25 března 2011

Čeká trh na záchranu v podobě QE?

25.03.2011, Autor: John J. Hardy, FX Consultant, Saxo Capital Markets, www.saxobank.cz


Trh se v případě eura vrátil k pozoruhodnému období klidu, i když jednotná měna včera ke konci obchodování lehce zaškobrtla v reakci na snížení úvěrového ratingu Portugalska. Jinak se USD opět snaží obhájit svoji důvěryhodnost poté, co trhy ovládla momentální posedlost obchody souvisejícími s QE3. Otázkou je, zda je oprávněná?

Japonská intervence

USDJPY, který je nejdůležitějším z forex měnových párů s JPY, zažil čtyřdenní obchodování v nejužším pásmu, jaké jsme neviděli roky (pravděpodobně – i když jsme to nekvantifikovali, ovšem pohled na graf ukazuje, že po bouřlivé jízdě, kterou jsme zažili po japonské tsunami, ovládla trh naprostá nepřítomnost jakéhokoli směru a obchodování v pásmu s miniaturním rozsahem). Článek zveřejněný agenturou Bloomberg cituje zdroj, podle kterého 18. března, tj. v den, kdy měnové páry s JPY zažily propad, intervenovala japonská centrální banka částkou 8,5 mld. USD. Tyto částky byly odvozeny na základě analýzy změn ve vlastnictví vládních dluhopisů v držení BoJ. Podle zmíněného článku byla tato intervence výrazně menší než intervence z loňského září.

Trh úporně přemýšlí, jestli jsou u párů s JPY důvody k otevírání krátkých pozic, a opět zvažuje všechny již mnohokrát přetřásané důvody, jako např. repatriace japonského kapitálu kvůli nutnosti uhradit obrovské škody způsobené tsunami, které jsou, dle všeobecně uznávaných odhadů mnohem větší než škody způsobené zemětřesením v Kóbe v roce 1995, především pokud jde o škody na japonské infrastruktuře (přičemž v této diskusi zcela ponecháváme stranou hrozné lidské ztráty, které si tato tragédie vyžádala). Zároveň se také široce diskutuje o tom, že současná fiskální situace Japonska je mnohem napjatější, než tomu bylo v roce 1995, a že tentokrát nemá Japonsko k dispozici domácí úspory, ze kterých by náklady na rekonstrukci mohlo uhradit. Kromě toho během několika posledních dnů obchodování o něco vyskočily úrokové sazby, což také poněkud oslabilo podporu JPY. Další vývoj JPY je v tomto okamžiku těžko odhadnutelný, v každém případě však není pravděpodobné, že by JPY dlouho zůstával v pásmu 60 bodů.

M. El-Erian z investiční společnosti PIMCO vystoupil s velmi zajímavým a trefným komentářem k situaci v Japonsku, ve kterém tvrdí, že důležitost Japonska pro světové trhy se silně podceňuje. Tato zpráva rozhodně stojí za přečtení a nabízí hodně námětů k zamyšlení.

USD tratil v důsledku očekávání QE3?

Průběh včerejšího obchodování, během nějž byly druhý den za sebou zveřejněny velmi nepříznivé údaje o vývoji americké ekonomiky (tentokrát to byla informace o propadu objednávek zboží dlouhodobé spotřeby, která následovala po středečních nepříznivých zprávách o prodejích nových domů a o obrovském propadu v cenách domů), na které trhy zareagovaly silným nárůstem chuti k riziku a propadem USD, naznačuje, že se trhy snaží zobchodovat QE3 a že kopírují vývoj, jaký jsme zažívali již loni v září, když vyšlo najevo, že se skutečně připravuje QE2. To je alespoň jeden způsob, jak obchody rozhýbat, ovšem tentokrát poptávka po dluhopisech po zveřejnění zpráv nijak výrazně nevzrostla, což naznačuje, že trh nepovažuje poptávku Fedu po dluhopisech za dostatečně velkou, aby měla dopad na jejich úročení.

