09 února 2012

Čínský index spotřebitelských cen překvapil, jednání o osudu Řecka stále ve hře

09.02.2012
Asijská seance byla poněkud turbulentní, neboť jeden zpravodajský servis zveřejnil údaje o čínském indexu spotřebitelských cen s předstihem a uvedl nesprávná čísla. Podle zpráv týkajících se Řecka zase poslední jednání skončilo bez výsledků – následně jsme se ovšem dozvěděli, že nevyřešena zůstala pouze jedna otázka.
EUR zahájilo obchodování chabými výkony, na kterých se podepsaly zprávy, že poslední jednání řeckých koaličních partnerů skončilo bez dosažení dohody. To stačilo na to, aby se EURUSD propadl o 40-50 bodů, načež, když se ukázalo, že k pokroku v jednáních přece jen došlo a že nevyřešena zůstala pouze otázka škrtů v penzích, EURUSD zase posílil.
Obrat ve vývoji kurzu EURUSD směrem nahoru spustila zpráva uveřejněná v britském deníku Guardian, podle níž Řecko přistoupilo na podmínky záchranného balíčku (i když v článku se žádné nové informace, které by nebyly známé již dříve, neobjevily). EUR ale i přesto v reakci na tuto zprávu posílilo na nová denní maxima a na těchto úrovních potom setrvalo po zbytek seance.
Pokud jde o další trhy, údaje o čínské lednové inflaci byly údajně zveřejněny předčasně – inflace překonala předpovědi a byla vyšší než inflace v předchozím měsíci – což poněkud oslabilo chuť k riziku. Následně se ale ukázalo, že zveřejněné údaje jsou ve skutečnosti stará data, takže se vše zase vrátilo do starých kolejí a čekali jsme na „skutečné“ údaje. Ty nakonec přinesly ještě větší šok, protože index spotřebitelských cen vyskočil v meziročním srovnání o 4,5 % oproti 4,1 % vykázaným v minulém měsíci (konsensus předpokládal 4,0 %). Jednalo se o první nárůst po 6 měsících, přičemž k nárůstu z velké části přispěly především ceny potravin. Ty vzrostly meziročně o 10,5 %, zatímco ceny ostatního zboží a služeb šly nahoru o 1,8 %. Index cen výrobců byl naopak příznivější, protože meziročně klesl z +1,7 % na +0,7 %. Vyšší aktivita spotřebitelů spojená s oslavami lunárního nového roku sice určitý dopad měla (i když „jedna paní povídala“, že letošní spotřeba nebyla tak masivní jako v předchozích letech), ale na oslabujícím AUD bylo znát riziko, že to může zabránit dalšímu uvolňování ze strany centrální čínské banky.
V průběhu evropské a americké obchodní seance se obchodovalo většinou v úzkých pásmech, protože trhy vyčkávaly, co vzejde z pokračujících jednání týkajících se Řecka. EURUSD se tak dokázal vyšplhat na nová letošní maxima, než se na něm mírně podepsal komentář uveřejněný v deníku FT, podle něhož si Německo přeje většinu plateb v rámci pomoci Řecku oddálit. ECB dále popřela včerejší komentář uveřejněný ve WSJ, podle kterého rozhodla přispět na restrukturalizaci řeckého dluhu. USDJPY se vyšplhal nad úroveň 77,0, což japonští exportéři ocenili vysokými nabídkami.
Co se týká amerických makrodat, nebylo toho včera ke zveřejnění mnoho. Index žádostí o hypotéku (MBA) se z -2,9 % v minulém týdnu vyhoupl na 7,5 %. Kanadské údaje o započaté výstavbě byly slabší než v předchozím měsíci, ale lepší než prognóza, jakkoli CAD zůstal v rámci pásma. Wall Street uzavřel obchodování mírně v plusu, ovšem obchodované objemy byly nízké, přičemž DJIA vzrostl o 0,04 %, S&P o 0,22 % a Nasdaq o 0,41 %.
Vývoj v Evropě bude pod taktovkou centrálních bank, pozornost se však bude zaměřovat také na zprávy z Řecka. Nickovo shrnutí našich očekávání si můžete přečíst zde.

9.2. Čínský index spotřebitelských cen překvapil, jednání o osudu Řecka stále ve hře

Andrew Robinson, Forex Market Strategist, Saxo Bank

Asijská seance byla poněkud turbulentní, neboť jeden zpravodajský servis zveřejnil údaje o čínském indexu spotřebitelských cen s předstihem a uvedl nesprávná čísla. Podle zpráv týkajících se Řecka zase poslední jednání skončilo bez výsledků – následně jsme se ovšem dozvěděli, že nevyřešena zůstala pouze jedna otázka.
EUR zahájilo obchodování chabými výkony, na kterých se podepsaly zprávy, že poslední jednání řeckých koaličních partnerů skončilo bez dosažení dohody.

