22 prosince 2010

Akciové trhy otevřou pod vlivem rostoucích cen mědi výše

Očekává se, že na pozadí neustále rostoucích cen komodit, zejména mědi, otevřou evropské akciové indexy ve středu na vyšších úrovních. Nejdůležitějšími údaji, které budou dnes zveřejněny, jsou jednoznačně zápis z jednání BoE a britské HDP, oba v 9:30 GMT.
Měď pokračuje ve své cestě do nebes. Její cena vzrostla z červnových minim již o 54 %. Tento faktor je v současné době hnací silou akciových trhů, zjevně prostřednictvím těžebních společností. Z fundamentálního hlediska odráží spíše očekávání vyšší poptávky z USA, jejíž ekonomika se zotavuje, než pokračující růst poptávky z Číny. Zda si tento trend udrží tempo, se teprve uvidí. Nejzajímavější na trzích ale je, jak dlouho může pokračovat trend, který vlastně pokračovat nemá. Čekejme tedy, že bude trvat do konce roku a akcie se povezou spolu s ním.
Dnes bude zveřejněno britské HDP. Očekáváme meziroční zvýšení o 2,8 %. Vzhledem k velkým škrtům ve veřejných rozpočtech čekají Velkou Británii krušné časy, dle našeho názoru je však restrukturalizace britské ekonomiky krokem správným směrem. Dnešní pozitivní údaj by zcela jistě napomohl stávajícímu pozitivnímu sentimentu. Ani překvapivý pokles by však trhy příliš nezahýbal.
Co se týče našeho stanoviska k jednotlivým sektorům a akciím, hlasujeme pro býčí jízdu – to znamená expozici v oblasti energetiky, surovin a technologií. Jmenovitě by se jednalo o společnost Rio Tinto, protože Rio Tinto a Antofagasta nejvíce těží z rostoucích cen mědi. Pokud jde o technologie, zde bychom se zaměřili na STMMicroelectronics, v sektoru energetiky pak na servisní společnosti jako Acergy, Seadril a Petrofac.

FX Update: EUR pod tíhou budoucího snižování ratingů v EU

Opora, kterou poskytly euru čínské komentáře ohledně zadlužení zemí na periferii eurozóny, neměla dlouhého trvání poté, co večírek pokazily zprávy o možném snížení ratingů. Agentura Fitch varovala, že až během ledna bude dokončena nejčerstvější analýza stavu řeckých dluhopisů, mohlo by mohlo dojít ke snížení jejich ratingu dluhopisů až na stupeň „vysoce rizikové“ (tzv. junk), ,zatímco agentura Moody’s se soustředila na Portugalsko, kterému hrozí snížení ratingu kvůli slabému růstu a zvyšujícím se cenám, za které si tato země půjčuje. GBP zase oslabovala kvůli rekordnímu zhoršení stavu veřejných financí, k němuž došlo v listopadu, a v britském tisku se objevilo hodně komentářů na téma „jaký dopad bude mít mraz na britskou ekonomiku“. V druhé polovině obchodování se do popředí dostal CAD po té, co byl zveřejněn údaj o nízké inflaci – jádrová inflace stoupla meziročně o 1,4 % – ale maloobchodní tržby zklamaly, přestože se díky růstu cen pohonných hmot očekávala vyšší čísla.

Z USA nepřišla žádná data, která by měla dopad na trhy, a Wall Street reagovala na lepší výsledky technologického sektoru a vyšší ceny komodit a energií, které měly vliv na sektor surovin. Indexy S&P a Nasdaq posílily o 0,6%, resp. 0,68% a zaznamenaly tak nová maxima v rámci cyklu, zatímco DJIA posílil o 0,48 %. Americké dluhopisové trhy o něco poklesly, když výnosy z 10letých dluhopisů vzrostly o 1 bazický bod na 3,35 %.

Asijská seance se nesla ve znamení údajů o japonské obchodní bilanci za listopad, kde došlo k ostrému propadu obchodního přebytku způsobenému prudkým nárůstem importu. Exportní sektor vykázal známky stabilizace a růst exportu posílil na meziročních 9,1 % oproti slabším 7,8 % zveřejněným minule, i když tuto zprávu zastínil prudký nárůst dovozů, které z minule vykázaných 8,8 % vzrostly na meziročních +14,2 %. Výsledný obchodní přebytek se z říjnových 821,3 mld. JPY snížil na 162,8 mld. JPY. Hlavní exportní destinací zůstala pro Japonsko Čína (20 %), přičemž exporty do Asie představovaly více než polovinu celkového objemu exportu.

V Evropě nás očekává zveřejnění německých dovozních cen, švédského indexu cen výrobců, norské míry nezaměstnanosti a dále také můžeme kontemplovat nad zápisem ze zasedání Výboru pro měnovou politiku BoE a revidovanými údaji o britském HDP, zatímco během americké seance nás čeká týdenní počet žádostí o hypotéku, revidované údaje o HDP, prodeje existujících domů a říjnový index cen domů. Dnešek dost dobře může být posledním dnem, kdy se budou hýbat obchody, protože zítra je v Japonsku svátek a řada evropských trhů i USA zahajují v pátek dlouhé vánoční prázdniny.

21 prosince 2010

Akcie v reakci na pozitivní ekonomickou předpověď Fedu otevřou výše.

Očekává se, že evropské akciové indexy otevřou v úterý výše, a budou tak reagovat na včerejší komentáře Fedu, podle nichž bude ekonomický růst vyšší, než předpovídala většina ekonomů. Uvedené komentáře vyvolaly prudký nárůst tolerance k riziku již během noční asijské seance a tento nárůst bude zřejmě pokračovat i během evropského obchodování. Dnes se neočekává zveřejnění žádných dat, která by mohla trhy pohnout.
Kromě pozitivních prognóz Fedu je zde také napětí mezi Jižní a Severní Koreou, ve kterém zdá se došlo (prozatím) k jistému uvolnění, na což trhy zareagovaly pozitivně. Vzhledem k tomu, že dnes na programu dne nejsou plánovány žádné údaje, měli bychom očekávat silné otvírací hodnoty a pak možná určitý pokles, přesto však budeme uzavírat na pozitivní úrovni.
Co se týče našeho názoru na jednotlivá průmyslová odvětví a související akcie, přikláníme se k tomu, že na tahu jsou býci, což znamená držet se akcií v energetice, základních surovinách a technologiích. V oblasti základních surovin jde konkrétně o společnosti Rio Tinto a BHP Billiton, u technologií se zaměřte na STMMicroelectronics, zatímco v energetice věnujte pozornost poskytovatelům služeb typu Acergy, Seadril a Petrofac.

Čína slibuje „konkrétní kroky“ na pomoc EU s jejími dluhovými problémy

EUR v Asii posiluje poté, co opět otestovalo 200denní pohyblivý průměr

Komentáře k dění na trhu:
EUR bylo i nadále přes noc pod tlakem kvůli pokračujícím obavám ohledně dluhů eurozóny a potížím bankovního sektoru (agentura Moody’s varovala, že by mohla snížit rating španělských bank, a šířily se zvěsti o tom, že Francie i Belgie by se pod jejím drobnohledem mohly ocitnout jako další), a spotřebitelská důvěra v eurozóně poprvé od ledna nesplnila očekávání (-11,0 oproti očekávaným -9,0). Ropu a zlato problémy eura podpořily, to ale nenabízelo moc podpory pro CAD, který byl pod tlakem kvůli slabým údajům o velkoobchodních tržbách.

Jediným uveřejněným údajem z USA byl index aktivity chicagského Fedu, který se z minulých revidovaných -0,25 a očekávané nulové změny zhoršil na -0.46, ale Wall Street obecně dosáhl mírného růstu, když S&P a Nasdaq uzavíraly na dvouletých, resp. tříletých maximech. Americké dluhopisové trhy byly jen nepatrně slabší, výnos desetiletých dluhopisů vzrostl o jeden bazický bod na 3,34 %.

V průběhu asijského obchodování zažilo EUR jízdu na malé horské dráze. Nejprve to byly komentáře, ve kterých investiční společnost PIMCO naléhá na Řecko, Irsko a Portugalsko, aby dočasně vystoupily z eurozóny a restrukturalizovaly své dluhy. To stlačilo EUR k 200dennímu pohyblivému průměru (znovu). Situace se ale obrátila, když čínský vicepremiér Wang Čchi-Šan (ve svém projevu na summitu EU v Pekingu) prohlásil, že Čína podporuje opatření EU ke stabilizaci trhů, a přislíbil „konkrétní kroky“ s cílem pomoci EU vypořádat se s dluhy. (Upozorňujeme, že probíhaly určité diskuse ohledně toho, jaký čas byl použit – podporuje nebo podpořila – což staví posílení EUR do jiné perspektivy.) EUR se tak brzy vrátilo nad otvírací úrovně a testovalo 55hodinový pohyblivý průměr, ale zastavilo se těsně pod 1,32.

Pokud jde o ostatní události, zápis z jednání RBA 7. prosince se obešel bez výraznější reakce – Rada považuje současnou úroveň úrokových sazeb po listopadovém zvýšení a vzhledem k současnému kurzu měny za „mírně restriktivní“. Rada to s ohledem na poměr dovozu a vývozu a pozitivní výhled podnikových investic vnímá jako adekvátní stav. Upozorňuje také, že výdaje a půjčky domácností zůstávají omezené. V zápisu se rovněž zmiňuje zhoršující se situace v Evropě, ale i vyšší než očekávaný růst v Číně a Indii a zvyšující se tempo růstu americké ekonomiky.

V Evropě se pozornost obrací na německý průzkum spotřebitelské důvěry GfK, švýcarskou obchodní bilanci, švédské údaje o důvěře spotřebitelů/výrobců a zprávu o veřejných financích z Velké Británie. Severní Amerika má dnešní kalendář opět prázdný, uveřejněný bude jen kanadský index spotřebních cen a maloobchodní tržby.

20 prosince 2010

Dolar si na konci týdne zachoval svou setrvačnost ve vzestupném směru

Eskalující geopolitická situace doprovázena poklidným obchodováním na asijských trzích

Dolar zůstal v druhé polovině pátečního dne bezpečným přístavem, přičemž tomuto pohybu výrazně napomohly prořídlé předvánoční trhy. Ty nejprve ignorovaly snížení irského úvěrového ratingu ze strany Moody’s o několik stupňů (které opravdu nebylo žádným překvapením), přičemž rekordně vysoké výsledky průzkumů IFO povzbudily dlouhé pozice, pohyb dolaru však přinutil EUR stáhnout se zpět ze svého maxima 1,3358 z počátku seance. Kromě pokusů o vytvoření záchranného balíku, který by fungoval i po roce 2013, kdy přestane existovat současný Evropský fond finanční stability (EFSF), nepřinesl summit EU nic, čeho by trhy mohly chytit.

Data zveřejněná v USA znovu povzbudila naději na oživení, když předstihové ukazatele svým meziměsíčním nárůstem o 1,1 % dostály předpovědím a výrazně vzrostly z revidovaných 0,4 % z předchozího měsíce. Následný tlak na výnosy amerických dluhopisů přispěl k posílení dolaru. Tyto údaje povzbudily také Wall Street. Mírné zisky si připsaly indexy S&P a Nasdaq (0,08 %, resp. 0,21 %), zatímco DJIA ztratil 0,06 %.

S příchodem vánočního týdne očekáváme další drobný pokles tržní likvidity (asi tak jako u teplot v severní Evropě!). Dnešní údaje zveřejňované v Asii byly zaměřeny čistě na Japonsko, což je doprovázeno zahájením zasedání japonské centrální banky (výstup bude k dispozici zítra) a konečnými odečty předstihových/koincidenčních ukazatelů (bez překvapení). Se zřejmou eskalací geopolitického napětí na korejském poloostrově zaznamenaly asijské burzy mírně negativní sentiment a dolar vykázal mírný růst, i když jeho obchodní pásmo bylo v podmínkách snížené likvidity relativně úzké.

Co se týče Evropy, očekáváme německý index cen výrobců a běžný účet platební bilance v eurozóně. V Severní Americe pak kanadské velkoobchodní tržby a v USA index aktivity chicagského Fedu. Později odpoledne bude zveřejněna informace o úrovni spotřebitelské důvěry v eurozóně. Mezi nejdůležitější okamžiky zbytku týdne patří zprávy ze zasedání RBA a BOE a také revidované britské HDP (ve středu), stávající prodeje domů v USA (také ve středu), zboží dlouhodobé spotřeby (ve čtvrtek) a zapomenout nesmíme ani na čtvrteční svátek v Tokiu a páteční volno v mnoha evropských zemích.

17 prosince 2010

Akcie by měly po příznivějších údajích z amerického trhu práce získat momentum

Očekáváme, že vzhledem k nad očekávání příznivým údajům o počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA otevřou v pátek evropské akciové indexy výše. Pokud jde o Evropu, byla včera zveřejňovaná data v zásadě pozitivní, a přihlédneme-li k již ne tak dobrým údajům týkajícím se vývoje amerického trhu s nemovitostmi, zdá se, že nad očekávání příznivé údaje o počtu nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti naplnily trhy optimismem. Z dnešních údajů mají největší potenciál pohnout trhem německé indexy IFO, jejichž zveřejnění očekáváme v 9:00 GMT.

Výsledky průzkumů německého institutu IFO budou zveřejněny v 9:00 GMT a předpokládá se, že složka očekávání se bude v rámci indexu pohybovat na úrovni 106 oproti předchozím 106,3 – mělo by tedy dojít k mírnému poklesu. Celková hodnota se ale i přesto pohybuje velmi vysoko nad maximy dosaženými v roce 2006. Zásadní propad tohoto ukazatele by na akciových trzích spustil výprodej, my však souhlasíme s očekáváními trhu a předpokládáme pouze mírnou korekci. Situace v evropské ekonomice bude i nadále taková, že Německo je tím motorem, který všechny ostatní drží nad vodou.

Náš postoj k jednotlivým odvětím a akciím zůstává od včerejška nezměněný. Chceme-li najít akcie, které by měly největší zisky, budeme se dále obracet na klasické defenzivní tituly, jako je zdravotnictví a běžné spotřební zboží. U zdravotnictví sledujte například společnosti Novo Nordisk, Roche a GlaxoSmithKline, u běžného spotřebního zboží obry typu Nestlé, Unilever a Danone s diverzifikovanou angažovaností v řadě různých segmentů.


Vzhledem k vývoji v komoditách, ke kterému došlo přes noc, byste měli očekávat dosti ostrý nárůst u akcií těžebních společností – pokud jde o konkrétní jména, byly by to společnosti, které jsme v posledních dnech zmiňovali jako jasné vítěze, konkrétně Rio Tinto, BHP Billiton a Xstrata.