Co nás čeká

Dnes nás čekají některá zajímavá data. Za prvé to budou březnová čísla německých indexů IFO, která možná konečně po sérii rekordních dvacetiletých maxim poklesnou. Nicméně zatím není příliš z čeho usuzovat na zpomalení německé ekonomiky, jakkoli máme podezření, že by k němu mohlo dojít, neboť vyšší vstupní ceny vytvářejí tlak na marže a dusí koncovou poptávku. Docela nás také zajímá, jak si povede poptávka v Číně, když se čínská vláda snaží přicházet se stále novými způsoby sešněrování ekonomiky.

Zvláštní shodou náhod dnes vystoupí s projevy tři nejvýraznější zástupci jestřábího křídla Fedu (Fisher, Plosser a Kocherlakota) i významný představitel holubičího tábora. Rétorika Richarda Fishera je v poslední době stále otevřeněji zaměřena proti kvantitativnímu uvolňování a zdá se, že na příštím zasedání 27. dubna můžeme očekávat hlasování proti.

Během zítřka a přes víkend sledujte výroky oficiálních představitelů EU, jestli se EU podaří alespoň do jisté míry zachovat tvář, když už jsme se připravili na to, že přístup k mechanismu Evropského fondu finanční stability nebude úplně rovný s tím, že předběžná oznámení ohlašují zastavení dalších kroků a odložení dalšího rozhodnutí až na červen. Trh se nás snaží přesvědčit, že je mu úplně jedno, jestli se Portugalsko odtrhne od Pyrenejského poloostrova a skončí někde v Atlantiku, dokud víme, co o směřování jeho politiky soudí rétorika ECB. Opodstatněnost tohoto pohledu si ověříme na příštím zasedání ECB 7. dubna. Včera vpodvečer snížila ratingová agentura S&P oficiálně rating portugalského státního dluhu – opět o něco později, než by to situace bývala vyžadovala. Na trhu CDS je už nyní zjevná existence Sorosovy dvourychlostní Evropy, neboť vnímaná míra rizika platební neschopnosti všech větších ekonomik klesala i v době, kdy toto riziko naopak prudce stoupalo u tří zemí skupiny PIG. Dokáže euro s větrem očekávání ECB vesele proplout i touhle bouří? V tuto chvíli hrají klíčovou roli úrovně 1,4250 a 1,4000.

Více informací najdete na http://www.saxobank.cz/

Na věci se vždy dívejte z té lepší stránky

http://cz.saxobank.com/trading-products/cfds-stocksPeter Garnry, Equity Strategist, Saxo Bank


Trhy vnímají vyhlídky americké i globální ekonomiky pozitivně a akcie tak budou přes veškerá rizika posilovat – evropské akcie otevřou v pátek také na vyšších hodnotách. Hymnou investorů se podle všeho stala známá píseň z titulku našeho článku, jejímž autorem je Eric Idle.

Před otevřením trhu jsou futures na index FTSE 100 o 0,7 % výše. Investoři budou pozorně sledovat německé údaje IFO (09:00 GMT) o podnikatelské náladě a očekáváních, které jsou na vyšších hodnotách než před finanční krizí.

Včera večer snížila agentura Fitch v Evropě úvěrový rating Portugalska na stupeň A minus a oznámila, že toto snížení nemusí být konečné. Úvěrový rating však přestává být relevantní, protože výnosy z dvouletých portugalských dluhopisů rychle rostou a investoři vědí, že Portugalsko vstupuje do poslední fáze před záchranou od svých evropských kamarádů.

Stojí za zmínku, že zlato včera v Londýně prolomilo intradenní rekord. Znamená to, že i když jsou investoři ve vztahu k akciím naladěni optimisticky, stále více jich hedgeuje svá portfolia proti očekávaným vzestupům volatility.

