02 prosince 2010

Forexový blog Kena Vekslera

Dobré ráno!
Uplynulo pouhých pár dnů od doby, kdy jsem napsal, že tímto extrémně řídkým trhem budou hýbat novinové titulky, a včera se tak vskutku stalo. Na konci evropské seance neznámý americký zdroj uvedl, že Spojené státy jsou připravené přispět do evropského stabilizačního fondu… Protrhla se hráz stopů u EURUSD, který tak vyskočil o téměř jeden řád, a jiné související rizikové páry se pohybovaly podobným způsobem. Samozřejmě tato zpráva byla za několik hodin popřena, ale dnes ráno je o riziko stále relativně vyšší zájem.
To vše nehledě na horší údaje o maloobchodních tržbách, které v noci přišly z Austrálie, a index nákupních manažerů v Číně, který byl naopak lepší, než se očekávalo, což zvyšuje riziko dalšího zpřísnění měnové politiky před koncem roku. Dnes ráno mám pocit, že na riziko bude vyvíjen tlak a EURUSD se pravděpodobně dostane na 1,3180 a vzápětí na 1,3230 (kde se nejspíš zastaví), zatímco u párů, jako je AUDUSD a USDCAD, bychom mohli očekávat hodnoty 0,9730/50 resp. 1,0080/50. GBPUSD vypadá dnes dopoledne dobře a není pravdivějších slov, než ta, která včera pronesl George Osborne, který řekl, že tou nejlepší věcí, kterou Británie kdy udělala, bylo, že nepřešla na EUR. GBPUSD by se dnes rozhodně mohl podívat až k 1,5680…
Veškeré dění se dnes bude samozřejmě točit kolem eurozóny, přičemž dvěma nejvýznamnějšími událostmi budou aukce španělských dluhopisů a později pak oznámení ECB. Pokud jde o druhou z nich, neočekávám změnu sazeb, ale dychtivě očekávám prodloužení programu nákupu dluhopisů, a to na neurčito. To bude pro EUR negativní i pozitivní zároveň, tištění dalších peněz ale není nikdy dobrým znamením (zeptejte se Amíků), a tudíž bych čekal obnovení poklesu u EURUSD.
Pokud jde o další události, v USA máme týdenní údaje o nezaměstnanosti a také prodeje domů… Koho to zajímá…
Buďte tam dnes, přátelé, opatrní. Pro vaši informaci, po 10. tohoto měsíce už nebudu obchodovat a do tohoto dne uzavřu všechny pozice a obchody. Ještě bych chtěl poznamenat, že jsem včera otevřel krátký strangle u USDCAD s expirací 22. prosince a realizačními cenami 1,000 a 1,0400, zatím je docela pěkně v zisku.

Exportéři jsou na tom stále dobře

Evropské akciové indexy otevřou ve čtvrtek výše, jelikož na trzích převládá názor, že americká ekonomika je po sérii pozitivních makroekonomických dat, včetně středečního indexu aktivity ve zpracovatelském sektoru ISM a počtu domácích prodaných vozů, na cestě k oživení. Největší prospěch z toho mají v Evropě stále exportéři. Hlavní událostí dneška je projev J.-C. Tricheta na konferenci ECB.

Zveřejněná hodnota amerického indexu aktivity ve zpracovatelském sektoru ISM činila 56,6 oproti očekávaným 56,5, což naznačuje růst americké ekonomiky, a počet prodaných domácích automobilů činil 9,27 mil. kusů, což naznačuje, že spotřebitelé začínají rabovat své kreditní karty. Celkově to vypadá, že oživení americké ekonomiky je rychlejší, než se čekalo, což vytváří velmi příznivou atmosféru pro akcie v globálním měřítku. Výbornou pozici mají evropští exportéři – všimněte si obecných průmyslových podniků, jako je Siemens a Bekaert, a mezi základními surovinami hledejte výrobce oceli a hliníku, jako jsou Voestalphine a Aurubis.

Evropské trhy včera částečně posilovaly na vlně spekulací o možných dalších krocích pro zmírnění evropské dluhové krize ze strany ECB. Trichet promluví dnes v 13:30 GMT a jeho projev si zaslouží pozornost. Bude-li tomu tak, pomůže to finančním titulům, a to zejména v těch zemích, na které trhy nahlíží jako na odsouzené. Například Banco Santander a BBVA ve Španělsku, Banca Carige a Unicredit v Itálii a EFG Eurobank a Alpha Bank v Řecku.