16 prosince 2010

Forexový blog Kena Vekslera: Bavme se o výnosech

Výnosy, výnosy, výnosy…. Nelíbí se mi to, protože situace je dost obtížná. Všechny včerejší pohyby na trhu se točily okolo úrokových sazeb dlouhodobých amerických dluhopisů, o kterých jsem tu vytruboval už několik posledních dní. Úročení desetiletých dluhopisů vystoupilo na své maximum na úrovni 3,55 a o sazbách 30letých dluhopisů se tu raději ani nebudu zmiňovat. Úplně postačí, když zmíním, že to stačilo k tomu, aby JPY oslabil a USD posílil vůči všem měnám. EURUSD dost rychle oslabil, přes noc se dostal na minimum 1,3212/15 a příliš přesvědčivě nevypadal ani dnes ráno při korekci zpět nad úroveň 1,3250. Myslím si, že zmíněná korekce dlouho nevydrží, protože dnes lze očekávat dostatečné množství zpráv, které pošlou pár opět dolů, a novou mezní hranicí při pohybu směrem dolů by se tak mohla stát úroveň 1,3180. V Evropě dnes zahajuje 2denní summit, čeká nás také aukce španělských dluhopisů, přičemž ve světle včera naznačené revize úvěrového ratingu Španělska, ke kterému se chystá agentura Moody’s, lze očekávat, že investoři budou poněkud opatrnější. To samozřejmě ani nemusím zmiňovat sérii amerických dat, které nás čekají odpoledne, ani dopoledne oznámené rozhodnutí SNB ponechat úrokové sazby CHF beze změny.Pokud jde o ostatní páry, tak GBPUSD zůstává i nadále slabý a tempem obracejícího se ropného tankeru se tato věc konečně ocitá na čerstvých minimech a klíčovou úrovní, která by otevřela prostor pro další pokles, je 1,5530/15. USDJPY se včera díky úrokovým sazbám prodral nabídkami na hladině 84,30 a dnes ráno je po něm stále slušná poptávka, přičemž další úrovní, která stojí za pozornost, je 84,80 (mezi tím ještě 84,50, ale ta není tak významná).
AUDUSD se také těší poptávce, i když byl dnes ráno níže, a noční údaje od protinožců, ačkoli nebyly zrovna úchvatné, tuto náladu nijak zvlášť neutlumily.
Posledních pár dnů mluvím o CHFJPY a tento pár se nyní obrací dolů. Dnes ráno je třeba sledovat úroveň 86,30, jejíž trvalé prolomení by nabídlo možnost výraznější korekce k hladině 84,80 a níže.
USDCAD zůstává ve vymezeném pásmu. Včera krátce poklesl k úrovni parity, kde se ale setkal se slušnou poptávkou, a tak jsme se zase rychle dostali o 50 bodů výše.
Stále zachovávám obezřetnost až ostražitost, protože dnešek bude pravděpodobně dost ošklivý.

15 prosince 2010

FX Update: Silnější data z USA a vyšší výnosy z amerických dluhopisů přes noc zastavily pokles USD

Komentáře k dění na trhu:

Než přišlo prohlášení z Fedu, byli jsme svědky dalšího poklesu dolaru při růstu rizikového apetitu, který s sebou táhl příslušné měny. EUR se vyšplhalo na 1,35 a AUD zase nakoukl nad paritu. Mnohem lepší výsledky průzkumů ZEW z Německa a eurozóny pomohly tento trend udržet a slušné aukce španělských a belgických dluhopisů tomu nahrály. Růst zabrzdila agentura S&P, která snížila výhled pro Belgii ze stabilního na negativní a makrodata z USA naznačila pevnější tendence. Na trzích se také hovořilo o tom, že bude zveřejněna jestřábí zpráva jednoho amerického think tanku.

Optimismus malých podniků se dostal na nejvyšší úroveň od počátku roku 2008 (93,2 oproti předchozím 91,7) a maloobchodní tržby posílily o slušných 0,8 % po odečtení automobilů a paliv, zatímco index cen výrobců na úrovni +0,8 % meziměsíčně překonal předpovědi a očištěný o potraviny a energie dosáhl očekávaných +1,2 %. Odpoledne přišlo prohlášení FOMC, které bylo víceméně podle očekávání, ale neslo se v poněkud umírněnějším duchu, zatímco komentáře ohledně nezaměstnanosti a inflace byly naopak o něco přímočařejší. Trhy okamžitě zareagovaly mírným růstem dluhopisů, který vystřídal další silný výprodej, který vytáhl výnosy na nová maxima tohoto cyklu a poskytl dolaru další oporu pro posílení ke konci seance.

Teď, když už je zasedání FOMC za námi, se pozornost přesouvá do Evropy, kde dnes proběhne irské hlasování o záchranném balíčku EU/MMF a summit EU, což bude mít možná dopad na evropskou dluhovou krizi. Ještě předtím však byly během obchodování na asijských trzích zveřejněny výsledky japonského průzkumu Tankan za 4. čtvrtletí, které ukazují na dobrou výkonnost ve 4. čtvrtletí, jelikož indexy si ve všech odvětvích vedou lépe, než se předpokládalo. Prognóza do budoucna je však vzhledem k slabému výhledu velkých výrobců, který zastínil skvělé výsledky nevýrobního sektoru, o něco ponuřejší. Další méně důležitá data přišla z Austrálie – volná místa na kvalifikovaných pozicích a prodej motorových vozidel se obešly bez povšimnutí a měny zůstaly uvězněny v úzkých pásmech.

Pro evropskou seanci je kalendář zveřejňovaných údajů nabitý: rozhodnutí švédské Riksbank o sazbách (podle posledních průzkumů se očekává zvýšení o 25 bazických bodů), norská obchodní bilance, nezaměstnanost ve Velké Británii a eurozóně, průzkum vykázaných tržeb dle CBI z Británie a rozhodnutí norské centrální banky o sazbách (tady se nepředpokládá žádná změna). Během americké seance nás čeká také spousta dat: z Kanady to jsou dodávky ve zpracovatelském sektoru, z USA pak index spotřebitelských cen, index podnikatelské nálady NY Fedu, příliv kapitálu TIC a průmyslová výroba/využití kapacit.

** Aktuální zpráva – Agentura Moody’s bude jednat o možném snížení ratingu Španělska ze současných AA1.

Na varování Fedu reagují trhy korekcí

Očekává se, že evropské akciové indexy ve středu otevřou níže a zareagují tak na varování Fedu, že hospodářské oživení v USA je stále ještě příliš pomalé na to, aby zabránilo nárůstu nezaměstnanosti. Přihlédneme-li ke stále přítomnému nebezpečí, že čínská centrální banka zvýší úrokové sazby, dá se očekávat korekce.

Mezi důležité údaje, které budou dnes dopoledne zveřejňovány, patří zpráva o vývoji pracovního trhu ve Velké Británii v 9.30 GMT, ta se však pravděpodobně na trzích příliš neprojeví.

Po včerejším zasedání FOMC přišel Fed s prohlášením, že k vyhodnocení potřeby programu kvantitativního uvolňování (QE) bude potřebné získat více dat. Data, o kterých je řeč, jsou údaje o nezaměstnanosti, a nejnovější údaje týkající se nezaměstnanosti naznačují, že QE je potřebné. Optimismus, který americké hospodářství zaznamenalo a který se mimo jiného týkal i chování spotřebitelů, se na zaměstnanosti jednoznačně prozatím neprojevil. Do té doby je Fed rozhodnutý prosazovat svoji současnou měnovou politiku.

Očekává se, že britský trh práce vykáže poněkud lepší vývoj, s čímž můžeme souhlasit. Na trhy to pravděpodobně nebude mít žádný dopad, leda že by došlo k výraznému překvapení směrem vzhůru.

Co se týče našeho názoru na jednotlivá odvětví, hledáte-li co nejvýnosnější akcie, pak dnešek jednoznačně patří klasickým defenzivním titulům, jako je zdravotnictví a spotřební zboží. Ve zdravotnictví věnujte pozornost společnostem, jako je Novo Nordisk, Roche a GlaxoSmithKline, zatímco u spotřebního zboží se zaměřte na giganty typu Nestlé, Unilever a Danone.

Vzhledem k vývoji, k němuž došlo přes noc v komoditách, bychom na začátku evropské obchodní seance měli očekávat poměrně prudký pokles u akcií důlních společností. Abychom byli konkrétní, jde o firmy, které jsme během několika posledních dnů uváděli jako sázku na jistotu, zejména Rio Tinto, BHP Billiton a Xstrata.

Silnější data z USA a vyšší výnosy z amerických dluhopisů přes noc zastavily pokles USD

Nabitý kalendář makrodat z Evropy a USA – jde o poslední vzestup tohoto týdne?

Komentáře k dění na trhu:

Než přišlo prohlášení z Fedu, byli jsme svědky dalšího poklesu dolaru při růstu rizikového apetitu, který s sebou táhl příslušné měny. EUR se vyšplhalo na 1,35 a AUD zase nakoukl nad paritu. Mnohem lepší výsledky průzkumů ZEW z Německa a eurozóny pomohly tento trend udržet a slušné aukce španělských a belgických dluhopisů tomu nahrály. Růst zabrzdila agentura S&P, která snížila výhled pro Belgii ze stabilního na negativní a makrodata z USA naznačila pevnější tendence. Na trzích se také hovořilo o tom, že bude zveřejněna jestřábí zpráva jednoho amerického think tanku.

Optimismus malých podniků se dostal na nejvyšší úroveň od počátku roku 2008 (93,2 oproti předchozím 91,7) a maloobchodní tržby posílily o slušných 0,8 % po odečtení automobilů a paliv, zatímco index cen výrobců na úrovni +0,8 % meziměsíčně překonal předpovědi a očištěný o potraviny a energie dosáhl očekávaných +1,2 %. Odpoledne přišlo prohlášení FOMC, které bylo víceméně podle očekávání, ale neslo se v poněkud umírněnějším duchu, zatímco komentáře ohledně nezaměstnanosti a inflace byly naopak o něco přímočařejší. Trhy okamžitě zareagovaly mírným růstem dluhopisů, který vystřídal další silný výprodej, který vytáhl výnosy na nová maxima tohoto cyklu a poskytl dolaru další oporu pro posílení ke konci seance.

Teď, když už je zasedání FOMC za námi, se pozornost přesouvá do Evropy, kde dnes proběhne irské hlasování o záchranném balíčku EU/MMF a summit EU, což bude mít možná dopad na evropskou dluhovou krizi. Ještě předtím však byly během obchodování na asijských trzích zveřejněny výsledky japonského průzkumu Tankan za 4. čtvrtletí, které ukazují na dobrou výkonnost ve 4. čtvrtletí, jelikož indexy si ve všech odvětvích vedou lépe, než se předpokládalo. Prognóza do budoucna je však vzhledem k slabému výhledu velkých výrobců, který zastínil skvělé výsledky nevýrobního sektoru, o něco ponuřejší. Další méně důležitá data přišla z Austrálie – volná místa na kvalifikovaných pozicích a prodej motorových vozidel se obešly bez povšimnutí a měny zůstaly uvězněny v úzkých pásmech.

Pro evropskou seanci je kalendář zveřejňovaných údajů nabitý: rozhodnutí švédské Riksbank o sazbách (podle posledních průzkumů se očekává zvýšení o 25 bazických bodů), norská obchodní bilance, nezaměstnanost ve Velké Británii a eurozóně, průzkum vykázaných tržeb dle CBI z Británie a rozhodnutí norské centrální banky o sazbách (tady se nepředpokládá žádná změna). Během americké seance nás čeká také spousta dat: z Kanady to jsou dodávky ve zpracovatelském sektoru, z USA pak index spotřebitelských cen, index podnikatelské nálady NY Fedu, příliv kapitálu TIC a průmyslová výroba/využití kapacit.

** Aktuální zpráva – Agentura Moody’s bude jednat o možném snížení ratingu Španělska ze současných AA1.

14 prosince 2010

Forexový blog Kena Vekslera: Squeeze city

Včerejší masivní squeeze dnes ráno pokračuje. EURUSD značně posílilo, ale nikdo v podstatě neví proč.

Když píši tento článek, tento pár testuje reálný odpor na hladině 1,3480 a pouze jeho prolomení a uzavření nad touto hodnotou můžeme považovat za výrazný pohyb. I nadále jsem medvěd a s ohledem na aukci belgických a španělských pokladničních poukázek (ECB podpoří obojí) je těžké odhadnout, jak bude tento pár obchodován dnes odpoledne. Dnes večer proběhne také zasedání FOMC, ale vzhledem k prakticky žádným změnám celkové ekonomické nálady nepředpokládám výrazné změny ani reakce na toto prohlášení. Tento vzestup neutlumily ani zmínky o tom, že pokud ECB nakoupí všechny tyto dluhopisy, může se dostat do problémů s likviditou a bude potřebovat více hotovosti. Riziko je zdánlivě v kurzu, ale tuto korelaci je stále těžší přijmout, protože i v době, kdy je riziko na ústupu, akcie rostou a stále vypadají silně.

Dnes budou dále zveřejněny údaje o produktivitě práce v Kanadě, index spotřebitelských cen ve Velké Británii a maloobchodní tržby v USA. Kalendář je tedy nabitý, ale žádný ze zveřejňovaných údajů nebude mít podle mého na trh významnější dopad. Za posledních 24 hodin jsme byli svědky uzavírání krátkých pozic při absenci likvidity a spousta manažerů se snaží před koncem roku vyrovnat účty.
Pokud jde o ostatní páry, úrovně nejsou příliš podstatné, protože každý by měl sledovat index DXY, který mu poskytne vodítko ohledně toho, kam by se trh mohl vrtnout. DXY se obchoduje pod svým 20denním pohyblivým průměrem a pokračuje v konsolidaci.

AUDUSD vypadá stále zdravě a prolomení nad 0,9980 potvrzuje, že došlo ke smetení stop příkazů, které se tam postupně budovaly, což nás vyneslo až do oblasti rezistence na úrovni 1,0030.
U GBPUSD je další úrovní, kterou je třeba sledovat, hranice 1,5930 a můžeme očekávat, že před dnešním dopoledním zveřejněním makrodat bude po tomto páru poptávka.

USDJPY se potřebuje přehoupnout přes 83,80, ale bude mít pravděpodobně hodně problémů před 84,30, pokud se tam vůbec dostane.
USDCAD stále vězí v zavedeném pásmu a bezprostřední podpora leží v oblasti kolem 1,0030, přičemž slušné nabídky se nacházejí nad zónou parity.
Stále mám nohy na stole a odmítám na těchto trzích obchodovat prostě proto, že si nehodlám nechat useknout hlavu v tomto předvánočním binci.

Komodity motorem růstu na akciových trzích

Očekává se, že evropské akciové indexy otevřou v úterý výše, protože ceny komodit stále stoupají – zejména u průmyslových kovů (rozuměj těch, které podporují hospodářský růst) jako měď a hliník. Dnešní data z eurozóny by je měla podpořit.