Ve Spojených státech jsme včera zaznamenali dva zajímavé údaje o výnosech v technologickém odvětví:

• Oproti očekávaným 0,50 USD vykázala společnost Oracle ve třetím čtvrtletí výnosy 0,54 USD na akcii. Za tuto skutečnost vděčí zvýšené poptávce po databázovém softwaru a hardwaru u své akvizice, společnosti Sun Microsystems. Společnost vede díky výnosům na akcii za čtvrté čtvrtletí 0,69-0,73 USD (analytici očekávali 0,66 USD). Investoři byli se zveřejněnými údaji spokojeni a akcie stouply o 2,3 %.

• Společnost Research in Motion vykázala ve čtvrtém čtvrtletí výnosy 1,78 USD na akcii (odhady analytiků se pohybovaly na úrovni 1,75 USD). Přestože společnost překonala očekávání, její prognóza na první čtvrtletí ve srovnání s očekávanými 1,66 USD činí 1,47-1,55 USD, a to v důsledku vyšších výdajů na průzkum trhu a marketing tabletu PlayBook, který si klade za cíl konkurovat řadě tabletů iPad společnosti Apple. Vzhledem k nasazení společnosti Apple na nás ovšem úsilí Research in Motion o posílení přítomnosti na trhu tabletů a inteligentních telefonů nepůsobí zcela přesvědčivě.

Čeká trh na záchranu v podobě QE?