01 prosince 2010

Forexový blog Kena Vekslera: Poprask kolem zvýšení sazeb v Číně

Přes noc zajímavý vývoj, hlavně co se týče dat; z Číny mnohem lepší index nákupních manažerů, což signalizuje vyšší riziko zvyšování sazeb ke konci roku.
Osobně nepřestávám věřit v možnost zvýšení oficiální sazby, ovšem mám za to, že před Vánocemi se omezí na max. 50 bazických bodů. Nikoli jako onen geniální analytik, který ohlásil 200 bodů do konce roku. Tomu humbuku nevěřte a už vůbec ne tomu přeplacenému analytikovi.
Jinak jsme byli svědky toho, jak se šeptanda stala skutečností, a to přes noc, se zveřejněním australského HDP, které nesplnilo očekávání. Ovšem vzhledem k tomu, že trh povětšinou s tímto výsledkem počítal, byl následující pohyb AUDUSD relativně neškodný.
A samozřejmě, že večer se do práce pustili u Moody’s, kde změnili výhled úvěrového ratingu Portugalska na negativní… K tomu musí dojít každopádně, to je v pořádku, takže Pan Evidentní nemá k tomuto obrázku co dodat… Ach, ty ratingové agentury…
Během dne budou zveřejněna důležitá data a trh bude obzvláště netrpělivě očekávat aukci portugalských dluhopisů, která bude zahájena v 10:30 GMT. Trh bude tuto událost vnímat jednoznačně jako lakmusový papírek, který napoví, kde jsou skutečné škody, a podle výsledku tohoto testu se pokusí odhadnout, jak daleko je Portugalsko od oficiální žádosti o pomoc. Jinak máme na pořadu dne také britský index nákupních manažerů, v USA změnu zaměstnanosti dle ADP a také údaje ISM.

Pokud jde o měnové páry (hlavně ty, v nichž figuruje USD), trhy budou čekat na vyčerpání nevyhnutelných vzestupů, které dnes dopoledne zaznamenáme jako první, přičemž příkazy je třeba zadávat na úrovních 1,3150/80 u EURUSD, 1,5650/80 u GBPUSD a 0,9730/50 u AUDUSD. V případě GBPUSD je zajímavé poznamenat, že jsme se včera dotkli a rychle zase ustoupili od úrovně 1,5480, a na základě toho je pro mne prostě jen otázkou času, než dojde k jejímu prolomení a dalšímu pohybu dolů, takže v přístupu k tomuto konkrétnímu páru buďte obezřetní...

Výroba v USA by se měla zlepšit, jelikož lidé přijdou o dávky

Kalendář je znovu plný. Očekává se, že údaje zveřejňované v USA vykáží zlepšení ve zpracovatelském sektoru a v zaměstnanosti, i když ceny na trhu s bydlením se blíží dvojitému dnu. V Evropě nás čeká celá řada indexů nákupních manažerů a německé maloobchodní tržby.

V USA dnes vyprší dávky v nezaměstnanosti…
Dnešek je dnem, kdy vyprší podpora v nezaměstnanosti lidem, kteří ji dostávali 99 týdnů. Ano, čtete správně, 99 týdnů. Zkuste říct člověku na ulici, že recese je už za námi. I když vzhledem k absolutnímu počtu lidí, kterým nárok na podporu tento měsíc končí (2 miliony), dojde pravděpodobně k dalšímu prodloužení. Pokud prodloužení nebude schváleno, znamená to, že bez jakéhokoli příjmu se ocitne ještě více lidí. Bez takového prodloužení nároku na podporu již nebudou moci získávat dávky po delší dobu ani nově propuštění zaměstnanci, a budou mít tudíž nárok na standardních 26 týdnů. To není zrovna optimální situace pro předvánoční nákupní horečku. Podle společnosti ShopperTrak byl nárůst tržeb v neděli v podstatě nulový. Návštěvnost se však dle indexu návštěvnosti maloobchodů zvýšila o 2,8 %. Jinými slovy, lidé se šli podívat na věci, které si nemohou dovolit.
... ale výroba vypadá slibně