Průmyslové kovy pokračují ve vzestupném trendu na pozadí víkendového rozhodnutí Číny nezvyšovat úrokové sazby. Včerejšek byl jednoznačně úlevným vzestupem, kterému dnes podle všeho dojde dech. Zde však musíme zvednout varovný prst. Čína dříve či později úrokové sazby zvedne, protože tu stále existuje obava z toho, že rostoucí inflace ohrozí perspektivu dlouhodobého růstu. Ale v současné době trhy posilují, a dnešní přístup by měl tudíž spočívat v nákupech při poklesech.

V 10:00 GMT bude zveřejněna průmyslová výroba v eurozóně a trhy očekávají meziroční růst o 7,6 % oproti předchozím 5,2 %. Jsme s trhy zajedno a toto jen přidá pozitivní tón k současné náladě, že probíhá oživení – a to může být silnější, než většina lidí očekává. Solidní evropské údaje by na nějakou chvíli mohly dát trhům zapomenout na problémy, které čekají za rohem v jižní Evropě. Podobně se to má s německým indexem ekonomického sentimentu ZEW: tato čísla budou také zveřejněna v 10:00 GMT, očekávaná míra ekonomického sentimentu je 3,9 oproti předchozím 1,8. Jedná se o poměrně významný nárůst, a pokud se bude realizovat, reakce trhů bude pozitivní.

Pokud jde o náš postoj k jednotlivým odvětvím, stále věříme v cyklické tituly a zaměřujeme se na základní suroviny, průmyslová odvětví a energetický sektor. Pokud jde o základní suroviny, stále jsou to těžební společnosti – sledujte proto společnosti Antofagasta, Kazakmys a Vedanta. U průmyslových odvětví se přikláníme k elektronickému a elektrickému vybavení, ze společností by to byly Schneider, Spectris a Legrand. Z energetického sektoru sledujeme terénní služby, budeme dávat pozor na společnosti Acergy, Petrofac a Wood Group.

FX Update: dopady Obamových daňových škrtů tlačí dolar níž

Bylo to poslední vyklízení stopů v letošním roce?

Komentáře k dění na trhu:

Celotýdenní oživení dolaru se včera v noci zarazilo, když se do hledáčku dostaly dopady Obamových prodloužených daňových úlev na americký rozpočet. Ratingová agentura Moody’s varovala, že tento balíček pravděpodobně zvýší pravděpodobnost negativního výhledu pro AAA rating USA v nejbližších několika letech. Vzestupem EUR byly spuštěny stopy na 1,3320 a 1,3380 s následným prolomením úrovně 1,34. Rázné nakupování EURGBP situaci zhoršilo a dostalo GBP pod tlak po té, co byl zveřejněn slabý index cen domů Rightmove. Výnosy z amerických dluhopisů o stupínek polevily, což vyvolalo další tlak na pokles USDJPY.

V noci nebyla zveřejněna žádná makrodata z USA a nedostatek vstupů způsobil na Wall Street smíšenou seanci. DJIA uzavřel o 0,16 % v plusu, S&P beze změny a Nasdaq poklesl o 0,48 %. Asijská seance byla pomalá a zůstala v úzkém pásmu – zveřejňování dat s trhy nezahýbalo. Pokud jde o ranní zprávy, údaje o maloobchodních tržbách na Novém Zélandu zklamaly a tato ponurá nálada se odrazila v pololetní zprávě o ekonomické a fiskální situaci, kterou předložil ministr financí English. Poznamenal, že výhled růstu a fiskálního vývoje je horší než prognóza založená na stavu rozpočtu v květnu (pokles růstu na 2,2 % za rok 2010/11 oproti květnovým 3,2 %). Novozélandský úřad pro správu státního dluhu (NZDMO) pak zvlášť oznámil, že v nejbližších 4 letech si bude muset půjčit o 10,5 mld. novozélandských dolarů více, než bylo uvedeno v prognóze. Tato snížení odhadů nejsou překvapivá, nicméně by stálo za to věnovat pozornost komentářům/reakcím ze strany ratingových agentur.

Co se týče dalších údajů, výsledek britských cen domů RICS byl o něco lepší než odhad (konkrétně -44 % oproti -50 %, přičemž jde o pomalé zlepšení oproti -49 % z minulého měsíce), zatímco australský index započaté výstavby poklesl mezičtvrtletně o 13,2 %, což je mnohem horší než očekávaných -5,0 %. Šlo však zřejmě o reakci na dva hlavní faktory, a to propad v počtu vydaných stavebních povolení s vyššími hypotéčními sazbami a ukončení vládního programu půjček na pořízení prvního vlastnického bydlení. Australská podnikatelská důvěra šla dolů už třetí měsíc po sobě, z čehož lze opět vinit hlavně vyšší úrokové sazby, avšak podnikatelské podmínky za toto období vykázaly mírné zlepšení.

V evropské obchodní seanci nás čekají ještě další údaje o cenách domů z Velké Británie – tentokrát od DCLG – spolu s indexem spotřebitelských cen a indexem maloobchodních cen (bude muset guvernér King pokračovat v sepisování inflačních zpráv?). Na závěr seance přichází průmyslová výroba eurozóny a index ekonomického sentimentu ZEW jak pro Německo, tak pro EU. A teď obraťme pozornost na Severní Ameriku. Zde máme na programu dne kanadské předstihové ukazatele, americké maloobchodní tržby, index výrobních cen a podnikové zásoby. Dnes se koná poslední letošní zasedání Fedu. Jde o jednodenní záležitost ohlášenou na 18.15 GMT. Od tohoto zasedání se moc neočekává, jakkoli trhy předpokládají, že bude třeba zmínit alespoň povzbuzující známky ekonomického oživení (zpět k zeleným výhonkům, tedy první známce ekonomického oživení?), přestože se truchlí nad vysokou mírou nezaměstnanosti, zatímco z hlediska výhledu vývoje inflace si zaslouží zmínku výrazný růst cen komodit.

10 prosince 2010

Trh tvrdí, že americké oživení se staví na nohy

Po včera zveřejněných příznivých údajích o počtech žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA otevřou evropské akciové indexy v pátek na vyšších úrovních. Tyto informace povzbudily náladu na trhu a podpořily přesvědčení, že se americké oživení staví na vlastní nohy.

Počty žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA ujistily trh, že navzdory ne až tak skvělému údaji o pracovních místech mimo zemědělství ze 3. prosince se americký trh práce zlepšuje a míří správným směrem. Ano, počty žádostí o podporu jsou týdenním jevem, který se snadno mění, ale včerejší výsledek byl potvrzením, které akcie potřebovaly, aby se vydaly vzhůru. Setrvačnost vzestupného pohybu však byla nízká a zároveň posílily také dluhopisové trhy, což znamená, že tento pohyb zřejmě nebude udržitelný. Prozatím je však sentiment nakloněn ochotě riskovat.

Index S&P 500 si ve čtvrtek vedl dobře také z technického hlediska a uzavíral poměrně vysoko nad trendovými liniemi a hlavními zlomovými body.

Dnes v 9.30 GMT bude zveřejněn britský index výrobních cen, přičemž trh očekává nevelký meziroční nárůst cen vstupů britského průmyslu, a to 8,3 % oproti předchozím 8,0 %, avšak mírný meziměsíční pokles na 0,5 % z předchozích 2,1 %. Ačkoli jsme v tom s trhem za jedno, neočekává se, že by tato zpráva měla nějaký významnější dopad.

Chuť k riziku nasměruje naši pozornost k vysoce exponovaným cyklickým titulům, jako jsou energie, základní suroviny a technologie. V rámci energetického sektoru sledujte BP, BG Group a Repsol, u základních surovin věnujte pozornost BHP Billiton a Rio Tinto a u technologií i nadále nepouštějte ze zřetele výrobce polovodičů Aixtron, ASML Holding a STMicroelectroncis.

09 prosince 2010

Forexový blog Kena Vekslera: Protinožci rozhýbali trhy

Protinožci přes noc rozhýbali trhy. Důvodem se staly údaje o vývoji australské nezaměstnanosti, které výrazně překonaly očekávání, když míra nezaměstnanosti spadla na 5,2 %, a také skutečnost, že úrokové sazby novozélandského dolaru zůstávají nezměněny a provázejí je holubičí komentáře.

Jinak akcie stále vykazují silnou chuť k růstu a ochota riskovat zůstává i nadále téměř hmatatelná, i když občas trochu chaotická. Moje tendence by byla opět prodávat AUDUSD, ale tento měnový pár se stále ještě může vydat směrem nahoru a neckline (interpretační) poblíž úrovně 0,9970 bude zajímavou mezní hranicí – můj rozum říká, že by měl odolat, ovšem intuice se přiklání k tomu, že nás čeká další pokus o pokoření parity a že po cestě padnou i dnes zdánlivě výrazné stop-lossy, které jsou umístěny nad zmiňovanou úrovní. V každém případě buďte u tohoto páru opatrní.

Také EURUSD se podobným způsobem pohybuje nahoru a dolů podle momentální chuti k riziku, přičemž horní hranicí je prozatím úroveň 1,3350/80 a případný obrat dolů může konstruktivně pokračovat, pouze pokud se dostane pod 1,3180. Prozatím se ale zdá, že chuť k riziku posiluje…

GBPUSD se dnes bude těšit na rozhodnutí BoE ohledně úrokových sazeb, a dokud se banka nepohne a nevydá prohlášení, je dobré si všimnout, že nová britská vláda odvedla skvělou práci v tom, že se distancovala od svých evropských bratří, a na GBPUSD se tak s větší pravděpodobností projeví celkový pohyb USD, spíše než ochota či neochota riskovat. Pokud jde o úrovně, nemám u tohoto páru nic konkrétního a myslím, že bude nejlepší začít už to pro letošek balit.

USDJPY poslední dobou také vypadá zdravěji a s tím, jak dlouhodobé sazby rostou, to vypadá, že u tohoto páru vzniká support kolem úrovně 82,50/80, přičemž důležitou úrovní při pohybu směrem vzhůru je 84,50.
USDCAD se samozřejmě stále pohybuje v úzkém pásmu, což nikoho nepřekvapí. Zlato, drahé kovy a komodity obecně poslední dobou vykazují silnou chuť k růstu.

Kromě oznámení BoE dnes také čekáme americké týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti a velkoobchodní zásoby. Přátelé, sledujte spíše zprávy než čísla, a co je důležitější, připravte se na čínské zvýšení úrokové sazby o víkendu.

Australská zaměstnanost a včerejší uzávěrka americké seance podporují růst

Poté, co včera ke konci dne S&P 500 slavil návrat a uzavřel nad úrovní rekordu z 5. listopadu a z Austrálie přes noc přišly silné údaje o zaměstnanosti, očekáváme, že evropské akciové indexy ve čtvrtek otevřou výše. Dnešní nejdůležitější plánovanou událostí bude oznámení BoE o úrokových sazbách/nákupu aktiv ve 12:00 GMT, neočekáváme ale, že by tato událost měla na trhy větší vliv.

S&P500 včera uzavíral ve velmi silné pozici a z technického hlediska potřebujeme, aby index otestoval trendovou linii z 2. prosince. Pokud S&P uzavře nad touto úrovní, čeká nás růst. Počkejte si na potvrzení tohoto pohybu, futures ale v současné době tímto směrem ukazují.

Údaje o zaměstnanosti, které dnes v noci přišly z Austrálie, předčily očekávání, a to by se mělo projevit i na evropských trzích a pomoci jim k lepším výsledkům. Má to také další efekt. Konkrétně ten, že společnosti zaměřující se na základní suroviny, jako jsou BHP Billiton nebo Rio Tinto, budou s největší pravděpodobností pokračovat ve svém vzestupu zahájeném během asijské seance.

Všimněte si ale, že výnosová křivka 10letých amerických dluhopisů se rychle posunuje nahoru, což znamená, že trhy do ceny započítávají poměrně velkou inflaci, se kterou do budoucna počítají. Inflace je pro akcie v zásadě dobrá věc, ovšem obvykle ji doprovází také zvýšení úrokových sazeb, což už pro akcie tak dobrá věc není. Relativní atraktivita dluhopisů ve srovnání s akciemi tedy dříve nebo později způsobí mírné oslabení akcií. V sedle je ale v této chvíli chuť k riziku.

Vzhledem k tomu, že trhy ovládá chuť k riziku, věnujte pozornost vysoce exponovaným cyklickým titulům jako jsou energie, základní suroviny nebo technologie. V rámci energetického sektoru se zaměřte na BP, BG Group a Repsol, u základních surovin potom na BHP Billiton a Rio Tinto. V rámci technologického sektoru stále sledujte polovodiče a v tomto ohledu za pozornost stojí společnosti jako Aixtron, ASML Holding nebo STMicroelectroncis.

08 prosince 2010

Forexový blog Kena Vekslera: Severní Korea bombarduje riziko

Korejci se do toho včera zase opřeli a určitě udělali vše pro to, aby potlačili sebemenší náznak ochoty riskovat. Akciové trhy trochu ustoupily z úterních maxim, ale zájem o ně v tomto období konce roku evidentně neklesá.

Už ani nepřekvapuje, že ve světě opcí panuje nižší volatilita. Když to však srovnáme s celkovou volatilitou na spotovém trhu ze dne na den, vypadá to poněkud divně. Chtěl bych vás upozornit na index VIX i DXY, které by měly v tuto chvíli poskytnout spekulantům slušnou představu o směřování spotového trhu. První uvedený vyjadřuje celkový rizikový sentiment na trhu a ten druhý poskytuje informace o celkové pozici USD a o tom, co můžete očekávat od hlavních měnových párů v průběhu dne.

Dnešní kalendář událostí je výjimečně prázdný, takže z něho vzejde jen velmi málo. Musím však, jak jsem zmínil již minulý týden, poznamenat, že zveřejňované údaje jsou v tuto chvíli vedlejší a všechno se točí kolem geopolitické situace.
Pokud jde o hlavní měnové páry, celkově dnes očekávám další posilování USD, ale nenechávám se jím příliš unést. Včerejší krátká pozice v AUDUSD se vyplatila. Stejně tak u EURUSD. Korekce, která jednoduše musela přijít, přišla v noci. USDCAD povyskočil výše a zůstává ve svém širokém pásmu, zatímco GBPUSD za ostatními páry prostě zaostává, nicméně jede za nimi v závěsu.

Ještě chci upozornit na jednu věc, která je v mých očích mnohem důležitější, a to je skutečnost, že Číňané posunuli svůj harmonogram zveřejňování dat na 11. prosince, což znamená, že v neděli o nadcházejícím víkendu (pokud ne už v pátek) můžeme téměř bezpečně očekávat zpřísnění jejich měnové politiky. Neříkejte pak, že vás nikdo nevaroval.