25.03.2011, Autor: John J. Hardy, FX Consultant, Saxo Capital Markets, www.saxobank.cz
Trh se v případě eura vrátil k pozoruhodnému období klidu, i když jednotná měna včera ke konci obchodování lehce zaškobrtla v reakci na snížení úvěrového ratingu Portugalska. Jinak se USD opět snaží obhájit svoji důvěryhodnost poté, co trhy ovládla momentální posedlost obchody souvisejícími s QE3. Otázkou je, zda je oprávněná?
Japonská intervence
USDJPY, který je nejdůležitějším z forex měnových párů s JPY, zažil čtyřdenní obchodování v nejužším pásmu, jaké jsme neviděli roky (pravděpodobně – i když jsme to nekvantifikovali, ovšem pohled na graf ukazuje, že po bouřlivé jízdě, kterou jsme zažili po japonské tsunami, ovládla trh naprostá nepřítomnost jakéhokoli směru a obchodování v pásmu s miniaturním rozsahem). Článek zveřejněný agenturou Bloomberg cituje zdroj, podle kterého 18. března, tj. v den, kdy měnové páry s JPY zažily propad, intervenovala japonská centrální banka částkou 8,5 mld. USD. Tyto částky byly odvozeny na základě analýzy změn ve vlastnictví vládních dluhopisů v držení BoJ. Podle zmíněného článku byla tato intervence výrazně menší než intervence z loňského září.
Trh úporně přemýšlí, jestli jsou u párů s JPY důvody k otevírání krátkých pozic, a opět zvažuje všechny již mnohokrát přetřásané důvody, jako např. repatriace japonského kapitálu kvůli nutnosti uhradit obrovské škody způsobené tsunami, které jsou, dle všeobecně uznávaných odhadů mnohem větší než škody způsobené zemětřesením v Kóbe v roce 1995, především pokud jde o škody na japonské infrastruktuře (přičemž v této diskusi zcela ponecháváme stranou hrozné lidské ztráty, které si tato tragédie vyžádala). Zároveň se také široce diskutuje o tom, že současná fiskální situace Japonska je mnohem napjatější, než tomu bylo v roce 1995, a že tentokrát nemá Japonsko k dispozici domácí úspory, ze kterých by náklady na rekonstrukci mohlo uhradit. Kromě toho během několika posledních dnů obchodování o něco vyskočily úrokové sazby, což také poněkud oslabilo podporu JPY. Další vývoj JPY je v tomto okamžiku těžko odhadnutelný, v každém případě však není pravděpodobné, že by JPY dlouho zůstával v pásmu 60 bodů.
M. El-Erian z investiční společnosti PIMCO vystoupil s velmi zajímavým a trefným komentářem k situaci v Japonsku, ve kterém tvrdí, že důležitost Japonska pro světové trhy se silně podceňuje. Tato zpráva rozhodně stojí za přečtení a nabízí hodně námětů k zamyšlení.
USD tratil v důsledku očekávání QE3?
Průběh včerejšího obchodování, během nějž byly druhý den za sebou zveřejněny velmi nepříznivé údaje o vývoji americké ekonomiky (tentokrát to byla informace o propadu objednávek zboží dlouhodobé spotřeby, která následovala po středečních nepříznivých zprávách o prodejích nových domů a o obrovském propadu v cenách domů), na které trhy zareagovaly silným nárůstem chuti k riziku a propadem USD, naznačuje, že se trhy snaží zobchodovat QE3 a že kopírují vývoj, jaký jsme zažívali již loni v září, když vyšlo najevo, že se skutečně připravuje QE2. To je alespoň jeden způsob, jak obchody rozhýbat, ovšem tentokrát poptávka po dluhopisech po zveřejnění zpráv nijak výrazně nevzrostla, což naznačuje, že trh nepovažuje poptávku Fedu po dluhopisech za dostatečně velkou, aby měla dopad na jejich úročení.
Co nás čeká
Dnes nás čekají některá zajímavá data. Za prvé to budou březnová čísla německých indexů IFO, která možná konečně po sérii rekordních dvacetiletých maxim poklesnou. Nicméně zatím není příliš z čeho usuzovat na zpomalení německé ekonomiky, jakkoli máme podezření, že by k němu mohlo dojít, neboť vyšší vstupní ceny vytvářejí tlak na marže a dusí koncovou poptávku. Docela nás také zajímá, jak si povede poptávka v Číně, když se čínská vláda snaží přicházet se stále novými způsoby sešněrování ekonomiky.
Zvláštní shodou náhod dnes vystoupí s projevy tři nejvýraznější zástupci jestřábího křídla Fedu (Fisher, Plosser a Kocherlakota) i významný představitel holubičího tábora. Rétorika Richarda Fishera je v poslední době stále otevřeněji zaměřena proti kvantitativnímu uvolňování a zdá se, že na příštím zasedání 27. dubna můžeme očekávat hlasování proti.
Během zítřka a přes víkend sledujte výroky oficiálních představitelů EU, jestli se EU podaří alespoň do jisté míry zachovat tvář, když už jsme se připravili na to, že přístup k mechanismu Evropského fondu finanční stability nebude úplně rovný s tím, že předběžná oznámení ohlašují zastavení dalších kroků a odložení dalšího rozhodnutí až na červen. Trh se nás snaží přesvědčit, že je mu úplně jedno, jestli se Portugalsko odtrhne od Pyrenejského poloostrova a skončí někde v Atlantiku, dokud víme, co o směřování jeho politiky soudí rétorika ECB. Opodstatněnost tohoto pohledu si ověříme na příštím zasedání ECB 7. dubna. Včera vpodvečer snížila ratingová agentura S&P oficiálně rating portugalského státního dluhu – opět o něco později, než by to situace bývala vyžadovala. Na trhu CDS je už nyní zjevná existence Sorosovy dvourychlostní Evropy, neboť vnímaná míra rizika platební neschopnosti všech větších ekonomik klesala i v době, kdy toto riziko naopak prudce stoupalo u tří zemí skupiny PIG. Dokáže euro s větrem očekávání ECB vesele proplout i touhle bouří? V tuto chvíli hrají klíčovou roli úrovně 1,4250 a 1,4000.
Více informací najdete na http://www.saxobank.cz/

24 března 2011

Co si vlastně portugalští politici myslí?

Peter Garnry, Equity Strategist, Saxo Bank


Po nočním vzestupu asijských akcií otevřou o něco výše i evropské akciové trhy v důsledku zvýšení cen komodit, neboť investoři se opět začínají zaměřovat na makrodata. Celou legraci by mohlo pokazit portugalské odmítnutí plánu úsporných opatření.