To stačilo na to, aby se EURUSD propadl o 40-50 bodů, načež, když se ukázalo, že k pokroku v jednáních přece jen došlo a že nevyřešena zůstala pouze otázka škrtů v penzích, EURUSD zase posílil.

Obrat ve vývoji kurzu EURUSD směrem nahoru spustila zpráva uveřejněná v britském deníku Guardian, podle níž Řecko přistoupilo na podmínky záchranného balíčku (i když v článku se žádné nové informace, které by nebyly známé již dříve, neobjevily). EUR ale i přesto v reakci na tuto zprávu posílilo na nová denní maxima a na těchto úrovních potom setrvalo po zbytek seance.

Pokud jde o další trhy, údaje o čínské lednové inflaci byly údajně zveřejněny předčasně – inflace překonala předpovědi a byla vyšší než inflace v předchozím měsíci – což poněkud oslabilo chuť k riziku. Následně se ale ukázalo, že zveřejněné údaje jsou ve skutečnosti stará data, takže se vše zase vrátilo do starých kolejí a čekali jsme na „skutečné“ údaje.

Ty nakonec přinesly ještě větší šok, protože index spotřebitelských cen vyskočil v meziročním srovnání o 4,5 % oproti 4,1 % vykázaným v minulém měsíci (konsensus předpokládal 4,0 %). Jednalo se o první nárůst po 6 měsících, přičemž k nárůstu z velké části přispěly především ceny potravin.

Ty vzrostly meziročně o 10,5 %, zatímco ceny ostatního zboží a služeb šly nahoru o 1,8 %. Index cen výrobců byl naopak příznivější, protože meziročně klesl z +1,7 % na +0,7 %. Vyšší aktivita spotřebitelů spojená s oslavami lunárního nového roku sice určitý dopad měla (i když „jedna paní povídala“, že letošní spotřeba nebyla tak masivní jako v předchozích letech), ale na oslabujícím AUD bylo znát riziko, že to může zabránit dalšímu uvolňování ze strany centrální čínské banky.

V průběhu evropské a americké obchodní seance se obchodovalo většinou v úzkých pásmech, protože trhy vyčkávaly, co vzejde z pokračujících jednání týkajících se Řecka. EURUSD se tak dokázal vyšplhat na nová letošní maxima, než se na něm mírně podepsal komentář uveřejněný v deníku FT, podle něhož si Německo přeje většinu plateb v rámci pomoci Řecku oddálit.

ECB dále popřela včerejší komentář uveřejněný ve WSJ, podle kterého rozhodla přispět na restrukturalizaci řeckého dluhu. USDJPY se vyšplhal nad úroveň 77,0, což japonští exportéři ocenili vysokými nabídkami.

Co se týká amerických makrodat, nebylo toho včera ke zveřejnění mnoho. Index žádostí o hypotéku (MBA) se z -2,9 % v minulém týdnu vyhoupl na 7,5 %. Kanadské údaje o započaté výstavbě byly slabší než v předchozím měsíci, ale lepší než prognóza, jakkoli CAD zůstal v rámci pásma. Wall Street uzavřel obchodování mírně v plusu, ovšem obchodované objemy byly nízké, přičemž DJIA vzrostl o 0,04 %, S&P o 0,22 % a Nasdaq o 0,41 %.

Vývoj v Evropě bude pod taktovkou centrálních bank, pozornost se však bude zaměřovat také na zprávy z Řecka. Nickovo shrnutí našich očekávání si můžete přečíst zde.

07 února 2012

7.2. AUD vystřelil nahoru poté, co RBA ponechala sazby beze změny

Andrew Robinson, Forex Market Strategist, Saxo Bank

RBA dnes překvapila svým rozhodnutím ponechat základní úrokovou sazbu cash target na úrovni 4,25 %. AUD v důsledku toho vystřelil nahoru, protože se s jistotou očekávalo snížení o 25 bazických bodů, které již bylo započítáno do kurzu.

RBA své rozhodnutí zdůvodnila tím, že rizika spojená s Evropou jsou stále značná a od posledního zasedání se ekonomické podmínky ještě zhoršily. V průvodním prohlášení vyhodnotila měnovou politiku jako přiměřenou – zápůjční sazba se pohybuje téměř na střednědobém průměru, ale vzhledem k poklesu poptávky a zpomalení inflace je do budoucna prostor pro snížení sazeb.

Co se týče Číny, RBA uvedla, že růst zpomaluje, ale většina ukazatelů za druhou polovinu roku zůstává na solidní úrovni. Zmínila sice silný kurz AUD, ale nehodnotila ho jako důvod ke snížení sazeb, přičemž jako jeden z hlavních faktorů posílení uvedla oslabení EUR.