Index S&P nepřekonal rezistenci, trhy otevřou níže

Podle očekávání by měly evropské akciové trhy otevřít ve středu níže poté, co se index S&P500 nedokázal udržet nad maximy z 5. listopadu a v poslední hodině seance zaznamenal výprodej. Sledujte německé průmyslové objednávky, to bude pro dnešek nejdůležitější zveřejněný údaj.
Včera jsme byli svědky důležitého testování letošních maxim indexu S&P500, které však skončilo neúspěchem. V brzké době se dočkáme opětovného testování této úrovně, ale než se index pokusí o další útok na úroveň 1225, je možné, že se vrátí až k hladině 1170, což znamená, že v následujících dnech bude trh možná klesat.
Z dnešních čísel budou nejdůležitější německé průmyslové objednávky zveřejněná v 11:00 GMT. S ohledem na to, že včerejší údaje z Německa o podnikových objednávkách nedosáhly úplně očekávání, předpokládáme tentýž obrázek i dnes, neboť tyto dva ukazatele spolu úzce souvisejí. Jak jsme již konstatovali včera, tato čísla jsou důležitá pro důvěru trhů v Evropu.
Obamova dohoda s republikány ohledně daní fakticky znamená další vlnu stimulačních opatření v hodnotě kolem 200 mld. USD, jelikož se na jeden rok sníží daň ze mzdy. To na trzích jednoznačně povzbudí naděje na růst.
V tomto prostředí, kde se na trh a americkou populaci snášejí levné peníze a stimulační opatření, stále upřednostňujeme procyklické tituly. Mezi naše preferované sektory patří základní suroviny, technologie a průmysl. Z dodavatelů základních surovin věnujte stále pozornost společnostem BHP Billiton, Rio Tinto a výrobcům oceli jako Salzgitter a Arcelor Mittal. V oblasti technologií se stále přikláníme k polovodičovým firmám, přičemž největším hráčem v Evropě je francouzský STMicroelectronics, zatímco u průmyslových podniků sázíme na stavební společnosti jako Wienerberger a Saint Gobain.

07 prosince 2010

Asijská seance bude pokračovat

Očekáváme, že evropské akciové indexy budou v úterý otevírat na vyšších pozicích po oznámení americké vlády, že prodlouží Bushem zavedené daňové úlevy a zredukuje svůj podíl v Citi. Také Austrálie naplnila obavy trhu a nepřistoupila ke snížení své hlavní úrokové sazby. Na základě nočních zpráv dokázaly asijské trhy přetransformovat negativní závěr amerického obchodování v celkem pozitivní sentiment, co se týče globálního ekonomického oživení.

Akciovým trhům by se dnes mělo dostat podpory ve formě německých podnikových objednávek (11:00 h GMT). Jedná se o důležitý údaj, a to ze dvou důvodů: Německo je páteří evropské ekonomiky a ze všech údajů jsou právě podnikové objednávky přímo spojeny s průmyslovou výrobou – jedinou a největší německou vývozní komoditou. Oproti předcházející hodnotě 14 % očekávají trhy hodnotu 18,6% meziročně a my s nimi souhlasíme. Pokud bude zveřejněný údaj v souladu s očekáváními nebo je dokonce předčí, přispěje k přesvědčení, že globální ekonomika se nakonec přece jen zotavuje (a že je nad očekávání silná), a akcie se posunou o kousek směrem vzhůru. Pokud ovšem nastane zklamání a zveřejněné číslo původní předpoklady nenaplní, mohlo by dojít k dočasnému výprodeji, který ovšem dlouhodobější pokles nespustí. Pozornost trhu se na chvíli odvrátila od problematické eurozóny.

Pokud jde o expozice na akciových trzích, stále jsme přesvědčeni, že za pozornost stojí rané cyklické tituly – tj. technologické firmy, sektor základních surovin a do jisté míry také průmyslová odvětví. V rámci technologických titulů stojí za pozornost polovodičové firmy jako STMicroelectronics; v případě základních surovin stále upřednostňujeme důlní společnosti a výrobce oceli; pozornost věnujte společnostem BHPBilliton, Rio Tinto, Archelor Mittal nebo Salzgitter. V rámci průmyslových odvětví se zaměřte na stavební firmy jako Bilfinger Berger, Acciona nebo Vinci.

06 prosince 2010

„Helikoptéra“ Ben pozvedl náladu na akciových trzích

Evropské akciové indexy otevřou v pondělí výše poté, co B. Bernanke prohlásil, že zvažuje navýšení již šestisetmiliardového programu kvantitativního uvolňování. To povzbudilo akciové trhy, protože těmi zdaleka nejlépe zahýbá levná likvidita.
Bernanke v pátek řekl, že v případě potřeby bude Fed nakupovat ještě víc, než se plánovalo. Po pátečním zveřejnění údajů z amerického trhu práce, které byly zklamáním (ale povšimněte si slušné hodnoty indexu aktivity mimo zpracovatelský sektor ISM – 55 oproti očekávaným 54,8), byly trhy dezorientované, ale akcie rostly a u indexu S&P500 testovaly maxima z 5. listopadu na úrovni 1227 bodů. Příštích několik dnů ukáže, zda se odsud posuneme podstatně výše nebo zda se vytvoří dvojitý vrchol, po němž bude na akciových trzích následovat pokles. Nedávná silná data z USA v kombinaci s Bernankeho komentáři naznačují spíše první možnost.
Tento týden by se mohlo znovu objevit téma EU, vzhledem k tomu, že problémy nejsou ani zdaleka vyřešeny. A to i navzdory tomu, že spready se významně zmenšily a jsou nyní na srpnových úrovních. Přes víkend proběhly v médiích různé diskuse o tom, zda je ve své institucionálním situaci EU schopná tyto krize řešit. Jak jsme zde již několikrát uvedli, myslíme si, že ne, a co je mnohem horší, vypadá to, že EU neřeší věci tak, jak přicházejí. Je jisté, že Portugalsko i Španělsko budou i přes oficiální odmítání politiků obou zemí potřebovat určitý druh pomoci k restrukturalizaci svého dluhu.
Pokud jde o expozici na akciových trzích, stále věříme, že rané cyklické tituly jsou tou pravou volbou – tj. technologie, základní materiál a do určité míry průmyslová odvětví. V technologickém sektoru sledujte firmy vyrábějící polovodiče, např. STMicroelectronics, u základních materiálů jsme stále pro těžební společnosti a producenty oceli – sledujte BHP Billiton, Rio Tinto, Arcelor Mittal a Salzgitter. U průmyslových odvětví sledujte stavební společnosti, např. Bilfinger Berger, Acciona a Vinci.

02 prosince 2010

Forexový blog Kena Vekslera

Dobré ráno!
Uplynulo pouhých pár dnů od doby, kdy jsem napsal, že tímto extrémně řídkým trhem budou hýbat novinové titulky, a včera se tak vskutku stalo. Na konci evropské seance neznámý americký zdroj uvedl, že Spojené státy jsou připravené přispět do evropského stabilizačního fondu… Protrhla se hráz stopů u EURUSD, který tak vyskočil o téměř jeden řád, a jiné související rizikové páry se pohybovaly podobným způsobem. Samozřejmě tato zpráva byla za několik hodin popřena, ale dnes ráno je o riziko stále relativně vyšší zájem.
To vše nehledě na horší údaje o maloobchodních tržbách, které v noci přišly z Austrálie, a index nákupních manažerů v Číně, který byl naopak lepší, než se očekávalo, což zvyšuje riziko dalšího zpřísnění měnové politiky před koncem roku. Dnes ráno mám pocit, že na riziko bude vyvíjen tlak a EURUSD se pravděpodobně dostane na 1,3180 a vzápětí na 1,3230 (kde se nejspíš zastaví), zatímco u párů, jako je AUDUSD a USDCAD, bychom mohli očekávat hodnoty 0,9730/50 resp. 1,0080/50. GBPUSD vypadá dnes dopoledne dobře a není pravdivějších slov, než ta, která včera pronesl George Osborne, který řekl, že tou nejlepší věcí, kterou Británie kdy udělala, bylo, že nepřešla na EUR. GBPUSD by se dnes rozhodně mohl podívat až k 1,5680…
Veškeré dění se dnes bude samozřejmě točit kolem eurozóny, přičemž dvěma nejvýznamnějšími událostmi budou aukce španělských dluhopisů a později pak oznámení ECB. Pokud jde o druhou z nich, neočekávám změnu sazeb, ale dychtivě očekávám prodloužení programu nákupu dluhopisů, a to na neurčito. To bude pro EUR negativní i pozitivní zároveň, tištění dalších peněz ale není nikdy dobrým znamením (zeptejte se Amíků), a tudíž bych čekal obnovení poklesu u EURUSD.
Pokud jde o další události, v USA máme týdenní údaje o nezaměstnanosti a také prodeje domů… Koho to zajímá…
Buďte tam dnes, přátelé, opatrní. Pro vaši informaci, po 10. tohoto měsíce už nebudu obchodovat a do tohoto dne uzavřu všechny pozice a obchody. Ještě bych chtěl poznamenat, že jsem včera otevřel krátký strangle u USDCAD s expirací 22. prosince a realizačními cenami 1,000 a 1,0400, zatím je docela pěkně v zisku.

Exportéři jsou na tom stále dobře

Evropské akciové indexy otevřou ve čtvrtek výše, jelikož na trzích převládá názor, že americká ekonomika je po sérii pozitivních makroekonomických dat, včetně středečního indexu aktivity ve zpracovatelském sektoru ISM a počtu domácích prodaných vozů, na cestě k oživení. Největší prospěch z toho mají v Evropě stále exportéři. Hlavní událostí dneška je projev J.-C. Tricheta na konferenci ECB.

Zveřejněná hodnota amerického indexu aktivity ve zpracovatelském sektoru ISM činila 56,6 oproti očekávaným 56,5, což naznačuje růst americké ekonomiky, a počet prodaných domácích automobilů činil 9,27 mil. kusů, což naznačuje, že spotřebitelé začínají rabovat své kreditní karty. Celkově to vypadá, že oživení americké ekonomiky je rychlejší, než se čekalo, což vytváří velmi příznivou atmosféru pro akcie v globálním měřítku. Výbornou pozici mají evropští exportéři – všimněte si obecných průmyslových podniků, jako je Siemens a Bekaert, a mezi základními surovinami hledejte výrobce oceli a hliníku, jako jsou Voestalphine a Aurubis.

Evropské trhy včera částečně posilovaly na vlně spekulací o možných dalších krocích pro zmírnění evropské dluhové krize ze strany ECB. Trichet promluví dnes v 13:30 GMT a jeho projev si zaslouží pozornost. Bude-li tomu tak, pomůže to finančním titulům, a to zejména v těch zemích, na které trhy nahlíží jako na odsouzené. Například Banco Santander a BBVA ve Španělsku, Banca Carige a Unicredit v Itálii a EFG Eurobank a Alpha Bank v Řecku.

01 prosince 2010

Forexový blog Kena Vekslera: Poprask kolem zvýšení sazeb v Číně

Přes noc zajímavý vývoj, hlavně co se týče dat; z Číny mnohem lepší index nákupních manažerů, což signalizuje vyšší riziko zvyšování sazeb ke konci roku.
Osobně nepřestávám věřit v možnost zvýšení oficiální sazby, ovšem mám za to, že před Vánocemi se omezí na max. 50 bazických bodů. Nikoli jako onen geniální analytik, který ohlásil 200 bodů do konce roku. Tomu humbuku nevěřte a už vůbec ne tomu přeplacenému analytikovi.
Jinak jsme byli svědky toho, jak se šeptanda stala skutečností, a to přes noc, se zveřejněním australského HDP, které nesplnilo očekávání. Ovšem vzhledem k tomu, že trh povětšinou s tímto výsledkem počítal, byl následující pohyb AUDUSD relativně neškodný.
A samozřejmě, že večer se do práce pustili u Moody’s, kde změnili výhled úvěrového ratingu Portugalska na negativní… K tomu musí dojít každopádně, to je v pořádku, takže Pan Evidentní nemá k tomuto obrázku co dodat… Ach, ty ratingové agentury…
Během dne budou zveřejněna důležitá data a trh bude obzvláště netrpělivě očekávat aukci portugalských dluhopisů, která bude zahájena v 10:30 GMT. Trh bude tuto událost vnímat jednoznačně jako lakmusový papírek, který napoví, kde jsou skutečné škody, a podle výsledku tohoto testu se pokusí odhadnout, jak daleko je Portugalsko od oficiální žádosti o pomoc. Jinak máme na pořadu dne také britský index nákupních manažerů, v USA změnu zaměstnanosti dle ADP a také údaje ISM.

Pokud jde o měnové páry (hlavně ty, v nichž figuruje USD), trhy budou čekat na vyčerpání nevyhnutelných vzestupů, které dnes dopoledne zaznamenáme jako první, přičemž příkazy je třeba zadávat na úrovních 1,3150/80 u EURUSD, 1,5650/80 u GBPUSD a 0,9730/50 u AUDUSD. V případě GBPUSD je zajímavé poznamenat, že jsme se včera dotkli a rychle zase ustoupili od úrovně 1,5480, a na základě toho je pro mne prostě jen otázkou času, než dojde k jejímu prolomení a dalšímu pohybu dolů, takže v přístupu k tomuto konkrétnímu páru buďte obezřetní...

Výroba v USA by se měla zlepšit, jelikož lidé přijdou o dávky

Kalendář je znovu plný. Očekává se, že údaje zveřejňované v USA vykáží zlepšení ve zpracovatelském sektoru a v zaměstnanosti, i když ceny na trhu s bydlením se blíží dvojitému dnu. V Evropě nás čeká celá řada indexů nákupních manažerů a německé maloobchodní tržby.

V USA dnes vyprší dávky v nezaměstnanosti…
Dnešek je dnem, kdy vyprší podpora v nezaměstnanosti lidem, kteří ji dostávali 99 týdnů. Ano, čtete správně, 99 týdnů. Zkuste říct člověku na ulici, že recese je už za námi. I když vzhledem k absolutnímu počtu lidí, kterým nárok na podporu tento měsíc končí (2 miliony), dojde pravděpodobně k dalšímu prodloužení. Pokud prodloužení nebude schváleno, znamená to, že bez jakéhokoli příjmu se ocitne ještě více lidí. Bez takového prodloužení nároku na podporu již nebudou moci získávat dávky po delší dobu ani nově propuštění zaměstnanci, a budou mít tudíž nárok na standardních 26 týdnů. To není zrovna optimální situace pro předvánoční nákupní horečku. Podle společnosti ShopperTrak byl nárůst tržeb v neděli v podstatě nulový. Návštěvnost se však dle indexu návštěvnosti maloobchodů zvýšila o 2,8 %. Jinými slovy, lidé se šli podívat na věci, které si nemohou dovolit.
... ale výroba vypadá slibně

Největší událostí dneška bude index aktivity ve zpracovatelském sektoru ISM a očekávání se po sérii příznivých regionálních průzkumů, včetně včerejšího chicagského indexu nákupních manažerů, který z předchozích 59,9 vzrostl až na 62,5, obracejí k lepšímu. Přidejme k tomu ještě pozitivní atmosféru obklopující americký zpracovatelský průmysl, kde index nových objednávek vzrostl z 65 na 67,2, z čehož vyplývá, že v několika nadcházejících měsících zpomalení bezprostředně nehrozí.
Index aktivity ve zpracovatelském průmyslu ISM v říjnu vystoupil z 54,4 na 56,9, přičemž setrvávání na těchto úrovních znamená poměrně slušné HDP za čtvrté čtvrtletí. Očekáváme index v prakticky nezměněné výši 57, což by mohlo vést k závěru, že se už druhý měsíc po sobě zpracovatelský průmysl těší rozmachu v rychlejším tempu, než je historický průměr (54,8).