Očekáváme, že investoři na dluhových trzích zareagují negativně na rozhodnutí portugalského parlamentu zamítnout úsporný plán, ačkoli přesně to by země potřebovala; jejda jejda, to si ale politici EU morálně zariskovali, když nabídli finanční pomoc Řecku a Irsku – Portugalsko teď bude snadno chtít stejnou medicínu, než aby se postavilo realitě čelem. Po zamítnutí rezignoval portugalský premiér Jose Socrates, čímž se země dostala do politického vakua, které jí na dluhopisových trzích rozhodně na důvěryhodnosti nepřidá. Zdá se nad slunce jasné, že Portugalsko bude finanční pomoc potřebovat, což opět povede k neklidu v eurozóně. Není příhodné, že právě ve chvíli, kdy se Portugalsko vrhá do propasti, se dnes setkávají evropští premiéři na summitu EU v Bruselu? Investorům navrhujeme, aby pozorně sledovali vývoj evropských dluhových trhů, které představují jeden z hlavních rizikových faktorů pro zhodnocení na akciových trzích.

Na trzích s energetickými surovinami se ceny surové ropy Brent stabilizují nad úrovní 115 USD za barel, což je zhruba o 15 USD za barel více, než je podle mínění většiny představitelů velkých ropných společností momentálně únosné pro hospodářské oživení. Ve čtvrtém čtvrtletí většina firem hovořila o zvyšování vstupních nákladů a v prvním čtvrtletí letošního roku se tlak na ceny komodit rozhodně nijak výrazně nezmírnil. Hospodářské výsledky za první čtvrtletí budou nepochybně zajímavé, poněvadž zvyšování marží a růst výnosů mají pro investory na akciových trzích velkou důležitost.

Futures na index FTSE 100 si momentálně před otevřením stojí o 0,3 % výše. V průběhu dnešní seance se investorům dostane čerstvých ekonomických dat: indexy nákupních manažerů z Francie (8:00 GMT), Německa (8:30 GMT) a eurozóny (9:00 GMT), které znovu ukáží zlepšování podnikatelských podmínek v největších evropských ekonomikách. Později se nám dostane i kompozitního indexu nákupních manažerů za eurozónu (9:00 GMT – společně zpracovatelský sektor a služby), u nějž se předpokládá výsledná hodnota 57,8 bodů oproti předchozím 58,2, což by bylo signálem celkově posilujících aktivit. A na závěr to budou maloobchodní tržby ve Velké Británii za únor (9:30 GMT), u nichž se očekává meziměsíční pokles o 0,6 %, což nicméně stále představuje meziroční růst o 2,5 %.

http://www.saxobank.cz/

Aj aj, euro

John J. Hardy, FX Consultant, Saxo Bank


Poté, co včera vzala za své pozitivní očekávání od summitu EU, a poté, co portugalský parlament zamítl vládní návrh rozpočtu, zůstává euro na slabší straně hřiště. Pokud jde o další měny, výrazně posiluje NZD. Na druhé straně švýcarský frank je tak slabý, že mu nestačí ani otloukané euro. Co se děje?

Aj aj, euro

Včera jsme z pohledu eura byli svědky dvou velmi negativních událostí – tou nejdůležitější jsou zklamaná očekávání v souvislosti s víkendovým summitem EU, jak o tom hovoříme ve včerejším večerním FX video updatu. Přečtěte si také včerejší Steenovu kroniku, která předkládá podrobný pohled na problémy, které stojí před eurem, a na očekávání ohledně záchranného fondu. Portugalský parlament nepřijal vládní návrh rozpočtu a premiér Socrates včera večer na svou funkci rezignoval. Portugalsko je dalším čekajícím ve frontě na záchranný balíček, kdo o něm ale bude vyjednávat, když vláda padla? Po nedávném všeobecném uklidnění situace kolem eura v domnění, že po bruselském summitu z 11. března budou přijata nová důležitá opatření, nyní náhle převládá nejistota. To je pro euro negativní zpráva a Trichetovy hrozby v podobě zvýšení úrokových sazeb se s největší pravděpodobností nevyplní – i když trh svá očekávání dosud příliš nezměnil. Může ale Trichet opravdu na příštím, popř. i následujícím zasedání ECB zvyšovat sazby, když neexistuje žádný plán na úpravu záchranného mechanismu EU? V tomto směru je situace velmi nejasná.