Největší událostí dneška bude index aktivity ve zpracovatelském sektoru ISM a očekávání se po sérii příznivých regionálních průzkumů, včetně včerejšího chicagského indexu nákupních manažerů, který z předchozích 59,9 vzrostl až na 62,5, obracejí k lepšímu. Přidejme k tomu ještě pozitivní atmosféru obklopující americký zpracovatelský průmysl, kde index nových objednávek vzrostl z 65 na 67,2, z čehož vyplývá, že v několika nadcházejících měsících zpomalení bezprostředně nehrozí.
Index aktivity ve zpracovatelském průmyslu ISM v říjnu vystoupil z 54,4 na 56,9, přičemž setrvávání na těchto úrovních znamená poměrně slušné HDP za čtvrté čtvrtletí. Očekáváme index v prakticky nezměněné výši 57, což by mohlo vést k závěru, že se už druhý měsíc po sobě zpracovatelský průmysl těší rozmachu v rychlejším tempu, než je historický průměr (54,8).

Zítra bude také zveřejněna změna počtu pracovních míst dle zprávy společnosti ADP a určitě stojí za pozornost, jelikož zachycuje počty pracovních míst mimo zemědělství, které Bureau of Labor Statistics (BLS) zveřejní tento pátek. Obecně však je za poslední rok tento údaj poněkud méně optimistický ve srovnání s údajem o počtu pracovním míst v soukromém sektoru uváděném BLS (ADP měří pouze zaměstnance soukromých firem, a proto ve své zprávě neuvádí státní zaměstnance).
Den zakončíme Béžovou knihou Fedu, která by měla odrážet zlepšení ve zpracovatelském průmyslu a možná také v zaměstnanosti, ale celkově přinese obraz ekonomiky, která expanduje příliš pomalým tempem a potýká se s deflačními silami. Také trh s nemovitostmi je, jak je neblaze známo, slabý a je podle včera zveřejněného indexu cen domů CaseShiller, který se propadl více, než se čekalo, jen krůček od dvojitého dna cen nemovitostí.