Zítra bude také zveřejněna změna počtu pracovních míst dle zprávy společnosti ADP a určitě stojí za pozornost, jelikož zachycuje počty pracovních míst mimo zemědělství, které Bureau of Labor Statistics (BLS) zveřejní tento pátek. Obecně však je za poslední rok tento údaj poněkud méně optimistický ve srovnání s údajem o počtu pracovním míst v soukromém sektoru uváděném BLS (ADP měří pouze zaměstnance soukromých firem, a proto ve své zprávě neuvádí státní zaměstnance).
Den zakončíme Béžovou knihou Fedu, která by měla odrážet zlepšení ve zpracovatelském průmyslu a možná také v zaměstnanosti, ale celkově přinese obraz ekonomiky, která expanduje příliš pomalým tempem a potýká se s deflačními silami. Také trh s nemovitostmi je, jak je neblaze známo, slabý a je podle včera zveřejněného indexu cen domů CaseShiller, který se propadl více, než se čekalo, jen krůček od dvojitého dna cen nemovitostí.

30 listopadu 2010

Forexový blog Kena Vekslera

V uplynulém měsíci bylo mé volání po ústupu od krátkých pozic v USD vyslyšeno, proto bych se v dnešním článku rád podíval na události, které k tomu vedly, a následně pak na situaci na konci měsíce, roku a také na intradenní vývoj.
Po dobu několika týdnů předcházejících potvrzení druhé vlny kvantitativního uvolňování jsem neustále mluvil o změně strategie v USD, jelikož objem čistých spekulativních krátkých pozic v USD stoupal na historická maxima. Argumentoval jsem, že samotný příchod této události bude tím katalyzátorem, který vyvolá obrat tohoto trendu. V konečném důsledku jsem (úspěšně) usiloval o to, aby tyto čisté krátké pozice v USD byly omezeny a na trh se vrátil celkový nákupní trend. Nyní uplynul celý měsíc a my jsme samozřejmě byli svědky velmi dramatického pohybu v EURUSD, kdy došlo k prudkému obratu z maxima 1,4280/5 na včerejší minimum 1,3065 (pokles o nezanedbatelných zhruba 8,5 %). Jiné měnové páry zaznamenaly podobné pohyby, např. AUDUSD odepsal za méně než měsíc 6 %.
Můžete zde namítnout, že se eurozóna potýká s vážnými problémy. Právě bylo zachráněno Irsko (i když jen dočasně, protože na konci ledna by mohlo dojít k explozi časované bomby v podobě rozpuštění parlamentu a voleb). V popředí je Portugalsko, které zastiňuje pouze Španělsko – kvůli kterému se politici snaží zdvojnásobit Stabilizační fond (dalších 750 mld. EUR). Všichni přitom víme, že to nebude stačit. Jediný do ruda rozpálený vláček, který by na to ještě měl – Německo – se stále pracně snaží udržet zbytek Evropy nad vodou (o Francouzích se raději ani nebudu zmiňovat).
Australané mezitím jednoznačně profitovali z předprodaného USD, Čína zvýšila požadavky na rezervy (za účelem snížení potenciální poptávky po komoditách) a do konce roku to pravděpodobně udělá ještě jednou – jde o celkový odvrat od komoditní bubliny a zdánlivě umírněnější postoj centrální banky. Depreciace měny téměř bije do očí.
Dobrá... Co tedy dál? Dnešek značí konec měsíce. Posledních cca 6 měsíců to znamenalo čistý nákup USD (to je jeden z hlavních důvodů, proč je dnešní článek delší). Dnešek pravděpodobně nebude jiný – nebude dostatečně důležitý na to, aby dokázal výrazně ovlivnit trh žíznící po likviditě. Rychle míříme ke konci roku a lidé se mě ptají, kde podle mého názoru skončí EURUSD a jak to bude vypadat na trhu na začátku nového roku.
Přestože jsem jedním z nejpřesvědčenějších medvědů ve vztahu k EUR, jsem si docela jistý, že do 31. prosince dojde k výraznému odchýlení od úrovně 1,2900/1,3000. Samozřejmě pokud dojde k nespornému bankrotu buď Španělska, nebo Portugalska, je tento scénář poněkud mimo a EUR prudce sklouzne k 1,2750. Pokles může být i hlubší, ale má nižší pravděpodobnost, zatímco šance na rychlý návrat do oblasti 1,2900/1,3000 je mnohem větší.
Zdůvodnění je relativně prosté. Čisté krátké pozice v USD byly nyní zredukovány a prakticky skoro úplně uzavřeny a trh se musí rozhodnout, zda chce v novém roce začít otevírat strategické dlouhé pozice v USD nebo nechat věci, jak jsou. Dávám přednost scénáři, podle kterého je trh po těžkém roce připraven nechat spícího psa ležet (alespoň prozatím), a tudíž tu nebudou čistí kupci USD, což EURUSD umožní trochu se nadechnout. Čárou v písku se nyní stává hladina 1,2950, což je nejbližší pivotní úroveň. Dojde-li k jejímu trvalému prolomení a uzavření pod ní, pravděpodobně se u tohoto páru dočkáme mnohem většího poklesu… ale sotva.
Tento fenomén se nebude omezovat jen na EURUSD, ale měl by spíše tvořit absolutní základ pro všechny významné páry s USD, které jsou ve hře. Stejně tak krušné časy budou prožívat i měny s vyšším beta, popř. komoditní měny, ale nakonec by i ony měly respektovat tento rozvíjející se posun paradigmatu.
Ve zbývajících přibližně třech obchodních týdnech roku bude trh zcela pod vlivem novinových titulků a data na něj budou mít velmi malý (pokud vůbec nějaký) dopad. Citát Dicka Cheneyho, který se tolik líbí mému bývalému kolegovi, se týká známých známých a odvádí nás od neznámých známých. V tomto případě to znamená, že víme, v jakém stavu se nyní nachází většina světových ekonomik, a poslední údaje po téměř celém roce údajů nám neříká nic, co už nevíme. Nervózní, málo likvidní trh však bude tancovat v rytmu jakýchkoli nejnovějších zpráv. Ochota riskovat, averze vůči riziku, tato nálada se v příštím měsíci obrátí naruby třikrát denně, takže jako vždycky helmy na hlavu!
A pro ty, kdo jsou stále ještě vzhůru, nechoulí se někde v koutě, ba naopak celí nedočkaví sedí u svých klávesnic, mám teď svůj pohled na to, jak se bude odvíjet dnešní den.
Pokud jde o měnové páry, začnu GBPUSD, který by měl nyní nalézt slušnou základnu v podobě dočasné podpory na úrovni 1,5480, přičemž cesta odsud až k 1,5360 bude hodně trnitá, není pravděpodobné, že bychom se tam dostali už dnes. Poohlížejte se po nákupech při poklesech v očekávání krátkodobých a ošklivých výpadů vzhůru, přičemž stropem bude hladina 1,5660.
USDJPY začíná docházet dech, ale není to zrovna hřiště, na kterém bych právě teď chtěl být.
V případě AUDUSD budou obchodníci pravděpodobně prodávat při vzestupech a během dne by horní hranicí mělo být pásmo 0,9720/30 a pohyby by se měly vyčerpat na úrovni 0,9680, přičemž v nadcházejících dnech očekávám mnohem hlubší pokles. Na denním grafu se vytváří zajímavá formace hlavy a ramen (mimochodem ne nepodobná té u spotového zlata).
USDCAD zůstává i nadále uvězněn v úzkém pásmu, a tak je také potřeba s ním operovat. Stropem je 1,0250, zatímco spodní hranicí je zpočátku úroveň 1,0150.
EURGBP poprvé testovala hladinu 0,8410 a hezky se od ní odrazila, ale téma zůstává stejné a přednost bych pravděpodobně dával prodeji při vzestupech, zejména k úrovni 0,8530.
Pokud o data, dnes očekáváme údaje o spotřebitelské důvěře v USA, nezaměstnanosti v EU a kanadském HDP – prostě spoustu známých známých.

Povyk kolem zadlužení eurozóny přehlušuje pozitiva

Evropské akciové indexy zůstanou v úterý pravděpodobně pod tlakem, a to navzdory poslednímu vzestupu amerických indexů po nad očekávání dobrých tržbách za minulý pátek, který tradičně zahajuje předvánoční nákupní sezónu v USA, jelikož přetrvávají obavy z udržitelnosti řešení dluhových problémů eurozóny.

Problematika zadlužení eurozóny i nadále přehlušuje pozitivní zprávy. Ukazuje se, že nejde ani tak o krátkodobý problém s likviditou, jako spíš o to, jak se celý blok vypořádává se strukturálními problémy v předlužených zemích a zda jsou přijatá opatření dostatečná. Víkendové řešení, které vytváří rámec pro nové institucionální zásady, jak přistupovat k tomuto typu krizí v eurozóně, trhy neuklidnilo. Zdá se, že EU/MMF budou muset udělat daleko více, aby trhy přesvědčily, že přijatá úsporná opatření budou dostačující ke zmírnění problémů se zadlužením. Zkušenosti z Řecka zdaleka slibné nejsou. Dokud zůstane tento model úsporných opatření součástí standardního postupu, trhy spokojené nebudou. Příslušné instituce budou muset předložit plán, jehož prostřednictvím bude možno dosáhnout lepší rovnováhy mezi zajištěním dlouhodobého růstu a snížením deficitu na zvládnutelnou úroveň.

Pokud jde o ostatní fronty, v Německu budou v 8:55 GMT zveřejněny údaje o nezaměstnanosti a trhy očekávají stejnou hodnotu jako minule – 7,5 %. S tímto názorem jsme zajedno, a pokud nezaznamenáme výrazně pozitivní překvapení v podobě hodnoty kolem 7 %, bude to mít na trhy jen krátkodobý efekt.

29 listopadu 2010

Od rizika raději dál – nebo snad ne?

Poté, co se v rámci EU podařilo dosáhnout dohody o tom, jak do budoucna přistupovat k řešení krizí eurozóny, a Čína zahájila rozhovory se Severní Koreou, otevřou evropské akciové indexy v pondělí o něco výše. Kromě toho je na pořadu dne zpráva o důvěře v eurozóně.

Irsko podepsalo přijetí záchranného balíčku a má teď do roku 2013 vystaráno. Daleko důležitější je však restrukturalizace postupu těchto záchranných akcí. V prvé řadě byl vytvořen nový fond disponující daleko vyšší částkou než ten stávající. Stávající fond je financován výhradně z prostředků daňových poplatníků, kdežto do nového fond by v budoucnu měli přispívat i věřitelé ze soukromého sektoru. To přináší minimálně jednu jistotu: vyšší náklady na půjčku, neboť věřitelé ze soukromého sektoru vyžadují zcela odlišnou rizikovou prémii. Podle Německa to mělo státy odradit od hromadění dluhů s vědomím, že je nakonec EU stejně zachrání. Německo však nedosáhlo svých cílů tak docela – zapojení věřitelů ze soukromého sektoru do pomoci jednotlivým zemím se bude řešit od případu k případu. Toto dnes poskytne trhům podporu a spolu s nimi i euru.

Čína, jediná země se styky se Severní Koreou, zahájila rozhovory za účelem přesvědčit Severní Koreu, aby přestala provokovat svého jižního souseda. Tento týden proběhne společné vojenské cvičení Jižní Koreje a USA – tyto manévry vnímá Severní Korea jako silnou provokaci. Avšak vyvolat otevřený konflikt s jednou z největších letadlových lodí na světě by se rovnalo sebevraždě. Proto se Severní Korea nebrání jednáním s Čínou.

V 10:00 GMT budou zveřejněny zprávy o důvěře v ekonomiku eurozóny. Celkově se očekává zvýšení důvěry, ale vzhledem k důležitosti ekonomiky Německa v rámci eurozóny nebudou mít tato čísla na směřování trhu kterýmkoli směrem téměř žádný vliv.

26 listopadu 2010

Na sentiment má nyní vliv také Severní Korea

Evropské akciové indexy otevřou v pátek na nižších úrovních, jelikož index S&P poklesl i navzdory včerejšímu prohlášení guvernéra německé Bundesbank Axela Webera, že na záchranu eurozóny je dostatek peněz. Toto oslabení způsobila agresivnější severokorejská rétorika. Trhy se obávají, že válka je již na spadnutí.

Sentiment trhu budou určovat tři aktuálně nejoblíbenější faktory: čínská snaha o zpřísnění měnové politiky, korejský konflikt a obavy ze situace kolem státních dluhů v Evropě. Můžeme vyloučit, že by Čína nyní v tomto směru nějak jednala, protože v otázce snižování inflace zaujmou Číňané vyčkávací postoj. Obavy ale vzbuzuje vyostřená rétorika ze strany Severní Koreje, jelikož její důsledky jsou obtížně předvídatelné. Akt agrese ze strany Severní Koreje by odstartoval výprodej akcií.

Nicméně dnes budou pozornost trhů poutat spíše obavy ze státních dluhů. Výnosy irských, portugalských a španělských dluhopisů neustále rostou, což signalizuje znepokojení trhů. Axel Weber včera ve svém vystoupení uklidňoval trhy, že nezbytná finanční pomoc bude těmto evropským zemím poskytnuta. Je však jen otázkou času, kdy ECB začne tyto dluhopisy skupovat, aby zchladila přehřáté trhy. Je to sice proti mandátu ECB, jak je definován v Maastrichtské smlouvě, ale potýkáme se s krizí, která může mít dlouhodobě nepříznivý vliv na euro.

25 listopadu 2010

Forexový blog Kena Vekslera: Den vyprahlý jak pouštní písek

Přes noc jsme si vyslechli nejrůznější komentáře představitelů EU. Nejhorší byl jeden člen panelu EU, který si byl jist, že unie (členové dle kapitoly 11) by mohla uvolnit víc než 750 mld. EUR již přidělených do fondu udržitelnosti.