Graf: EURUSD

Teď když je zřejmé, že horní hranice pásma, které bylo stanoveno již loni v listopadu, nedávnému útoku odolala, je u EURUSD příštím zjevným cílem ve směru dolů úroveň 1,4000. Aby došlo k prolomení hranice 1,4000, bude muset dojít k určitému zmírnění velmi robustních očekávání od ECB (zvýšení sazeb přibližně o 120 bazických bodů v průběhu příštích 12 měsíců) a musí se potvrdit, že víkendový summit EU nepřinese žádný pokrok v jednání o EFSF nebo jiné známky pokroku při řešení problémů se zadlužením v zemích PIGS.

NZD posiluje

Novozélandské fundamenty po druhém zemětřesení v Christchurch na konci února z hlediska očekávaných úrokových sazeb prudce poklesly – oprávněně, jak se ukázalo, protože RBNZ při první příležitosti sazby rychle snížila o 50 bazických bodů – dospěla zjevně k zajímavému poznání, že celkový obraz NZD nespočívá jen v úrokových sazbách, ale také v možném přílivu kapitálu v podobě pojistného plnění na úhradu škod (zmiňuje se o tom zpráva o běžném účtu za 3. čtvrtletí, jehož bilance byla včera výrazně revidována směrem nahoru, pravděpodobně v očekávání silného přílivu pojistného plnění v souvislosti s prvním mnohem méně ničivým zemětřesením z minulého září). Včera jsme toto téma zmínili v našem komentáři, a jak se zdá, trh to vzal přes noc v potaz. Zatímco USD přes noc takřka paušálně o něco posílil, NZDUSD se nachází o něco výše a novozélandský dolar v ostatních měnových párech přes noc také posílil. AUDNZD přes noc spadl o sto bodů a EURNZD po záplavě špatných zpráv z eurozóny z včerejšího odpoledne jednoznačně oslabuje.

Graf: AUDNZD

AUDNZD se vrací k dolní hranici stávajícího pásma, které se vytvořilo po zemětřesení 22. února, jenž způsobilo rozsáhlé škody v novozélandském městě Christchurch. Spready úrokových sazeb se v posledních dnech o něco zúžily ve prospěch NZD, jakkoli se obchodníci s AUD momentálně zdají být pohlceni investicemi do drahých kovů, což poskytlo AUD v poslední době ve většině měnových párů podporu.

Výhled

Člověku to nedá, aby se nezamyslel, jestli německé údaje konečně klopýtnou po řadě měsíců vykazujících neuvěřitelný nárůst v různých indexech nákupních manažerů a zejména v průzkumu IFO. Dnes mají být zveřejněny předběžné březnové údaje o PMI ve zpracovatelském průmyslu a službách v Německu i celé eurozóně, jakož i výsledky průzkumu IFO (který v posledních měsících zaznamenával jeden rekord za druhým za celou svoji 20letou historii).

O něco později budou zveřejněny americké objednávky zboží dlouhodobé spotřeby za únor. Po velice slabém čísle za leden potřebují výraznou vzpruhu. Tento ukazatel má tendenci vracet se meziměsíčně k normálu. Na pořadu dne je také týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti, který se těší zlepšujícímu se trendu, kdy se čtyřtýdenní průměr pohybuje pod 400 000.

Vypadá to, že švýcarský frank je nějak slabý v kolenou, uvážíme-li, že po něm nebyla žádná poptávka dokonce ani oproti velice slabému euru po včerejší záplavě špatných zpráv z eurozóny. Svoji roli mohl sehrát i včerejší odraz chuti k riziku ode dna v americké akciové seanci, je to ale výrazná známka slabosti, která stojí za pozornost. Jedním zajímavým vnitroevropským měnovým párem s CHF je také GBPCHF, protože, jak se zdá, CHF nedokáže s eurem udržet tempo, když euro usiluje o zachování své síly vůči GBP. V nedávných dnech se na pozadí japonského tsunami stal CHF předmětem poptávky coby bezpečná měna, nicméně tato poptávka se patrně začíná vytrácet.

