18 listopadu 2011

18.11. EUR se drží, i když z Asie přicházejí zprávy o masivním prodeji unijních dluhopisů

Andrew Robinson, stratég pro forex trhy, Saxo Bank

Asie se rychle vpravila do zavedené rutiny. Většina měnových párů (včetně eurových) se držela v úzkých pásmech, a to i přesto, že AEP Telegraph zveřejnil článek, že asijští investoři a centrální banky odmítají unijní dluhopisy včetně dluhopisů typu German Bund, neboť v důsledku šíření nákazy v rámci EU ztrácejí tyto dluhopisy svůj statut evropských zajišťovacích nástrojů.

Zatímco někteří komentátoři konstatují, že výprodej německých bundů může znamenat prostě jen inkasování zisků, skutečnost, že se prodávají, nevěstí pro EFSF a její ponížené supliky adresované Asii nic dobrého. Mezitím se objevila zpráva FT, která uvedla, že britské banky zredukovaly za pouhé tři měsíce svou úvěrovou expozici vůči svým evropským protějškům o téměř 25 %, což ukazuje, jaké krizi likvidity evropské banky čelí.

Naproti tomu EUR a riziko zaznamenaly ke konci ranní seance mírný vzestup, a to v reakci na zprávu, že představitel čínské centrální banky Lee prohlásil, že Čína by podpořila Evropu formou spolupráce s MMF a dalšími zeměmi. Tato poznámka vynesla EURUSD těsně nad hranici 1,35.

Co se týče GBP, ta téměř nereagovala na poznámky M. Wealea z BoE, že pokud se ekonomický výhled dramaticky nezmění, má BoE „velmi dobrý důvod“ k prodloužení nákupů aktiv do dalšího roku. Dodal, že je „určitě možné“, že britská ekonomika opět zpomaluje. Podle posledních údajů je nezaměstnanost nejvyšší za posledních 15 let, důvěra spotřebitelů je rekordně nízká a výrobní aktivita na nejnižší úrovni od června 2009.

Co se týká Evropy i jednotné měny, obchodování při noční seanci bylo smíšené. Výnosy evropských dluhopisů zprvu posílily, pak se však vrátily na původní nezměněnou úroveň. Aukce španělských dluhopisů přinesla zklamání. Namísto očekávaných 4 mld. EUR se upsaly dluhopisy v hodnotě pouhých 3,56 mld. EUR. To aukce francouzských dluhopisů přinesla vyšší výnosy.

Spready francouzských dluhopisů přesáhly německé, zpočátku se rozšířily, ale pak se opět vrátily na původní úroveň. ECB údajně masivně nakupovala italské a španělské dluhopisy, přičemž výnos italských 10letých dluhopisů klesl na 6,8 %.

Jednotná měna nejprve posílila na 1,3540, ale při newyorské obchodní seanci se dostala pod tlak na výprodej poté, co agentura Fitch zveřejnila další zprávu rozebírající expozice amerických bank vůči státním dluhopisům zemí EU. Italský senát vyslovil důvěru vládě nového premiéra M. Montiho, ale dopad této zprávy byl nepatrný. Na komoditních měnách se negativně podepsal pokles cen surové ropy zpět pod 100 USD za barel, který následoval po včerejším růstu cen. AUD se tak poprvé od 12. října propadl pod paritu.

Americká data i nadále příjemně překvapovala, když týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti klesl na nejnižší úroveň od dubna (388 tis.). Trochu lesku tomuto číslu ubírá mírná revize ve výši 3 tis. směrem vzhůru v porovnání s údaji z minulého týdne. Započatá výstavba nebyla tak slabá, jak se čekalo (-0,3 % oproti -7,3 %), a počet vydaných stavebních povolení vzrostl (+10,9 % meziměsíčně).

Týdenní index spotřebitelské důvěry agentury Bloomberg vykázal v porovnání s minulým týdnem mírné zlepšení (z -51,6 na -50,0) a index ekonomických očekávání vzrostl z -45 na -32. Další vadou na kráse byl slabý index filadelfského Fedu, který v říjnu spadl z 8,7 na 3,6. Wall Street se opět dostala do červených čísel a S&P se nebezpečně přiblížil podpoře na úrovni 1 200 bodů.

Hezký víkend.