30 listopadu 2010

Forexový blog Kena Vekslera

V uplynulém měsíci bylo mé volání po ústupu od krátkých pozic v USD vyslyšeno, proto bych se v dnešním článku rád podíval na události, které k tomu vedly, a následně pak na situaci na konci měsíce, roku a také na intradenní vývoj.
Po dobu několika týdnů předcházejících potvrzení druhé vlny kvantitativního uvolňování jsem neustále mluvil o změně strategie v USD, jelikož objem čistých spekulativních krátkých pozic v USD stoupal na historická maxima. Argumentoval jsem, že samotný příchod této události bude tím katalyzátorem, který vyvolá obrat tohoto trendu. V konečném důsledku jsem (úspěšně) usiloval o to, aby tyto čisté krátké pozice v USD byly omezeny a na trh se vrátil celkový nákupní trend. Nyní uplynul celý měsíc a my jsme samozřejmě byli svědky velmi dramatického pohybu v EURUSD, kdy došlo k prudkému obratu z maxima 1,4280/5 na včerejší minimum 1,3065 (pokles o nezanedbatelných zhruba 8,5 %). Jiné měnové páry zaznamenaly podobné pohyby, např. AUDUSD odepsal za méně než měsíc 6 %.
Můžete zde namítnout, že se eurozóna potýká s vážnými problémy. Právě bylo zachráněno Irsko (i když jen dočasně, protože na konci ledna by mohlo dojít k explozi časované bomby v podobě rozpuštění parlamentu a voleb). V popředí je Portugalsko, které zastiňuje pouze Španělsko – kvůli kterému se politici snaží zdvojnásobit Stabilizační fond (dalších 750 mld. EUR). Všichni přitom víme, že to nebude stačit. Jediný do ruda rozpálený vláček, který by na to ještě měl – Německo – se stále pracně snaží udržet zbytek Evropy nad vodou (o Francouzích se raději ani nebudu zmiňovat).
Australané mezitím jednoznačně profitovali z předprodaného USD, Čína zvýšila požadavky na rezervy (za účelem snížení potenciální poptávky po komoditách) a do konce roku to pravděpodobně udělá ještě jednou – jde o celkový odvrat od komoditní bubliny a zdánlivě umírněnější postoj centrální banky. Depreciace měny téměř bije do očí.
Dobrá... Co tedy dál? Dnešek značí konec měsíce. Posledních cca 6 měsíců to znamenalo čistý nákup USD (to je jeden z hlavních důvodů, proč je dnešní článek delší). Dnešek pravděpodobně nebude jiný – nebude dostatečně důležitý na to, aby dokázal výrazně ovlivnit trh žíznící po likviditě. Rychle míříme ke konci roku a lidé se mě ptají, kde podle mého názoru skončí EURUSD a jak to bude vypadat na trhu na začátku nového roku.
Přestože jsem jedním z nejpřesvědčenějších medvědů ve vztahu k EUR, jsem si docela jistý, že do 31. prosince dojde k výraznému odchýlení od úrovně 1,2900/1,3000. Samozřejmě pokud dojde k nespornému bankrotu buď Španělska, nebo Portugalska, je tento scénář poněkud mimo a EUR prudce sklouzne k 1,2750. Pokles může být i hlubší, ale má nižší pravděpodobnost, zatímco šance na rychlý návrat do oblasti 1,2900/1,3000 je mnohem větší.
Zdůvodnění je relativně prosté. Čisté krátké pozice v USD byly nyní zredukovány a prakticky skoro úplně uzavřeny a trh se musí rozhodnout, zda chce v novém roce začít otevírat strategické dlouhé pozice v USD nebo nechat věci, jak jsou. Dávám přednost scénáři, podle kterého je trh po těžkém roce připraven nechat spícího psa ležet (alespoň prozatím), a tudíž tu nebudou čistí kupci USD, což EURUSD umožní trochu se nadechnout. Čárou v písku se nyní stává hladina 1,2950, což je nejbližší pivotní úroveň. Dojde-li k jejímu trvalému prolomení a uzavření pod ní, pravděpodobně se u tohoto páru dočkáme mnohem většího poklesu… ale sotva.
Tento fenomén se nebude omezovat jen na EURUSD, ale měl by spíše tvořit absolutní základ pro všechny významné páry s USD, které jsou ve hře. Stejně tak krušné časy budou prožívat i měny s vyšším beta, popř. komoditní měny, ale nakonec by i ony měly respektovat tento rozvíjející se posun paradigmatu.
Ve zbývajících přibližně třech obchodních týdnech roku bude trh zcela pod vlivem novinových titulků a data na něj budou mít velmi malý (pokud vůbec nějaký) dopad. Citát Dicka Cheneyho, který se tolik líbí mému bývalému kolegovi, se týká známých známých a odvádí nás od neznámých známých. V tomto případě to znamená, že víme, v jakém stavu se nyní nachází většina světových ekonomik, a poslední údaje po téměř celém roce údajů nám neříká nic, co už nevíme. Nervózní, málo likvidní trh však bude tancovat v rytmu jakýchkoli nejnovějších zpráv. Ochota riskovat, averze vůči riziku, tato nálada se v příštím měsíci obrátí naruby třikrát denně, takže jako vždycky helmy na hlavu!
A pro ty, kdo jsou stále ještě vzhůru, nechoulí se někde v koutě, ba naopak celí nedočkaví sedí u svých klávesnic, mám teď svůj pohled na to, jak se bude odvíjet dnešní den.
Pokud jde o měnové páry, začnu GBPUSD, který by měl nyní nalézt slušnou základnu v podobě dočasné podpory na úrovni 1,5480, přičemž cesta odsud až k 1,5360 bude hodně trnitá, není pravděpodobné, že bychom se tam dostali už dnes. Poohlížejte se po nákupech při poklesech v očekávání krátkodobých a ošklivých výpadů vzhůru, přičemž stropem bude hladina 1,5660.
USDJPY začíná docházet dech, ale není to zrovna hřiště, na kterém bych právě teď chtěl být.
V případě AUDUSD budou obchodníci pravděpodobně prodávat při vzestupech a během dne by horní hranicí mělo být pásmo 0,9720/30 a pohyby by se měly vyčerpat na úrovni 0,9680, přičemž v nadcházejících dnech očekávám mnohem hlubší pokles. Na denním grafu se vytváří zajímavá formace hlavy a ramen (mimochodem ne nepodobná té u spotového zlata).
USDCAD zůstává i nadále uvězněn v úzkém pásmu, a tak je také potřeba s ním operovat. Stropem je 1,0250, zatímco spodní hranicí je zpočátku úroveň 1,0150.
EURGBP poprvé testovala hladinu 0,8410 a hezky se od ní odrazila, ale téma zůstává stejné a přednost bych pravděpodobně dával prodeji při vzestupech, zejména k úrovni 0,8530.
Pokud o data, dnes očekáváme údaje o spotřebitelské důvěře v USA, nezaměstnanosti v EU a kanadském HDP – prostě spoustu známých známých.