Z obav před cenzurou se vám ani nebudu svěřovat s tím, jaký pocit z tohoto vyjádření mám, ale stačí, když vám řeknu, abyste si sem doplnili pár hvězdiček, a pochopíte mé rozpoložení. Kancléřka A. Merkelová to odmítla v tom smyslu, že čeho je moc, toho je příliš, a rychle tak učinila takovému uvažování přítrž…

Jinak Severní Korea prohlásila, že (když se jí zamane) bude pokračovat v bombardování Jižní Koreje, jak bude chtít … Skvělé. Čína naznačila, že ještě před koncem roku by mohlo dojít na úpravu úrokových sazeb a navíc, což je ještě důležitější, také naznačila, že možná skutečně zavede Tobinovu daň, aby ještě víc omezila příliv kapitálu …
A jinak vás vítám v mrtvé zóně, známé pod označením víkend Díkůvzdání. Trh, kterému se už tak zoufale nedostává likvidity (dokonce více, než je v tuto roční dobu obvyklé), v podstatě zamrzne, protože nikdo nechce v této nervózní atmosféře udělat první krok. Dnes ode mě žádné hladiny ani tipy nečekejte, přinesl jsem si s sebou polštář …

EUR včera prodělávalo jízdu na horské dráze

EUR včera prodělávalo jízdu na horské dráze, jejíž příčinou byly přetrvávající obavy ohledně dalšího vývoje v Irsku a vývoje úvěrové krize na periferii EU. Příznivější ekonomická data přicházející jak z eurozóny, tak i z USA však přispěla k oživení chuti k riziku a většina ztrát utrpěných na začátku obchodování byla vyrovnána v jeho druhé polovině. Irsko také oznámilo podrobnosti svého 4letého plánu úsporných opatření, který je podmínkou poskytnutí záchranného balíčku EU/MMF v údajné celkové výši 85 mld. EUR.
Pokud jde o data, výsledky německého průzkumu IFO zaznamenaly rekordní hodnoty a také v USA se týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti prudce zlepšil na 407 tis. z revidovaných 441 tis. v minulém týdnu a index spotřebitelské důvěry University of Michigan se dostal na velice příznivých 71,6. K nepříznivému vývoji ale na druhou stranu došlo u objednávek zboží dlouhodobé spotřeby, které meziměsíčně poklesly o 3,3 % oproti minulému měsíci, kdy naopak meziměsíčně vzrostly o 5,0 %, ovšem po odečtení dopravních prostředků dosáhl meziměsíční pokles méně výrazných 2,7 %. Osobní příjmy vzrostly o 0,5 %, a překonaly tak původní očekávání, zatímco osobní spotřeba byla naopak nižší, než se očekávalo, a vzrostla o pouhých 0,4 %. Také ceny domů oslabily a zaznamenaly meziměsíční pokles o 0,7 % a prodeje nových domů mezi měsíci září a říjen se meziměsíčně propadly o 8,1 %. Wall Street dával celkově přednost optimistickým datům a získal zpět většinu ztrát z předchozího dne. DJIA posílil o 1,37 %, S&P +1,49 % a Nasdaq +1,93 %. O americké dluhopisy byl menší zájem, desetileté výnosy stouply o 12 bazických bodů.
Aktivita byla vzhledem k americkému Dni díkůvzdání utlumená, i když trhem proběhla menší reakce na článek ve Wall Street Journal naznačující, že Evropský záchranný fond, o kterém se prohlašuje, že je schopný uhasit finanční krizi, podle výpočtů MMF a externích ekonomů možná nebude mít dostatek prostředků ani na pokrytí finanční pomoci Španělsku. EUR po této zprávě oslabilo o 40 bodů.
Pokud jde o dnešní údaje, japonský vývozní sektor zůstal v útlumu s nulovou změnou v meziměsíčním výsledku a slabšími meziročními daty (7,8 %) než za minulý měsíc (10 %). Vývozy do USA rostly 11. měsíc v řadě, nejvíce ale Japonsko i nadále vyváží do Číny (20,4 % z celkového vývozu), roční růst je na silných 17,5 %. Předstihový ukazatel Číny se ochladil na 101,57 z revidovaných posledních 101,61.
V Evropě se pozornost zaměřuje na švédskou spotřebitelskou důvěru, půjčky domácností a index cen výrobců a švýcarskou zaměstnanost. U Velké Británie se data omezují na CBI trendy celkových objednávek, máme ale spoustu členů Výboru pro měnovou politiku BoE, kteří komentují čtvrtletní zprávu o inflaci. Všimněte si, že také očekáváme projevy G. Tumpell-Gugerellové a A. Webera z ECB.
Šťastný Den díkůvzdání.

Zatím bez výkyvů, ale nejspíš na cestě dolů

Evropské akciové trhy otevřou ve čtvrtek víceméně beze změn – index S&P přes noc malinko poklesl navzdory údajům o zaměstnanosti v USA, které včera v dobrém předčily očekávání. Dnes nejsou na programu žádná zásadní data, nicméně v 10:00 GMT věnujte pozornost zprávě Bundesbanky o finanční stabilitě německého bankovního systému. Podle našich očekávání bude středem zájmu znovu znepokojení ze situace kolem evropských vládních dluhů, což bude tlačit akcie níže.

Trh se obává toho, že se vládní dluhová krize rozšíří i na Portugalsko a Španělsko. Čtyřletý úsporný plán, který včera předložila irská vláda, obsahuje snížení minimální mzdy o 12 procent, další okleštění sociálních výdajů, krácení mezd ve veřejném sektoru a snížení hranice pro daňovou povinnost. Žádné překvapení se nekoná – to všechno se očekávalo. Hlavním problémem v Irsku zůstávají vážné pochyby, zda tento balíček projde parlamentem, neboť stávající vládní koalice se s nadcházejícími volbami rozpadá. Když dochází na lámání chleba, mají politici tendenci začít naslouchat voličům, a Irové jsou přijetím pomoci od EU/MMF značně rozhořčení. Tlak na trhy se vzhledem k této nejistotě ještě zvýší.

A vzhledem tlaku na portugalské a španělské státní dluhopisy je jen otázkou času, kdy začne ECB tyto dluhopisy nakupovat, aby trhy zchladila. Je to sice proti mandátu ECB, tak jak je definován v Maastrichtské smlouvě, ale potýkáme se s krizí, která může mít potenciální dlouhodobě nepříznivý vliv na EUR. V takové situaci je pak povoleno cokoli. To však nic nemění na skutečnosti, že jak Portugalsko, tak Španělsko v určité fázi obdrží pomoc, ať už v té či oné podobě. To by vzhledem ke stavu jejich ekonomik (zejména míry jejich zadlužení) nemělo být žádným překvapením, ale zdá se, že trh překvapený je.

Důležitá je zpráva o finanční stabilitě publikovaná německou centrální bankou. Analýza, kterou právě připravujeme, naznačuje, že kapitál absorbující ztráty je v evropských bankách daleko menší než v bankách amerických, což je velmi znepokojivé zjištění vzhledem k tomu, že by se současné problémy, které sužují Evropu, mohly rozšířit i do bankovního sektoru. Věnujte pozornost zprávě Bundesbanky a přečtěte si ji, ať víte, jak vidí situaci v německých bankách ona.

22 listopadu 2010

FX Update

Páteční aktivita byla zastíněna dalším zvýšením požadovaného poměru rezerv ze strany čínské centrální banky (PBOC) na rekordních 18 %. Snaha Číny zkrotit inflaci v blízké budoucnosti téměř jistě povede ke zvýšení úrokové sazby, ačkoli počáteční reakce na páteční zvýšení byla utlumena předčasným snížením cen komodit, které našlo určitou krátkodobou podporu. Jinak se obchodovalo v relativně úzkých pásmech. Ceny při uzavření se příliš nelišily od počátečních cen, neboť vzhledem k prázdnému kalendáři zveřejňovaných údajů nebyl počet obchodů příliš velký.

Wall Street se vzpamatoval z počáteční slabosti, která následovala po krocích Číny, a obchodování skončilo s indexem DJIA + 0,2 %, S&P + 0,25 % a Nasdaq + 0,15 %. Co se týče víkendového vývoje, Irsko se podrobilo tlaku EU a požádalo o záchranný balíček se všemi souvisejícími podmínkami. Úvodní prohlášení signalizují, že se bude jednat o částku cca 80-90 mld. EUR doprovázenou čtyřletým plánem na snížení rozpočtového deficitu do roku 2015. O konečné sazbě se stále jedná, nicméně oproti sazbám momentálně dostupným na trzích bude určitě lepší. Reakce od ministrů financí G7 byla pozitivní. „Koordinovaný postup evropských zemí a MMF odráží naše společné odhodlání zmírňovat objevující se rizika rychle a rozhodně, udržovat stabilitu na trhu a zajistit tak globální oživení“.Úvodní reakcí bylo 40 až 50bodové zpevnění EUR při asijském obchodování oproti situaci na konci newyorské seance, přičemž ostatní rizikové měnové páry nedokázaly nasazené tempo udržet.

Asie se ze všech sil snažila o zisk, ovšem zájem o obchodování mírnil zítřejší svátek v Tokiu. Zájem o obchodování krotil také Den díkuvzdání v USA, který připadá na tento čtvrtek. Kvůli Dni díkuvzdání se většina zveřejňovaných údajů objeví v první polovině týdně – nikoli však dnes.

V polovině seance ratingová agentura S&P (a také šest souvisejících agentur) změnila svůj ratingový výhled Nového Zélandu zpět na negativní. Agentura uvedla, že revize výhledu odráží zohlednění rizik plynoucích z očekávaného růstu nevyrovnanosti zahraniční obchodní bilance Nového Zélandu v kontextu oslabující fiskální stability celé země v situaci, kdy zranitelnost této otevřené a relativně jednostranné ekonomiky vnějšími vlivy také zvyšuje rizika, kterým je vystaveno hospodářské oživení země a její úvěrová kvalita. Jak však agentura dodala, některá z těchto rizik zmírňuje celá řada faktorů včetně vysoké míry zajištění rizik spojených s úvěry v cizích měnách nebo aktivně obchodované měny. Nový Zéland prosazuje nezávislou a účinnou monetární politiku a disponuje aktivně obchodovanou měnou s volně plovoucím směnným kurzem, což mu umožňuje přizpůsobit se nevyrovnanému vývoji zahraničního obchodu. I přesto se ale NZD vůči USD výrazně propadl a oslabil také ve většině dalších měnových párů.

Kromě výše uvedeného jsme v Asii zahájili týden pomalým rozjezdem a k povzbuzení apetitu přispělo jen málo dat.Také evropská seance by měla být klidná a jediným očekávaným údajem bude švýcarská peněžní zásoba a během americké seance se potom trhy budou vyrovnávat s indexem podnikatelské aktivity chicagského Fedu a s nejnovějšími údaji o spotřebitelské důvěře v eurozóně.

Skutečnost, že čínská centrální banka zvýšila požadovaný poměr rezerv, bude bezpochyby dále přiživovat obavy ohledně možnosti zvýšení úrokových sazeb a tyto obavy se bezpochyby objeví i ke konci tohoto týdne.Ještě před tím by se měl největší zájem soustředit na úterní zasedání FOMC.Zajímavé by mohly být také diskuse probíhající před ohlášeným dalším nákupem aktiv v hodnotě 600 mld. USD (i když toto rozhodnutí již minulý týden nekompromisně hájila celá řada zástupců Fedu včetně jeho předsedy Bernankeho).Co se týče v úterý zveřejňovaných revidovaných údajů o HDP za 3. čtvrtletí, podle posledních průzkumů se očekává mírná revize směrem nahoru.

Po oznámení finanční pomoci Irsku akcie porostou

Evropské akciové indexy otevřou v pondělí výše. Důvodem jsou zisky indexu S&P 500 v závěru pátečního obchodování a irské přijetí finanční pomoci od EU/MMF, ke kterému došlo o víkendu. Jelikož postrádáme jakékoli další impulzy, kauza Irsko vynese trhy vzhůru.
Irsko požádalo o finanční pomoc ve výši přibližně 80-90 mld. EUR, což podle našeho názoru nebude zdaleka stačit. Ale vzhledem k tomu, že to uleví trhům, dojde pravděpodobně k posílení kurzu EURUSD a následně i k růstu na akciových trzích. Součástí záchranného balíčku není v současné době sporné zvýšení daně z příjmů právnických osob, ale jelikož dle našeho názoru pravděpodobně potřebuje současný balíček sám finanční sektor, otázka daně z příjmů právnických osob se znovu objeví na stole jako karta, kterou vynesou Německo a Francie, jakmile bude zahájeno druhé kolo vyjednávání.
Pokud jde o další události, studie britské banky Barclay’s ukazuje, že požadavky regulačního rámce Basel III se dotknou i amerických bank. Ke splnění požadavků Basel III potřebuje 35 nejvýznamnějších bank na americkém finančním trhu injekci ve výši kolem 100-150 mld. USD. Převážně se jedná o šest největších bank. Ačkoliv americké banky nebudou v současnosti nuceny navyšovat kapitál na základě požadavků Basel III, stejně se budou potýkat s velkými potížemi, pokud budou muset odepisovat další aktiva. Tento problém se však netýká jen amerických bank; totéž platí i pro Evropu. Navzdory zátěžovým testům z letošního roku, které ukázaly, že další kapitál by potřebovalo jen 9 bank z 91, je situace v hlavních evropských bankách odrazem toho, co se děje v nejvýznamnějších amerických bankách. Příčinou je nové společné účetní pravidlo pro přeceňování finančních aktiv v rozvahách bank pomocí finančních metod a nástrojů, tzv. mark-to-model, namísto oceňování tržní cenou, tzv. mark-to-market. Růst úrokových sazeb, případně další vynucené odpisy aktiv budou pro bankovní sektor velice bolestivé.
Z technického hlediska se nyní S&P 500 pohybuje okolo úrovně 1200, jak jsme minulý týden předpovídali. Co se týče jeho dalšího směřování, počkáme si na další pohyb cen. Je však pravděpodobné, že se vzhledem k současné setrvačnosti trhu dostaneme poněkud nad úroveň 1200.

Po oznámení finanční pomoci Irsku akcie porostou

Evropské akciové indexy otevřou v pondělí výše. Důvodem jsou zisky indexu S&P 500 v závěru pátečního obchodování a irské přijetí finanční pomoci od EU/MMF, ke kterému došlo o víkendu. Jelikož postrádáme jakékoli další impulzy, kauza Irsko vynese trhy vzhůru.
Irsko požádalo o finanční pomoc ve výši přibližně 80-90 mld. EUR, což podle našeho názoru nebude zdaleka stačit. Ale vzhledem k tomu, že to uleví trhům, dojde pravděpodobně k posílení kurzu EURUSD a následně i k růstu na akciových trzích. Součástí záchranného balíčku není v současné době sporné zvýšení daně z příjmů právnických osob, ale jelikož dle našeho názoru pravděpodobně potřebuje současný balíček sám finanční sektor, otázka daně z příjmů právnických osob se znovu objeví na stole jako karta, kterou vynesou Německo a Francie, jakmile bude zahájeno druhé kolo vyjednávání.
Pokud jde o další události, studie britské banky Barclay’s ukazuje, že požadavky regulačního rámce Basel III se dotknou i amerických bank. Ke splnění požadavků Basel III potřebuje 35 nejvýznamnějších bank na americkém finančním trhu injekci ve výši kolem 100-150 mld. USD. Převážně se jedná o šest největších bank. Ačkoliv americké banky nebudou v současnosti nuceny navyšovat kapitál na základě požadavků Basel III, stejně se budou potýkat s velkými potížemi, pokud budou muset odepisovat další aktiva. Tento problém se však netýká jen amerických bank; totéž platí i pro Evropu. Navzdory zátěžovým testům z letošního roku, které ukázaly, že další kapitál by potřebovalo jen 9 bank z 91, je situace v hlavních evropských bankách odrazem toho, co se děje v nejvýznamnějších amerických bankách. Příčinou je nové společné účetní pravidlo pro přeceňování finančních aktiv v rozvahách bank pomocí finančních metod a nástrojů, tzv. mark-to-model, namísto oceňování tržní cenou, tzv. mark-to-market. Růst úrokových sazeb, případně další vynucené odpisy aktiv budou pro bankovní sektor velice bolestivé.
Z technického hlediska se nyní S&P 500 pohybuje okolo úrovně 1200, jak jsme minulý týden předpovídali. Co se týče jeho dalšího směřování, počkáme si na další pohyb cen. Je však pravděpodobné, že se vzhledem k současné setrvačnosti trhu dostaneme poněkud nad úroveň 1200.