16 listopadu 2011

16.11. EUR pod tlakem, jelikož dluhová situace EU zůstává i nadále středem zájmu

Andrew Robinson, Forex Strategist, Saxo Bank

EUR během asijské seance dále oslabovalo. Akciové trhy se snaží navázat na pozitivní uzávěrku obchodování na Wall Street a všeobecně převládá averze vůči riziku.
EURUSD se po otevření asijských trhů odrazil od newyorských minim, ale brzy se obchodoval znovu na nižších úrovních, prolomil minima a aktivoval stop příkazy, které mu stály v cestě. Objevily se názory, že hlavním katalyzátorem tohoto oslabení byla zpráva o tom, že přední čínský realitní developer může snížit ceny svých projektů v Šanghaji až o 20 %.

Tato zpráva je zjevně stará (z pátku), ale rozhodně měla dnes vliv na index Hang Seng, který se v jednu chvíli propadl o více než 2 % a do červených čísel s sebou stáhl i další asijské burzy. Hodně se také spekulovalo o snížení úvěrového ratingu Francie (i když si myslím, že se spíš hledala příčina tohoto pohybu) a jako důvod se rovněž uváděla aktivace binární opce.

Ať tak či tak, škody byly napáchány a tato seance, které jinak postrádala jiné vstupy, měla za následek největší pohyby, které jsme během obchodování na asijských trzích tento týden zaznamenali. Jediným zveřejněným údajem byl podružný australský předstihový index Westpac, který sice v září klesl o 0,3 %, ale pro následující 3 až 9 měsíců stále ukazuje na solidní růst tempem 3,3 %, které se blíží dlouhodobému trendu na úrovni 3,2 %.

Souběžný ukazatel, který je v současné situaci relevantnější, se však svými pouhými 0,9 % nachází poměrně hluboko pod svým dlouhodobým trendem na úrovni 2,7 %. Zdá se, že tlaky na mzdové náklady polevují, protože index mzdových nákladů ABS vzrostl v třetím čtvrtletí mezikvartálně o 0,7 % a meziročně o 3,6 %, což je pomalejší tempo, než se předpokládalo.

Bank of Japan v souladu se všeobecným očekáváním ponechala úrokové sazby beze změny a neoznámila ani žádné nové kroky k uvolnění měnové politiky. Centrální banka snížila svou prognózu hospodářského vývoje, když počítá s mírným růstem vzhledem k tomu, že na místní ekonomiku budou mít vliv vnější faktory jako například dluhová situace v EU, povodně v Thajsku (velká výrobní základna japonských podniků) a silný JPY.

Banka bude situaci dále monitorovat. Kupodivu se neobjevila žádná zmínka týkající se přímo úrovně USDJPY nebo případné intervence.

Poté, co se pozornost opět obrátila na výnosy dluhopisů zemí EU, dalo se EUR včera v evropské/americké seanci na ústup. Na pozadí spekulací o hrozícím snížení úvěrového ratingu dostaly ránu nejprve výnosy rakouských dluhopisů.

Později se však ukázalo, že nadcházející návštěva zástupců agentury Moody’s byla plánovaná a nijak mimořádná. Výnosy italských desetiletých dluhopisů kvůli dohadům ohledně dalšího snížení ratingu opět přesáhly hranici 7 % navzdory dalšímu nákupu v rámci programu pro trhy cenných papírů (SMP).

Ušetřeny nebyly ani výnosy dluhopisů hlavních zemí EU, kdy spready francouzských dluhopisů přesáhly německé a dostaly se na nová krizová maxima a výnosy nizozemských dluhopisů také zamířily vzhůru. Průzkumy ZEW týkající se Německa a eurozóny způsobily, že se euro dostalo ještě pod větší tlak, protože výhledová čísla vykazují další zhoršení.

Guvernér BoE M. King ve svém dopise ministru financí G. Osbournovi uvedl, že inflace v průběhu nadcházejících šesti měsíců prudce poklesne a do konce roku 2012 dosáhne 2% cílové úrovně, jelikož britská ekonomika je pod tlakem zhoršujícího se globálního výhledu (říjnový index spotřebitelských cen byl s 5,0 % v meziročním srovnání nižší, než se odhadovalo). Upozorňujeme, že dnes má BoE zveřejnit čtvrtletní zprávu o inflaci, která se podle očekávání patrně ponese v podobně holubičím duchu.