Graf: GBPCHF

GBPCHF se po prudkém poklesu vyvolaném japonským tsunami před téměř dvěma týdny ostře odrazil vzhůru. Věnujte pozornost vystoupení hlavního ekonoma BoE S. Dalea. Spencer Dale byl tím rebelem, který na zasedání BoE 10. března usiloval o zvýšení sazeb o 25 bazických bodů. Člen bankovní rady SNB Jean-Pierre Danthine také vystoupí později během dne.

http://www.saxobank.cz/

23 března 2011

Periferie EU opět na pořadu dne

Ken Veksler, Senior Manager, obchodní poradenství, Saxo Bank


Zdá se, že periferie EU je znovu na pořadu dne (alespoň prozatím), jelikož se hovoří o tom, že rozpuštění portugalského parlamentu je kvůli neschopnosti opozice a vlády dospět k vzájemně přijatelným podmínkám nových úsporných opatření, o kterých se má v parlamentu dnes hlasovat, prakticky nevyhnutelné. Děje se tak v předvečer evropského summitu, který se uskuteční o tomto víkendu a přinese pravděpodobně ještě větší rozruch, neboť v pozadí je také situace v Irsku.

Výsledkem je mírné oslabování EURUSD, ale je těžké rozšifrovat, zda je to skutečná reakce, nebo jen útěšná cenová akce po čerstvém dosažení mnohaměsíčních maxim. Přikláním se k názoru, že v současné době jde spíše o konsolidaci než o cokoli jiného, a pokud jde o tento pár, zůstávám obezřetným býkem. Veškeré dění nad úrovní 1,4000 je konstruktivní pro další pokusy o posílení až k 1,4320. Bariéra na úrovni 1,4250 zůstává sice stále překážkou, ale (v případě, že trh zařadí vyšší stupeň) neměla by být příliš velkým omezením.

Po GBPUSD je stále slušná poptávka, ale vzhledem k celé řadě údajů, které budou ve Velké Británii tento týden zveřejněny a které se většinou týkají nedávných obav z inflace a možného zvýšení úrokových sazeb, bude na tento pár vyvíjen silný tlak, aby se v blízké budoucnosti vzdal většiny svých zisků. Dnes je na programu dne zápis ze zasedání Výboru pro měnovou politiku Bank of England, jakož i návrh rozpočtu na příští rok. Ačkoli se GBPUSD na své cestě vzhůru setkal na úrovni 1,6250 s mírnou rezistencí, měla by se tato úroveň stát v krátkodobém horizontu dvojnásob silnou podporou pro veškeré pokusy o pokles.

Přestože chuť k riziku přes noc očividně ustoupila (přes mé přetrvávající opovržení k této teorii), AUDUSD se drží dobře a prozatím se zdá, že by se mohl pokusit (s trochu větším odhodláním) otestovat hranici 1,0150. Nezdar při prvním pokusu rozhodně neznamená, že by bylo v této věci definitivně rozhodnuto.

Co se týče JPY, tak se našemu pohledu nenaskýtá už žádná další vlna intervence a nic více než oblaka bílého kouře z poškozených jaderných reaktorů. Celkem vzato prozatím můžeme podle mého názoru s jistotou říci, že Bank of Japan dosáhla svého cíle, když nastavila domácí měně krátkodobý až střednědobý strop. Z pohledu USDJPY jsou důležitými čarami v písku úrovně 80,50/30, přičemž stejně důležitá je i psychologická hranice 80,00. Dnešek bude ve znamení úzkých pásem. I nadále jsem pro to zachovat dlouhé pozice v JPY a stejně jako v předchozích případech začít opatrně vstupovat do pozic prostřednictvím ostatních párů, včetně EURJPY a GBPJPY. V tom druhém případě mám již od včerejšího rána otevřenu krátkou pozici.