19 listopadu 2010

Na akciových trzích se očekává korekce

Očekává se, že evropské měnové indexy zahájí v pátek beze změny; futures na index S&P přes noc mírně klesly přes hlášené silné hodnoty ze zpracovatelského sektoru i příznivé údaje o počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA. Kromě toho Irsko v noci téměř přijalo pomoc, což trhy uklidnilo, a včera došlo k úspěšné primární emisi akcií GM. Na akciových trzích ale očekáváme korekci vzhledem k tomu, že je málo zpráv, které by podpořily včerejší růst.
Nejvýznamnější plánovanou událostí dnešního dne je zveřejnění cen německých výrobců očekávané v 7:00 GMT. Obecně se očekává meziroční růst na úrovni 4,1 %, přičemž předchozí hodnota dosáhla meziročně 3,9 %. To si zaslouží komentář – pokud se ceny vstupů budou tímto tempem zvyšovat i nadále, a pokud je případně podpoří ještě rostoucí ceny komodit, přenese se jednoho dne inflace na spotřebitele. To by vedlo k určitým tlakům na centrální banky, aby se (zvýšením úrokových sazeb) pokusily inflaci udržet na uzdě v situaci, kdy se na dluhopisových trzích tento vývoj zjevně začíná odrážet v cenách.
Ben Bernanke bude dnes ve Frankfurtu hájit politiku Fedu s odkazem na nutnost podpořit globální ekonomiku. Ač to pro jeho styl není typické, v noci Bernanke přistoupil k čínské otázce poměrně zpříma, když prohlásil, že politika uplatňovaná Čínou je příčinou trvalé nerovnováhy. Vyložit byste si to měli tak, že Bernanke a spol. jsou v měnové válce s Čínou připraveni použít jakékoli prostředky, které uznají za nutné a které podle nich na měnovém trhu opět nastolí rovnováhu založenou na fundamentálních ukazatelích.
Irsko se nachází krůček od přijetí pomoci z EU, zatímco Portugalsko a Španělsko prohlásily, že ony ve stejné situaci, v jaké se nyní nachází Irsko a Řecko, neskončí. Já osobně bych si tím tak jistý nebyl, protože aby se Španělsko a Portugalsko staly ve srovnání s dalšími zeměmi eurozóny konkurenceschopnými (a dosáhly nějakého růstu), potřebují zůstat v deflačním režimu celá léta. Když se nějaká země ocitne v deflačním režimu, její ekonomika příliš neroste, a to postaví Španělsko i Portugalsko do stejné situace, jaké nyní čelí Irsko. I přes obrovské škrty ve veřejných výdajích nevykazuje irská ekonomika žádný růst, což snižuje příjmy z daní, a země je v důsledku této situace prakticky neschopná splácet své dluhy.
Pokud jde o technické ukazatele, očekáváme, že trhy dnes po včerejším skoku spadnou o něco dolů, stále ale očekáváme pokusy o prolomení úrovně 1200. Pořád platí základní pravidlo, že jakmile se na trzích objeví obrat trendu, dojde k jeho opětovnému testování, a následně můžeme očekávat, že střelka trhů zamíří k jihu.

FX Update

Komentáře k dění na trhu:
Na trzích panovala v noci poklidná a sebejistá nálada. USD se v důsledku toho stáhl ze svých pozic a mírného povzbuzení se dostalo rizikovým měnám. A to navzdory zvýšení amerických výnosů, jelikož data z USA byla obecně lepší, než se předpokládalo. K žádnému zásadnímu pokroku v otázce finanční pomoci Irsku nedošlo, i když se intenzivně hovořilo o tom, že oznámení o poskytnutí pomoci je na spadnutí. Přidáme-li k tomu další spekulace o tom, že Čína nemusí zvyšování úrokových sazeb spustit tak brzy, a úspěšnou aukci španělských dluhopisů, není divu, že EUR se po krátkém středečním výletu k 1,3450 znovu dostalo na hladinu 1,36. Nad očekávání se dařilo GBP, jelikož smíšený soubor údajů o veřejných financích a maloobchodních tržbách (první vykázal vyšší čisté výpůjčky, zatímco druhý překonal očekávání) nedokázal pokazit dopad lepších výsledků průzkumu podnikových objednávek provedeného CBI.
Pokud jde o údaje zveřejněné v USA, týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti byl o něco lepší, než se očekávalo, a to 439 tis. (oproti očekávaným 441 tis. a předchozím 437 tis.), předstihové ukazatele skončily v říjnu dle předpokladů (+0,5 %), ale vynikající zpráva filadelfského Fedu poslala riziko do laufu. Index výrobní aktivity vzrostl z předchozích 1,0 na 22,5, což je hodně nad očekávanými 5,0, a to je v naprostém rozporu s indexem podnikatelské nálady NY Fedu, který byl zveřejněn na začátku týdne (propadl se z +15,7 na -11,1). Podrobné údaje ukázaly velké zlepšení u hlavních složek – nových objednávek, dodávek a zaměstnanosti, přičemž druhá z nich je nyní na své nejvyšší úrovni od nástupu recese. Wall Street povzbudila silná data a podporou byl také solidní návrat společnosti General Motors na trh. DJIA uzavíral na +1.57%, S&P na +1.54% a Nasdaq na +1.55%.
Z Asie dnes mnoho údajů nepřicházelo, jediným světlým bodem v jinak jednotvárné seanci byly hned zpočátku zprávy týkající se dnešního Bernankeho projevu dnes večer. Tón jeho poznámek naznačuje agresivní obranu nedávno Fedem vyhlášeného druhého kola kvantitativního uvolňování, na které se snesl příval kritiky, neboť bylo ohlášeno 3. listopadu s tím, že tato politika má za cíl poskytnout silné ekonomické fundamentální faktory, které podpoří hodnotu USD i globální oživení. V implicitní kritice Číny napomínal, že země, které podhodnocují svou měnu, mohou v konečném důsledku zpomalit globální růst a riskovat domácí finanční nestabilitu. V komentářích nebylo nic obzvláště nového, reakce trhů byla tlumená, i když americké pokladniční poukázky posílily a USDJPY sklouzl na ranní minima.
Obvyklé dohady o tom, že Čína by o víkendu mohla zvýšit úrokové sazby, riziku uškodily více než Bernankeho vyjádření. Také se objevily zvěsti, že po dnešním uzavření burzy oznámí úřady v Hong Kongu opatření zaměřená na omezení spekulace s nemovitostmi, což znamenalo další tlak na rizikové obchody.
Evropských dat také moc není, všechny zprávy se budou točit kolem projevů řady členů ECB a B. Bernankeho z Fedu na konferenci ECB ve Frankfurtu. Jediným očekávaným zveřejněním je německý index výrobních cen, americký kalendář je úplně prázdný.
Přeji hezký víkend.

18 listopadu 2010

Blog Kena Vekslera: Přeceňujeme riziko?

Vážení čtenáři, mám pro vás otázku: jak se momentálně obchoduje chuť riskovat? Je riziko v kurzu, či nikoli? Odpovím vám: kdo ví, a upřímně – koho to zajímá …
Jednoduše jde o to, že trh je nervózní a postrádá jasný směr. K tomu si ještě přidejte skutečnost, že likvidita se tenčí každým dnem, příští týden máme v USA Díkůvzdání, s koncem roku se dělají uzávěrky pořádek v účtech, a máte dokonalou smršť pro velmi nehezký trh. Nicméně debaty o finanční pomoci Irsku, o řeckém revidovaném rozpočtu na rok 2011 (který má být zveřejněn během dneška), jehož deficit bude možná daleko vyšší, než byl původní předpoklad, což poněkud zpochybňuje patřičnost 110 miliardového balíku finanční pomoci poskytnutého Řecku na začátku roku, stejně jako další obavy ze situace na periferii eurozóny tento trh značně otupí.
Stále vidím trend omezování shortů v USD, ale uznejme, že celkový obraz trochu zastiňují faktory, o kterých jsem se zmiňoval výše.
Pokud jde o makrodata, odpoledne bude zveřejněn počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA, velkoobchodní tržby v Kanadě, maloobchodní tržby ve Velké Británii a stav běžného účtu obchodní bilance eurozóny. Nic z toho trhy jednoznačně nenasměruje, spíše naopak přispěje k celkové roztěkanosti, kterou aktuálně pozorujeme.
Můj názor na některé hlavní páry:
• GBPUSD nabízí příležitosti k prodeji při vzestupech a možná také nevýrazných pohybech nad 1,5980 až k 1,6050 se stopy nad 1,6125, s cílem návratu k 1,5760 a 1,5650.
• EURUSD rovněž vypadá na ústup – přesto si myslím, že ráno nejdříve ještě dojde k posílení (podobně jako včera v noci ), ale jakmile se tento pár dostane na 1,3650/80 (po aktivaci stopů na 1,3615/20), pravděpodobně přijde okamžik k prodeji se stopy nad 1,3740 s cílem návratu na 1,3450.
Co se týče ostatních….Čekám na příležitosti, ale na tomhle trhu – věru tvrdý oříšek...

16 listopadu 2010

Dolar klesá po slovech prezidenta NY Fedu W. Dudleye, že výstup ze současné měnové politiky je možná na roky vzdálený

Irsko zůstalo přes noc v popředí zájmu kvůli nejistotě, zda záchranný balíček přijme, či nikoli. Pozornost se soustředila také na Řecko, kde tento týden probíhá návštěva představitelů EU a MMF, jelikož rozpočtový schodek Řecka za rok 2009 byl přehodnocen na vyšší úroveň 15,45 % HDP. Euro bylo proto vystaveno dalšímu tlaku a oproti dolaru oslabilo na šestitýdenní minimum. Dolar obecně posílil, když stouply výnosy amerických dluhopisů zčásti v důsledku lepších zveřejněných údajů a také v souvislosti s otazníky, které visí nad kompletní realizací Fedem nedávno spuštěného druhého kola kvantitativního uvolňování. USDJPY znovu dosáhl úrovně 83,0, kdežto GBP navzdory cenám domů, které již dříve zveřejnil britský portál Rightmove, oslabila poté, co Bank of England ustoupila od některých dodatečných opatření.

Co se týká údajů z USA, americké maloobchodní tržby na první pohled vypadaly působivě (+1,2 % meziměsíčně), ale po odečtení tržeb z prodeje automobilů a benzínu až tak slavné nebyly (pouze +0,4 % meziměsíčně). Za předchozí dva měsíce došlo k revizím směrem vzhůru a roční tempo růstu zisků je nejvyšší za poslední čtyři roky. Oproti tomu index podnikatelské nálady NY Fedu oslabil na -11,14, což je prudká změna oproti silným +15,73 za předchozí měsíc. Nové objednávky zaznamenaly katastrofální propad ze solidních +12,1 na výrazně záporných -24,7, což je třetí nejnižší hodnota vůbec. Také průměrný pracovní týden se z říjnových +3,3 propadl na silně záporných -13. Situace na Wall Street byla nejednoznačná a vyznačovala se neschopností udržet si počáteční zisky. DJIA vzrostl o 0,08 %, S&P propadl o 0,12 % a Nasdaq přišel o 0,17 %.

Zástupci Fedu dělali vše pro to, aby obhájili nedávné druhé kolo kvantitativního uvolňování, přičemž J. Yellen i W. Dudley prohlásili, že přijatá opatření neměla v žádném případě vést k oslabení dolaru. W. Dudley prohlásil, že Fed si kladl jednoduchý cíl – zmírnit finanční situaci (tím, že z rovnice odstraní dluhopisy) a vyhnout se recesi ve tvaru písmene W. Vyslovil názor, že výstup ze stávající měnové politiky je „na roky vzdálený“. To dolar později při asijské seanci srazilo zpět dolů.

Co se týče Evropy, pozornost budeme věnovat zprávám z Irska, jehož kabinet dnes zasedá, a pokud jde o zveřejňované údaje, čeká nás britský index spotřebitelských cen, maloobchodních cen a údaje o cenách domů DCLG. V eurozóně to budou index spotřebitelských cen a výsledky průzkumu ZEW. Severoamerická seance přinese kanadské dodávky zpracovatelského průmyslu a americký index výrobních cen, čistý příliv kapitálu TIC, údaje o průmyslové výrobě a využití kapacit a také index trhu rezidenčních nemovitostí NAHB.

Slabé výsledky průzkumu ZEW nepřispějí k uvolnění tlaku

Evropské akciové indexy otevřou v úterý se vší pravděpodobností níže, protože index S&P přes noc mírně poklesl v důsledku včerejších silných maloobchodních tržeb zveřejněných v USA, které vzbudily obavy, že Fed bude muset zpřísnit měnovou politiku, a to spíš dříve než později.

To se ale stane jen stěží, protože program kvantitativního uvolňování byl sotva spuštěn a předseda Fedu B. Bernanke se vyjádřil dost jasně v tom smyslu, že než sundá nohu z plynu, chce vidět obrat v míře nezaměstnanosti. Noční reakci trhů je tedy jinými slovy třeba považovat jen za krátkodobou reakci na dlouhodobý problém.

Pozornost od vývoje v zemích PIIGS odvedou na několik minut výsledky německého průzkumu ZEW. Zveřejněny budou dnes dopoledne v 10:00 hod. GMT. Vzhledem k minulému údaji, kdy se ukazatel ekonomického sentimentu ZEW snížil v říjnu na -7,2, očekáváme návrat, který by mohl znamenat mírný nárůst, ale i přesto skončí v minusové zóně. K tomuto negativnímu výsledku by podle našeho názoru mohlo dojít na pozadí přetrvávající nejistoty ohledně vývoje evropské dluhové krize a stále poměrně nadhodnoceného EUR, které škodí německým exportérům. Ekonomický sentiment německých finančních analytiků tak nejspíše zůstane pod dlouhodobým průměrem, a stejně tak očekáváme pokles u aktuálních podnikatelských podmínek. Celkově ukazatele ZEW poukazují na mírný, nicméně setrvalý růst Německa. Na chvíli to odvrátí pozornost od evropské dluhové krize, nicméně se stolu ji to smést nemůže. Německo v poslední době vykázalo silný růst a pozitivní překvapení z ukazatelů ZEW má potenciál změnit sentiment trhu. Proto je dobře sledujte.