V USA předčily maloobchodní tržby očekávání a vzrostly o 0,5 % (některé komentáře uvádějí, že je to jen díky tržbám za nový iPhone). Také index podnikatelské nálady NY Fedu vykázal pozitivní obrat v porovnání s katastrofickým údajem -8,48 v minulém měsíci. Vzrostl na +0,61 a předčil tržní odhady, které předpovídaly zlepšení pouze na úroveň -2,0. Ceny výrobců vykázaly krátkodobou příznivou tendenci, přičemž hlavní a jádrová čísla byla pod odhadovanou úrovní (povšimněte si však, že jádrový meziroční údaj stoupl na 2,8 %).

Představitelé Fedu nastínili své rozdílné názory na stimulační opatření/vývoj ekonomiky: R. Fisher se nechal slyšet, že Fed to se stimulací ekonomiky „přehnal“, zatímco Ch. Evans zopakoval své stanovisko, že je potřeba dalších stimulačních opatření, aby se snížila nezaměstnanost. Navzdory přehršli povzbudivých dat dosáhl Wall Street pouze malých zisků. Zejména začátek byl pomalejší, protože problémy eurozóny obchodní aktivitu i nadále tlumí. DJIA si připsal 0,14 %, S&P 0,48 % a Nasdaq 1,09 %.

15 listopadu 2011

15.11. Groupon - akcie s překvapením

Peter Bo Kiaer, akciový analytik Saxo Bank

Groupon, který převádí tradiční slevové kupóny do internetové podoby, nedávno dokončil primární úpis akcií za 700 milionů dolarů.To pro investory představuje příležitost i past, protože vyhodnocení situace vyžaduje znalost dalších podrobností o tom, jak byznys funguje, ale ty zatím společnost neposkytla a investoři tak mohou pouze hádat.

Ve srovnání s konkurencí jsou poskytované data chabá
Již dříve jsme se věnovali společnostem Skype a LinkedIn, přičemž obě firmy mají naprosto odlišné zákazníky.

Skype poskytuje poměrně konkrétní údaje, zatímco LinkedIn ne. Groupon je na tom ještě hůř. Pokud firma nezveřejní podrobnější údaje, první dojem je takový, že zřejmě nejsou dobré - což u IPO může jen stěží podporovat býčí názor.

Co investoři potřebují?
Investoři by k pochopení byznysu ocenili nejen více informací o jednotlivých skupinách klientů (a ne jen počtech přihlášených/počtech zákazníků),ale i o tom, co zákazníci kupují.

Přihlášení/zákazníci
Počet zákazníků přihlášených k odběru zpráv (emailové adresy) vzrostl během dvou a půl roku z 1,8 milionu na 142,9 milionu. I když je tento nárůst působivý, rádi bychom věděli, kolik se jich také odhlásilo, tzn. jak velký je “šum”. Kolik musí Groupon investovat, aby zůstali?

Tento údaj by poskytl informaci o tom, jak velké marketingové úsilí je třeba, aby udrželo aktiva. Například Vodafone nebo Verizon ví, jak moc to může bolet!

Za dobu krátkého trvání společnosti udělalo obchod zhruba 20 procent klientů z emailové databáze společnosti a toto číslo je poměrně konstantní (cumulative customers, pct). Tento údaj je velmi důležitý. Pokud by klesal, klesala by kvalita mailing listu a tím i jeho hodnota. To by znamenalo, že efekt marketingových výdajů klesá.

Ze seznamu emailů se klienty stanou jen někteří a podle informací společnosti uskutečnilo nákup 29,5 milionu zákazníků. Tato skupina klientů není ale stejně kvalitní a v tom je zakopán pes.

O zdraví tohoto byznysu by mnohem lépe vypovídaly údaje o tom, kolik zákazníků uskutečnilo obchod během posledních tří měsíců, za 3-6 měsíců zpět a kolik ještě dříve. Další zajímavou otázkou je, jak se mění nákupní chování v průběhu času. Kteří zákazníci aktuálně nakupují a jsou tak cenní ?Jaké jsou průměrné tržby v kterém segmentu? Tabulka 2 níže uvádí, jaké informace by Groupon mohl poskytovat.

Obchodníci!
Počet obchodníků se z 2 695 zvýšil na 190 795! Ale potřebujeme k tomu víc informací. Jak jsou s modelem spokojení? Stejně jako u zákazníků by to i tady chtělo provést segmentaci. Udělají jen jeden obchod a kontrakt ukončí nebo jsou nadšení a pokračují?