Vyrojily se také spekulace o tom, že hodnota příští alokace PBOC do nových půjček v jüanech (bude ohlášena mezi 11. až 15. únorem) bude pod očekáváním. Poslední průzkum ukazuje nárůst očekávání z 640,5 mld. jüanů v prosinci na 1,0 bil. jüanů a spekuluje se o hodnotě kolem 700-800 mld. jüanů. Šanghajské akcie kvůli tomu oslabily (o téměř 2 %), a v důsledku toho došlo ke krátkému mírnému poklesu i u rizikových měn.

Ostatní burzy však omezily negativní dopad a zůstaly v černých číslech.

Japonské ministerstvo financí zveřejnilo podrobné údaje o svých intervencích ve čtvrtém čtvrtletí. Ty ukazují, že kromě celkových více než 8 bil. JPY použitých 31. října 2011 (tento zásah byl oznámen, ale nebyla známa jeho výše) pokračovalo ministerstvo financí až do 4. listopadu v neoznámených neboli „skrytých“ intervencích, jež dosáhly výše 1 bil. JPY.

V noci zveřejněné britské maloobchodní tržby BRC byly o něco lepší, než se očekávalo, ale ukázaly, že britské maloobchody zažily druhé nejslabší lednové tržby od roku 1995. Největší propad zaznamenaly v lednu 2010. Tržby ve srovnatelných obchodech klesly po prosincových vánočních +2,2 % meziročně o 0,3 % oproti očekávaným 0,8 %.

Podrobné údaje ukazují na klesající tržby v kategorii příslušenství do domácnosti, téměř nulový růst u oblečení a výrazně nižší tržby u potravin (upozorňujeme, že tato zpráva měří tržby podle hodnoty, takže hlavním faktorem jsou pravděpodobně vysoké slevy).

Během pondělní evropské seance to s EUR cloumalo sem a tam, protože byly oznámeny/odloženy rozhovory/setkání s řeckými představiteli a v konečném důsledku se nic nevyřešilo. Nejistota přetrvává, ale měny se vrátily téměř na tytéž úrovně, na kterých včera asijská seance otvírala.

Nad očekávání lepší německé podnikové objednávky nedokázaly EUR podpořit, protože řecké snahy splnit požadavky Trojky na škrty/úspory se zjevně nacházejí v bludném kruhu. Požadavky Trojky, které jsou podmínkou pro uvolnění finančních prostředků ve výši 130 mld. EUR, zahrnují snížení mezd v soukromém sektoru, např. 20% snížení minimální mzdy, rozpočtové škrty a 15% snížení doplňkových důchodů.

AUD se před dnešním očekávaným snížením sazeb o 25 bazických bodů ze strany RBA dařilo o něco hůře, přičemž na zbytek komoditního prostoru měly vliv nižší ceny komodit. Oslabování CAD poněkud zmírnil silný kanadský index nákupních manažerů – oproti předchozím 63,5 a očekávaným 59,7 vzrostl na 64,1. Ceny domů ve Velké Británii předčily očekávání, když rozšířily nedávnou sérii nad očekávání dobrých údajů.

06 února 2012

Zlato a stříbro září, zemní plyn pronásledován převisem nabídky

6.2.2012
Ole S. Hansen, komoditní stratég Saxo Bank

Při pohledu na výnosy jednotlivých tříd aktiv začátku roku by si jeden mohl myslet,že se díváme na období půl roku, ne jednoho měsíce. Mnoho sektorů vykázalo velmi silný růst a některé mají za sebou nejsilnější start za několik desetiletí. Negativní sentiment, který ovládal trhy koncem roku 2011 je pryč a investoři, z nichž mnoho zvolilo defenzivní strategie, byli přinuceni hnát trh výše.

Akciové trh po celém světe letěly vzhůru, zejména rozvíjející se trhy zažily silné oživení, přičemž index MSCI Emerging přidal 11,4%. Dolar, alespoň dočasně, není v oblibě, protože byl překoupený, zejména proti euru a měnám rozvíjejících se zemí. V lednu se nejvíce dařilo cyklickým akciím a to se odrazilo také v komoditách. Tabulka níže ukazuje, že leden byl zejména o kovech.
Vzácné a průmyslové kovy letěly v lednu vzhůru a mnoho investorů bylo nakonec z trhu vyhozeno a krátké pozice byly změněny v dlouhé, což rally ještě více podpořilo. Zemědělský sektor zůstal okolo nuly a energie mají za sebou překvapivě negativní měsíc navzdory geopolitickým neshodám. Extrémně nízké úrokové míry v USA spolu s kvantitativním uvolňováním v Evropě přinesly zpět vzpomínky na vývoj komodit na konci roku 2010, kdy rally na komoditách startovala druhá vlna kvantitativního uvolňování.