Včerejší gesto irské vlády, jež odmítla pomoc od EU, bude i nadále tlačit euro i akciové trhy níže. Dokazuje to dvě věci: 1) Irsko je národ bojovníků, 2) EU nemá institucionální páky na to, aby dokázala takovou situaci účinně řešit, jakkoli již absolvovala praktickou zkoušku ve dvou obdobných případech letos na jaře. Z toho bohužel zjevně vyplývá, že podobných případů bude v následujícím roce více, a jedinou otázkou zůstává, kdo bude na řadě jako další.

15 listopadu 2010

Přijme Irsko záchranný balíček v řeckém stylu?

V pátek došlo k poměrně nervóznímu obchodování s EUR v centru pozornosti. Zprávy o tom, že Irsko souhlasí se záchranným programem, poskytly EUR určitou podporu po vážném propadu v důsledku zvýšení spreadů periferních evropských dluhopisů. Irsko prohlásilo, že nyní žádný záchranný balíček nepotřebuje, ale nevyloučilo, že ho nebude zapotřebí v budoucnosti. Britský list Financial Times o víkendu uvedl, že mezi představiteli EU a Irska v současnosti probíhají rozhovory na nejvyšší úrovni. Další zprávy, že Španělsko patrně požádá o půlroční prodloužení splatnosti dluhopisů se státními zárukami, zabrzdily zlepšování situace. Jinde bylo riziko v defenzívě vzhledem k šířícím se spekulacím, že Čína o víkendu zvedne sazby (což je zcela logické s ohledem na vysoké údaje CPI/PPI z minulého týdne; takovéto spekulace budou pravděpodobně v nadcházejících obchodních seancích pravidelným jevem), přičemž cenné kovy, rop a komodity se ocitly pod tlakem.

Americká data pokračovala ve svém mírně smíšeném tónu a index spotřebitelské důvěry Univerzity Michigan v listopadu vzrostl na 69,2 oproti 67,7 v předchozích měsících, překonal tak očekávaných 69,0 a vyšplhal se na nejvyšší úroveň od června, ani to však Wall Street příliš nepřesvědčilo a index DJIA uzavíral s poklesem o 0,8 %, S&P oslabil o 1,18 % a Nasdaq spadl o 1,46 %. Americké dluhopisové trhy oslabily, protože trhy zvažovaly, zda je do ceny již započten balíček QEII, a to mírně přispělo k posilování dolaru.

Asie vykročila do nového týdne poměrně klidně. Rozhodnutí Číny nezvýšit přes víkend úrokové sazby v krátkodobém poměru zvýšilo chuť k riziku a EUR zase posilovalo v důsledku článku otištěného ve Financial Times, který spekuloval, že záchranný balíček pro Irsko bude oznámen ještě před dnešním otevřením evropských trhů. Předběžné údaje o japonském HDP za 3. čtvrtletí překonaly původní předpovědi a mezikvartálně vzrostly o 0,9 % (již čtvrté čtvrtletí v řadě, kdy tento ukazatel vykázal růst) oproti 0,6 % a 0,4 % v předchozích srovnáních. Tahounem hospodářského růstu byla výhradně domácí poptávka, neboť zahraniční poptávka zůstala beze změny, a vývoz a dovoz vzrostl o 2,4 %, resp. 2,7 %. Problémem ale stále zůstává deflace, neboť japonský deflátor HDP vzrostl meziročně na hodnotu -2,0 %.

V Evropě se pozornost zaměřuje na švýcarské produkční a dovozní ceny a na údaje o obchodní bilanci Norska a eurozóny. V Americe nás čekají maloobchodní tržby, index podnikatelské nálady NY Fedu a podnikové zásoby.

Silné maloobchodní tržby v USA by mohly spustit úlevný vzestup

Evropské akciové indexy otevřou v pondělí s největší pravděpodobností výše poté, co už přes noc mírně vzrostl index S&P. Trhy dluhopisových opcí naznačují, že se už začal projevovat dopad programu kvantitativního uvolňování z dílny Fedu, konkrétně zvýšením inflace, a to dokonce dříve, než Fed koupil jediný dluhopis. Z vývoje výnosů amerických pokladničních poukázek lze dále vyčíst, že trhy očekávají silné maloobchodní tržby.
Údaje z USA o maloobchodních tržbách mají zásadní význam a náš názor se nijak neliší od všeobecného konsenzu. Výnosy státních pokladničních poukázek vzrostly na základě očekávání, že údaje o maloobchodních tržbách, které má zveřejnit ministerstvo obchodu, potvrdí daleko lepší stav americké ekonomiky, než se před třemi měsíci očekávalo. Současný konsenzuální odhad předpokládá u základního údaje nárůst o 0,7 %. Bude-li toto číslo vyšší, dojde během dne k silnému vzestupu. To by přesvědčilo investory, že situace je lepší, než si většina z nich myslí, a to by kompenzovalo (krátkodobě) důvody pro kvantitativní uvolňování, ke kterému přistoupil Fed.
Velkou neznámou pro dnešní obchodování jsou z hlediska změny sentimentu jednoznačně zprávy ze zemí PIIGS. O víkendu se spekulovalo o jednáních, jejichž cílem bylo přesvědčit Irsko, aby od zemí eurozóny přijalo finanční pomoc, což se podle našeho názoru také dříve či později stane. V tomto ohledu se nabízejí dvě důležité otázky: 1) Jaká bude výše potřebných prostředků – bude to horší, nebo lepší, než se očekává? 2) Kdo je další na řadě? Na trzích se názory na tuto problematiku různí, ale jednoznačně vyvstávají otázky ohledně toho, zda budou země eurozóny schopny pomoci tak velkým zemím, jako jsou Španělsko nebo třeba i Itálie.

12 listopadu 2010

Silné německé HDP ekonomický sentiment nezmění

V pátek budou evropské akciové indexy pravděpodobně zahajovat na nižších úrovních, jelikož akcie v indexu S&P přes noc obchodovaly níže v důsledku rostoucích spekulací, že Bank of China zvýší úrokové sazby. Toto očekávání vychází z nárůstu včera zveřejněné čínské inflace a dále z obav z rostoucího výnosového rozpětí, jehož jsme v poslední době svědky v zemích PIIGS. Silné německé HDP (meziroční zvýšení o 3,9 % oproti očekávaným 3,7 %) nebude stačit, aby tento negativní trend vykompenzovalo.
Zdá se, že rostoucí náklady na půjčky Irska se šíří v rámci eurozóny dále. Trhy s dluhopisy nyní naznačují zvyšující se úročení irských, italských, španělských a portugalských dluhopisů. Nepřipomíná vám to něco, co už tady bylo? Ale ovšem. Trhy s dluhopisy v současnosti u Řecka, Itálie a Portugalska započítávají do ceny nesplacené dluhy a navzdory velikosti trhů záchranného fondu eurozóny projde soudržnost eurozóny zkouškou, což pravděpodobně povede k výraznému oslabení EURUSD. Toto téma potáhne dolů také akcie, podobně jako tomu bylo v minulém případě. Vzhledem k tomu, že výsledková sezóna je za námi a před námi jsou očekávaná nepřesvědčivá ekonomická data z jednotlivých ekonomik, skutečně nezbývá mnoho dalších faktorů, které by mohly toto téma nějak zadržet. Očekáváme tedy, že se na akciových trzích v krátkodobém výhledu projeví pokles.
Očekávali jsme, že výsledné údaje o německém HDP budou silné, a skutečně se tak také stalo – meziroční růst o 3,9 % oproti odhadovaným 3,7 %. Francouzské HDP však bylo slabé a zaznamenalo mezičtvrtletní nárůst o 0,4 % namísto očekávaných 0,5 %; a to má francouzská ekonomika přitom v eurozóně v zásadě stejnou váhu jako německá. Takže to nejsou dobré zprávy. Německo prozatím se svými silnými čísly eurozónu stále ještě drží, pokud ale Francie bude pokračovat ve svém propadu, vymaže to silná německá čísla a eurozóna bude pokračovat ve svém propadu směrem k jednoznačné recesi.

11 listopadu 2010

Forexový blog Kena Vekslera: Údaje z Číny mění náladu na trhu

Vypadá to, že Čína je ještě ve varu a podle údajů zveřejněných dnes v noci to nevypadá, že by se zde měla karta obrátit. Obchodování na akciových trzích bylo v průběhu asijské seance nemastné neslané, zveřejněná data přinesla oživení u asijských indexů a i ochota riskovat se výrazněji zvýšila.
Opět jsme zaznamenali významný výprodej USD, to se ale vzhledem k jeho poměrně ošklivému oslabení v průběhu včerejška u EURUSD i u GBPUSD, nemluvě o ostatních párech, ve kterých figuruje americký dolar, dalo téměř očekávat. Říkejte si tomu třeba konsolidace nebo technická korekce, jak se vám zlíbí, ale já se stále držím svého názoru: vypadá to, že můžeme čekat další úbytek krátkých pozic u amerického dolaru.
V USA a Kanadě je dnes Den válečných veteránů, čili svátek, a trhy bude tedy s největší pravděpodobností hýbat schůzka zemí G20. Zvěsti i zprávy jsou již dychtivě očekávané. Pokud jde o dnešní dopoledne, vypadá to, že bude pokračovat nálada nakloněná prodeji USD, řekl bych ale, že je to dočasné a jen malé pokračování vývoje dnešní noci dané absencí významnějších údajů nebo zpráv zveřejněných pro dnešní den. Cítím v kostech (a je to jen můj malý soukromý názor), že tento vývoj se někdy kolem poledne evropského času obrátí … Zkrátka a dobře: uvidíme.
Pokud jde o úrovně pro dnešní den, myslím si, že u EURUSD se zpočátku vyšplháme o trochu výš, k 1,3830, bude to takové vzepětí před zvratem štěstěny, a stejně tomu bude i u GBPUSD, kde jsme již dnes ráno zaznamenali pokus o dosažení první rezistence na úrovni 1,6180 a zase jsme se poměrně rychle vrátili zpět, protože tento pohyb nebyl udržitelný. V pohledu na GBPJPY zůstávám negativní. Stop je dnes ráno o něco výš, na 133,33.
Po USDJPY je dnes ráno stejně dobrá poptávka, ale podle včerejšího chování cen bych si dovolil tvrdit, že jakýkoli vzestup nad 82,80 je velmi nepravděpodobný, a vzhledem k tomu, že americké dluhopisové trhy mají dnes volno, nebude zde přítomen faktor úrokového diferenciálu, který byl v poslední době hnací silou tohoto páru, a to snad umožní další konsolidaci směrem dolů k pásmu 81,80/50.
V případě USDCAD zůstávám jednoznačně býkem, ale nemohu se vzpírat chování cen v uplynulých dnech a domnívám se, že nás před otevíráním čerstvých dlouhých pozic čeká ještě další pokles, jehož záměrem bude testování úrovně 0,9980. Negativní postoj zastávám také k AUDJPY a myslím si, že tento obchod bude potřebovat o něco víc času, aby se řádně rozvinul, přičemž předpokládanými cílovými úrovněmi v sestupném směru jsou 80,30 a 79,80.

Australská nezaměstnanost vyskočila na 5,4 %, jde ale zřejmě jenom o jednorázový efekt

Měnové trhy si včera prošly další rozkolísanou seancí a dolar opět uzavíral v mírně poptávkovém tónu. EUR se ve srovnání s jeho protějšky v měnových párech vedlo hůře, protože na jednotnou měnu společně negativně zapůsobily slabé výsledky aukce portugalských dluhopisů a další potíže Irska; klíčové podpůrné úrovně se však udržely a vynutily si se závěrem obchodování uzavírání některých krátkých pozic. GBP posílila v důsledku čtvrtletní zprávy BoE o vývoji inflace, která se oproti minulému měsíci nesla v poměrně jestřábím duchu a která do budoucna předpokládá o něco pomalejší růst a o něco vyšší inflaci (byť pouze dočasně). USDJPY se dostal na svá 1měsíční maxima, k čemuž přispěly posilující výnosy z amerických dluhopisů, které jsou reakcí na o něco lepší data o vývoji americké ekonomiky, a dále také konsolidace cen vzácných kovů, které se nedávno propadly z rekordních výšek, do kterých vystoupaly. Čína potvrdila zvýšení požadovaného poměru rezerv, o kterém se proslýchalo již nějakou dobu, a rozšířila jej na všechny banky.

Pokud jde o zveřejněná ekonomická data, americký schodek obchodní bilance se snížil z minulých 46,5 mld. USD na současných 44,0 mld., přičemž k tomuto zlepšení přispěl především 1% pokles dovozů, ačkoli i vývoz vzrostl o skromné 0,3 % (dokonce i přesto, že přebytek čínského zahraničního obchodu vzrostl v říjnu na 27,15 mld. USD, takže, jak se zdá, globální nerovnováha dále pokračuje?), přičemž týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti se snížil o 24 tis. na současných 435 tis., což je nejnižší číslo od poloviny července. Dovozní ceny meziměsíčně vzrostly o 0,9 % a tržby bez pohonných hmot se meziměsíčně zvýšily o 0,3 %.

V Číně následovaly přehršle údajů za říjen. Obecně nedošlo k žádnému velkému překvapení, ale pár věcí si zaslouží pozornost: index spotřebitelských cen meziročně vystoupal na 4,4 %, což se blíží včerejším dohadům, přičemž hlavním faktorem jsou ceny potravin se svým 10,1% meziročním nárůstem. Nové půjčky v CNY zůstaly na slušné úrovni, a prokázaly tak oprávněnost včerejšího nárůstu ukazatele RRR o 50 bazických bodů. Kladné hodnoty indexu spotřebitelských cen a indexu výrobních cen u mnohých vedou k závěru, že můžeme VELICE brzy očekávat růst sazeb. Krátce po zveřejnění těchto údajů agentura Moody’s oznámila zvýšení ratingu Číny na stupeň AA3 s pozitivním výhledem.

V jihokorejském Soulu začal summit zemí G20, ale do novin se dosud nedostaly žádné zprávy, které by obsadily hlavní titulky. Co se týká evropské obchodní seance, očekáváme pouze index spotřebitelských cen a údaje o míře nezaměstnanosti ze Švédska. V USA zeje kalendář událostí prázdnotou kvůli právě probíhajícímu Dni veteránů, což je státní svátek. Upozorňujeme, že Wall Street dnes zůstane otevřený, ale trhy s dluhopisy budou zavřené.