Jaké produkty jsou v nabídce?
Nakonec by to chtělo také informace o tom, jaké produkty se prodávají. Dá se čekat, že obchodníci budou uzavírat kontrakty tím více, čím lepší obchody udělají. Obchody v restauracích by například mohly zahrnovat i prodej nápojů a dezertů, což by lidé mohli logicky nakupovat, když mají levné jídlo. Pokud je celý obchod o ničem, protože zákazníci se po konzumaci levného jídla hned zvednou a odejdou, nemá to pro obchodníka takovou cenu.

ZávěrGroupon představil spoustu čísel, ale když přijde na věc, společnost o sobě mnoho informací neposkytuje. Investoři, kteří se o akcie zajímají, potřebují podrobnější informace! Dá se to totiž chápat i tak, že poskytování mála informací je negativní, což v důsledku vyžaduje vyšší marketingové výdaje.

15.11.Zápis ze zasedání RBA: nižší úroková sazba kvůli nižší prognóze CPI a nepříznivému globálnímu výhledu

Andrew Robinson, forex strategist, Saxo Bank

Příznivý sentiment, který se vezl na vlně víkendového vývoje v Řecku a Itálii, po začátku pondělního evropského obchodování záhy vyprchal a pár EURUSD zase původní zisky setrvale ztrácel.

Po dalším zvratu trendu ve vývoji páru EURUSD tedy nastoupila Asie a po celou seanci se spokojila s udržováním měnových párů v úzkém pásmu, aniž by se objevila snaha o průlom kterýmkoli směrem (nebo to prostě nešlo?).

Zlatým hřebem seance bylo zveřejnění zápisu z listopadového zasedání Reserve Bank of Australia, na němž došlo podle všeobecného očekávání ke snížení základní úrokové sazby (cash target) o 25 bazických bodů na 4,5 %. Zápis potvrdil, že tento příklon RBA k neutrálnější pozici vycházel z prognózy nižší inflace a celosvětově nejistých ekonomických vyhlídek.

Nicméně se zdá, že rozhodování to nebylo snadné, neboť v sázce jsou silné výsledky obchodní bilance Austrálie, které by podle očekávání neměly oslabovat, avšak vzhledem k dopadu nižší ceny železné rudy zřejmě vyvrcholily ve 3. čtvrtletí. RBA zaznamenala mírné zpomalení růstu v Číně a setrvalé zhoršování ekonomických podmínek v Evropě, nicméně u domácí poptávky konstatovala pokračující nárůst.

Později dopoledne jsme byli svědky horečné aktivity páru USDJPY, když rychle připsal 40 bodů, což na trzích vyvolalo paniku v obavě, že za tím možná stojí další intervence japonské centrální banky.

Ovšem s ohledem na to, že tomuto stavu nepředcházely žádné verbální intervence ani jiná podpůrná rétorika a že se pár vrátil na výchozí úroveň stejně rychle, jako předtím rostl, lze tento výkyv vysvětlit nákupy spuštěnými umístěním stoplossů.

Když už zmiňujeme Japonsko, Bank of Japan dnes zahajuje dvoudenní zasedání, přičemž se zdá, že již vyčerpala svůj arzenál zbraní ke stimulaci ekonomiky, která navzdory pravidelnému navyšování prostředků v programu BoJ k výkupu aktiv nadále výrazně zpomaluje. Na přetřes bezpochyby přijde krátkodobý účinek její rekordní intervence v USDJPY, ale obecně ve stávající měnové politice neočekáváme žádnou změnu. Centrální banka bude samozřejmě ujišťovat, že je připravena kdykoli zasáhnout. Prohlášení se očekává zítra okolo 4:00 GMT.

Ultrajestřáb R. Fisher z amerického Fedu se nechal slyšet, že podle jeho názoru je americká ekonomika připravená v příštím roce k růstu, a proto neočekává výraznější úpravy měnové politiky.

Domnívá se, že ekonomika se ubírá správným směrem a riziko recese je zanedbatelné. To je však v rozporu s výsledky výzkumu sanfranciského Fedu, které byly zveřejněny dnes v noci a odhadují pravděpodobnost recese na začátku příštího roku výše než 50 %, z čehož 30 % připadá na domácí okolnosti a zbytek na prohlubující se dluhovou krizi EU.