Při pohledu na jednotlivé komodity nepřekvapí, že mezi pěti nejlepšími najdeme stříbro, zlato a měď, přičemž spodní konec okupuje zemní plyn, který trpí díky převisu nabídky. Ropa WTI také padala a cenový rozdíl mezi ní a ropou Brent se opět výrazně rozšířil díky rozdílnému výhledu na vývoj nabídky v USA a ve zbytku světa.
Dolar od svých maxim uprostřed ledna oslabil, což komoditám obecně pomohlo. Během korekce však hedžové fondy navyšovaly dlouhé pozice na rekordní úrovně, zejména proti euru, což ukazuje na silné přesvědčení, že začne opět posilovat. Na druhou stranu lze argumentovat, že další oslabování dolaru by případně mohlo spustit jeho další prodej díky prolomení stoplossů, což by pomohlo dalšímu růstu cen komodit.

Stříbro si v lednu připsalo nejlepší výkon, z části i díky tomu, že do nového roku vstoupilo na výrazně nízkých úrovních, protože konec roku 2011 pro stříbro nebyl příznivý. Ve srovnání se zlatem se mu dařilo výrazně lépe, přičemž poměr obou cen se opět přiblížil 50 uncím stříbra za 1 unci zlata, nedávné maximum je 57,4. Technicky je rezistence na 36,50 USD, což je zároveň horní strana současného pásma, které je vymezené trendovou linii z maxim 2011. Podpora je pak na nedávné konsolidaci u 33 USD.

Cena zlata minulý týden rostla pátý týden v řadě, protože investoři získávají zpět část důvěry, kterou během poslední korekce ztratili. Růst ceny po překvapivém prohlášení FEDu, že bude pravděpodobně sazby na extrémně nízkých úrovních držet o rok déle, než se očekávalo, ještě zrychlil. To spolu s ECB, která pumpuje miliardy eur do finančního systému, poskytlo zlatu potřebný impuls k nastartovaní rally. Technicky se nyní zlato nachází v překoupené oblasti, což zvyšuje riziko konsolidace. Současný obchodní kanál ukazuje rezistenci na 1770 USD za unci a podporu 1735 a 1700 USD.
Hedžové fondy začaly rok 2011 negativním výhledem na meď díky ekonomickému výhledu, který je zatížen nejistotou, díky evropské dluhové krizi a díky riziku tvrdého přistání čínské ekonomiky, největšího světového spotřebitele. Drobná změna výhledu spolu s lepšími ekonomickými daty z USA odstartovala na mědi změnu kurzu a ta se od minim z pátého prosince vydala strmě vzhůru, přičemž smazala půlku ztrát, které utrpěla v roce 2011. To nyní otevřelo otázku, zda trh nepředběhl sám sebe  a zda pozice nepředpokládají další pozitivní zprávy z globální ekonomiky, což může být při současném stavu nereálné.

Cena ropy WTI klesala a obchodníci jsou ohledně dalšího vývoje nejistí. Obavy z pokračujícího zpomalení, ne-li přímo snížení spotřeby, byly nahrazeny rizikem cenového nárůstu v důsledku geopolitického rizika, zejména napětí mezi Íránem a Evropou ohledně jaderných plánů.

Hedžové fondy nadále během poklesu ceny navyšují na ropě WTI dlouhé pozice, aktuálně dosáhly 248 milionů barelů. To zvyšuje riziko likvidace dlouhých pozic, což jsme viděli minulý týden při oznámení, že americká poptávka klesá. Podle americké Informační agentury pro energetiku poklesla nyní v Americe poptávka na 18 milionů barelů denně, významný pokles nastal i u spotřeby zemního plynu.

Díky tomu je ropa WTI nyní pod větším tlakem než Brent, takže cena je proti Brentu nižší 16 dolarů, což je nejvíce za 6 měsíců. I to je důsledek nárůstu geopolitického rizika, z čehož těží Brent, který nyní hraje roli světového benchmarku. K tomu se ještě počítá nedostatek ropy Brent v Evropě, kde je poptávka stále vysoká, zejména když si některé země musely díky červencovému embargu na íránskou ropu najít nové dodavatele.
Technicky je ropa Brent uvězněna v pásmu 115 až 109 USD, zatímco WTI opět díky horšímu vývoji zmíněnému výše testuje podporu. Pokles pod 95 dolarů s sebou nese riziko agresivní likvidace dlouhých pozic, což by mohlo cenu stáhnout pod 90 dolarů.