očekávat zvýšení maržových záloh
• Oznámení o QE3 -  FOMC naznačil, že je jen krůček od formálního oznámení. Skutečnost, že někteří z výboru nesouhlasí, ukazuje spíše na odhodlání Bernankeho tento krok prosadit i bez jejich podpory, spíše než jako předmět zamyšlení pro Bernankeho. 
• Další země mohou zakázat spkeulace na pokles, tzv. short sell (Řecko a Korea už tak učinily).

EURCHF:

Včera se obchodoval za 1,0075. V roce 2008 to bylo 1,70!! To je zhodnocení franku zhruba o 40%. Vyvstává tak otázka: která země dokáže přežít takové zhodnocení? Odpověď: žádná!! Bezpodmínečným výsledkem budou zavřené továrny, deflace, recese. Samorřejmě Švýcarsko se se silným frankem potýkalo již dříve, nyní je ale rychlost posilování nebezpečná. Výnosy na měnových forwardech jsou negativní a na termínových kontraktech je úroková sazba záporná.

QE3 je tady...

EQ3 očekáváme od jara, nyní ale trh čeká pouze na formální oznámení, které se pravděpodobně uskuteční v srpnu na konferenci v Jackson Hole.

Vážně pochybujeme o tom, že v dlouhodobém horizontu toto řešení bude k užitku, ale jasný pokles ekonomické aktivity a zároveň růst obav na finančních trzích inklinuje k přijetí tohoto řešení.