Noční pokles EUR zapříčinilo vícero faktorů včetně aukce italských dluhopisů, jejichž výnos byl nejvyšší od chvíle, kdy se Itálie připojila k eurozóně, což se následně promítlo také do výnosů francouzských, belgických a španělských dluhopisů. Co se týče dění na politické scéně, tak CDU Angely Merkelové hlasovala pro umožnění odchodu z eurozóny (jakkoli právní aspekty je stále ještě nutno dotáhnout), kdežto sama A. Merkelová se vyjádřila, že pád eura se rovná pádu Evropy. Známý investor Warren Buffett také uvedl, že o evropské dluhopisy nebo investice do bank EU nemá zájem.

Také GBP oslabila po zveřejnění zpráv o údajně holubičí čtvrtletní zprávě o inflaci (zítra) a očekávaném poklesu indexu spotřebitelských cen a prognózy růstu. Nebyly zveřejněny žádné americké údaje, které by ovlivnily severoamerickou obchodní seanci, ale po pátečním svátku došlo u amerických dluhopisů k prudkému obratu, kdy výnosy desetiletých dluhopisů spadly těsně nad 2 %. Wall Street měl svůj špatný den, protože finanční tituly stáhly všechny sektory níže, takže DJIA šel dolů o 0,61 %, S&P o 0,96 % a Nasdaq o 0,8 %.

14 listopadu 2011

14.11. Nejlépe se díky omezené nabídce vedlo černému zlatu

Ole Sloth Hansen, komoditní stratég, Saxo Bank


Minulý týden dostala dluhové krize nový impuls a pozornost se přesunula z Řecka do Itálie. Investoři se obávali nedostatečného řešení na italské straně, protože výnosy dluhopisů dosáhly neudržitelné výše přes sedm procent. Italský státní dluh je na světě třetí nejvyšší a vyšší než dluh ostatních čtyř problémových zemí dohromady. To znamená, že Itálie je příliš velká na to, aby se nechala padnout, ale také příliš velká na záchranu,z čehož plyne, že si svoje záležitosti musí nutně dát do pořádku.

S koncem minulého týdne se však objevilo světlo na konci evropského tunelu. V Řecku byl konečně jmenován nový premiér Papademos jako šéf úřednické vlády a Itálie byla krůček od jmenování dalšího úředníka, bývalého EU komisaře a respektovaného může, Maria Montiho, aby vedl novou vládu. Výnosy italských dluhopisů poklesly po té, co zasáhla ECB a agresivně je skupovala.

Dolar pokračoval v posilovaní proti euru poté, co německé úrokové sazby klesly poprvé po 11 měsících pod úroveň sazeb amerických. Investoři nyní nákupem krátkodobých německých dluhopisů získávají negativní výnos, což ukazuje, jak důležitá je pro mnoho lidí především ochrana kapitálu.

Komodity tuto situaci přestály docela dobře, index Reuters Jeffries CRB se za celý týden nezměnil. Rostly ceny energií, což vyvážilo pokles cen v zemědělských komoditách a průmyslových kovech.

OPEC zvýšil předpověď pro poptávku po ropě a IEA vydala varování
OPEC zvýšil ve své roční zprávě Světový výhled na ropu svoji střednědobou předpověď pro poptávku po ropě a vyjádřil tak překvapení nad ekonomickým oživením v posledních dvou letech.

Organizace však uvedla, že oživení bylo v posledních měsících křehké a nelze vyloučit recesi. Také zvedla pro tuto dekádu referenční cenu a to o 10 dolarů na $85-$95 za barel, protože někteří členové potřebují vyšší ceny k tomu, aby mohli vyrovnat vyšší útraty na sociální účely, které zejména po arabskému jaru dramaticky vzrostly.

Mezinárodní energetická agentura, která je známá tím, že vyvíjí tlak na producenty, ve své zprávě varovala, že cena ropy by se po roce 2015 mohla dostat nad své absolutní maximum na úrovni 147 dolarů za barel v případě, že se země okolo Zálivu rozhodnout omezit výdaje na výzkum nových ložisek ve prospěch sociálních výdajů.

Cena ropy v eurech se blíží svému vrcholu v roce 2011
Růst cen ropy v uplynulém týdnu má na křehké ekonomické oživení negativní dopad. Barel ropy stojí, měřeno v eurech, jen o pět procent méně, než stál v dubnu, kdy byla cena ropy na vrcholu. Tato zpráva není vůbec příznivá, protože region čelí recesi a zároveň zvýšené zimní poptávce.