Povyk kolem zadlužení eurozóny přehlušuje pozitiva

Evropské akciové indexy zůstanou v úterý pravděpodobně pod tlakem, a to navzdory poslednímu vzestupu amerických indexů po nad očekávání dobrých tržbách za minulý pátek, který tradičně zahajuje předvánoční nákupní sezónu v USA, jelikož přetrvávají obavy z udržitelnosti řešení dluhových problémů eurozóny.

Problematika zadlužení eurozóny i nadále přehlušuje pozitivní zprávy. Ukazuje se, že nejde ani tak o krátkodobý problém s likviditou, jako spíš o to, jak se celý blok vypořádává se strukturálními problémy v předlužených zemích a zda jsou přijatá opatření dostatečná. Víkendové řešení, které vytváří rámec pro nové institucionální zásady, jak přistupovat k tomuto typu krizí v eurozóně, trhy neuklidnilo. Zdá se, že EU/MMF budou muset udělat daleko více, aby trhy přesvědčily, že přijatá úsporná opatření budou dostačující ke zmírnění problémů se zadlužením. Zkušenosti z Řecka zdaleka slibné nejsou. Dokud zůstane tento model úsporných opatření součástí standardního postupu, trhy spokojené nebudou. Příslušné instituce budou muset předložit plán, jehož prostřednictvím bude možno dosáhnout lepší rovnováhy mezi zajištěním dlouhodobého růstu a snížením deficitu na zvládnutelnou úroveň.

Pokud jde o ostatní fronty, v Německu budou v 8:55 GMT zveřejněny údaje o nezaměstnanosti a trhy očekávají stejnou hodnotu jako minule – 7,5 %. S tímto názorem jsme zajedno, a pokud nezaznamenáme výrazně pozitivní překvapení v podobě hodnoty kolem 7 %, bude to mít na trhy jen krátkodobý efekt.

29 listopadu 2010

Od rizika raději dál – nebo snad ne?

Poté, co se v rámci EU podařilo dosáhnout dohody o tom, jak do budoucna přistupovat k řešení krizí eurozóny, a Čína zahájila rozhovory se Severní Koreou, otevřou evropské akciové indexy v pondělí o něco výše. Kromě toho je na pořadu dne zpráva o důvěře v eurozóně.

Irsko podepsalo přijetí záchranného balíčku a má teď do roku 2013 vystaráno. Daleko důležitější je však restrukturalizace postupu těchto záchranných akcí. V prvé řadě byl vytvořen nový fond disponující daleko vyšší částkou než ten stávající. Stávající fond je financován výhradně z prostředků daňových poplatníků, kdežto do nového fond by v budoucnu měli přispívat i věřitelé ze soukromého sektoru. To přináší minimálně jednu jistotu: vyšší náklady na půjčku, neboť věřitelé ze soukromého sektoru vyžadují zcela odlišnou rizikovou prémii. Podle Německa to mělo státy odradit od hromadění dluhů s vědomím, že je nakonec EU stejně zachrání. Německo však nedosáhlo svých cílů tak docela – zapojení věřitelů ze soukromého sektoru do pomoci jednotlivým zemím se bude řešit od případu k případu. Toto dnes poskytne trhům podporu a spolu s nimi i euru.

Čína, jediná země se styky se Severní Koreou, zahájila rozhovory za účelem přesvědčit Severní Koreu, aby přestala provokovat svého jižního souseda. Tento týden proběhne společné vojenské cvičení Jižní Koreje a USA – tyto manévry vnímá Severní Korea jako silnou provokaci. Avšak vyvolat otevřený konflikt s jednou z největších letadlových lodí na světě by se rovnalo sebevraždě. Proto se Severní Korea nebrání jednáním s Čínou.

V 10:00 GMT budou zveřejněny zprávy o důvěře v ekonomiku eurozóny. Celkově se očekává zvýšení důvěry, ale vzhledem k důležitosti ekonomiky Německa v rámci eurozóny nebudou mít tato čísla na směřování trhu kterýmkoli směrem téměř žádný vliv.