Ropa i přes posilující dolar šplhá výše vstříc technickému cíli na úrovni 100 dolarů za barel, přičemž sleva proti ceně ropy typu Brent se zmenšuje, protože libyjská ropa se na trh dostává rychleji, než se čekalo. Týdenní údaje o výši amerických ropných zásob ukázaly nečekaně vysoký pokles, navíc údajný íránský vývoj jaderných zbraní s sebou nese riziko rostoucího geopolitického napětí.

Krátkodobě má cena podporu, ale opatrnost je na místě
Energetický trh je v stiuaci, kdy nás čeká zvýšená zimní poptávka spolu s geopolitickým napětím, což na trhu způsobilo situaci zvanou backwardation, což znamená, že ropa s okamžitým dodáním je dražší než ta s dodáním později.

Ropa WTI i Brent mají potenciál k růstu o dalších pět dolarů. Tyto úrovně nám ale nepřipadají fundamentálně opodstatněné díky našemu pozitivnímu výhledu na dolar spolu s rostoucí nejistotou ohledně budoucího světového růstu, což
s sebou nese riziko poklesu, jakmile napětí na trhu povolí.

Burzovně obchodované produkty poskytují ceně zlata podporu
Nedávná rally na zlatě, která nedokázala překonat hranici 1800 dolarů za unci, je podporována obnoveným zájmem ze strany burzovně obchodovaných produktů zaměřených na zlato (Exchange Trading Products - ETP).

Celkové investice do zlata nyní podle výpočtů Bloombergu od říjnového minima na úrovni 2310 tun přidaly dalších 66 tun, což je jen o 20 tun pod srpnovým maximem. Investoři do ETP mají obecně delší investiční horizont, protože produkty nevyužívají obchodování na úvěr, narozdíl od futures, které jsou oblíbené mezi hedžovými fondy.

Během 15 procentní korekce, která zlato zasáhla v září, se investice do ETP snížily o 3,7 procent, což znamená celkovou redukci o 86 tun, což není nic, co by přimělo investory vystoupit ze ziskových obchodů. Trh s ETP nám napovídá, že investoři se připravují na další růst, přičemž během krátké doby, kdy techničtí obchodníci testovaly sílu podpory, došlo k otevření nových dlouhých pozic. Sledujte konsolidaci v pásmu 1680 až 1802 dolary, přičemž směr prolomení ukáže další směr v rozsahu 100 dolarů.

Průmyslové kovy jsou díky výhledu poptávky pod tlakem
Díky rostoucím obavám z recese poklesl Londýnský index kovů o 3,5 procenta, protože investoři se opět soustředili na zpomalující poptávku, zvláště když Čína oznámila menší než očekávaný přebytek obchodu.

Když už jsme u Číny, zpráva, že import mědi byl nejvyšší od května 2010, měla na trh omezený dopad, protože se má za to, že byl primárně důsledek nižší ceny a potřeby doplnění zásob, které se přes léto nedoplnily.

Cena amerických obiloviny díky konkurenci klesá
Cena obilovin minulý týden poklesla, protože vládní zpráva ukázala další uvolnění obav z nabídky, která na tento sektor vyvolávala tlak v předchozích měsících. Posilující dolar také vyvolal tlak na americký export díky konkurenčním cenám z

Ruska a Ukrajiny a v případě sojových bobů také z Jižní Ameriky. Cena sojových bobů poklesla na měsíční minimum, přičemž na úrovni říjnových minimálních hodnot nalezla podporu.

Rostla cena kukuřice a to díky ztenčující se nabídce v důsledku nižších výnosů, rostoucí čínské poptávky a cen za energie, které navíc podporuje produkce etanolu. Panují obavy, že nízké ceny mohou negativně ovlivnit stavy zásob, které se dostaly pod tlak díky rostoucí poptávce. Riziko poklesu spočívá ve velkých spekulativních pozicích na růst, které drží hedžové fondy, spolu s rizikem na straně producentů, kteří mohou vyprodávat sklady, protože čekali vyšší ceny.

Cena kakaa klesá
Cena kakaa poklesla na 28 měsíční minimum díky předpovědím nižšího růstu, zejména v Evropě, která je největším spotřebitelem kakaa. Objednávky totiž v obavách z toho, že spotřebitelé začnou šetřit na luxusním zboží jako je kakao, klesají. Pokles v poptávce přichází ve chvíli, kdy nabídky od dvou největších producentů Ghany a Pobřeží Slonoviny, zůstává zdravá a i sklizeň vypadá dobře. Hedžové fondy spekulují na pokles ceny kakaa od září, ale poslední pokles využily k uzamčení zisků.