Jediným bodem na dnešním radaru událostí je zveřejnění údaje o prodeji nových domů v USA během pozdního odpoledne.

http://www.saxobank.cz/

Dotřesy v Japonsku znamenají prozatím konec úlevného vzestupu

Peter Garnry, Equity Strategist, Saxo Bank


Evropské akciové trhy otevřou ve středu níže, neboť úlevný vzestup během asijského obchodování ukončily po několika dotřesech a zastavení výroby nové obavy ohledně situace ve Fukušimě.

Futures na index FTSE 100 jsou nyní před otevřením akciových trhů o 0,6 % níže. Nejdůležitější událostí dneška v Evropě je zveřejnění zápisu z jednání Bank of England, který naznačí, jak to bude v budoucnu se zvyšováním úrokových sazeb. Zápisu bude věnována značná pozornost vzhledem k tomu, že včera zveřejněný index spotřebitelských cen ve Velké Británii byl meziročně vyšší, než se očekávalo, což signalizuje růst inflačních tlaků v britské ekonomice. Britský ministr financí také vystoupí v parlamentu s návrhem rozpočtu, což je ze strany britských daňových poplatníků a investorů bedlivě sledovaná událost.

V Japonsku dnes byly oznámeny oficiální odhady škod způsobených zemětřesením, které výší 310 mld. USD, což je asi 4,7 % reálného hrubého domácího produktu, překonávají všechny předchozí odhady. Zajišťovna Munich Re zároveň oznámila, že hodnotu japonských nároků předpokládá ve výši kolem 1,5 mld. EUR a že z tohoto důvodu snižuje svou prognózu na rok 2011. Vzhledem k nejnovějším datům z Japonska nadále zastáváme názor, že by se investoři měli držet stranou, než se začnou více angažovat v japonských akciích.

V USA společnost Walgreen ztratila 6,6 %, když zisky za druhé čtvrtletí přinesly investorům zklamání a analytici poukázali na slabou hrubou marži. Jsme přesvědčeni, že výprodej představuje velkou příležitost pro investory, kteří chtějí investovat do akcií prvotřídní americké společnosti, která si stále drží svůj podíl na stabilním a rostoucím trhu.

Navzdory této zprávě ztrácí minulá výsledková sezóna na významu a my se rychle dostáváme k další v pořadí. Přesto každý týden zveřejňuje hospodářské výsledky několik dalších významných společností. Dnes ráno Inditex, španělský maloobchodní prodejce oděvů a konkurent H&M, oznámil celoroční čistý zisk ve výši 1,73 mld. EUR oproti analytiky odhadovaným 1,70 mld. EUR. Inditex plánuje v roce 2011 otevřít 460-500 nových obchodů. Italská banka UniCredit zveřejnila čistý zisk za čtvrté čtvrtletí ve výši 321 mil. EUR ve srovnání s 209 mil. EUR.

http://www.saxobank.cz/

22 března 2011

Copak investoři zapomněli na ropu?

Peter Garnry, Equity Strategist, Saxo Bank


Evropské akciové trhy otevřou v úterý na stejných úrovních, neboť ochota riskovat po všeobecně úlevných vzestupech, které následovaly po odvrácení hrozby roztavení jaderných reaktorů v Japonsku, pravděpodobně mírně klesne. Investoři se chovají, jako by byl levý jízdní pruh volný, ale to se může ukázat jako předčasné.

Futures na index FTSE 100 se teď před otevřením akciových trhů pohybují na nezměněných úrovních. Během dnešní seance budou investoři bedlivě sledovat index spotřebitelských cen za únor ve Velké Británii (9:30 GMT), který by měl dosáhnout hodnot kolem 4,2 % r-r a 3,1 % r-r (jádrový). Očekáváme, že tato čísla budou signalizovat pokračování inflačních tlaků v britské ekonomice; otázkou je, jako dlouhou bude Bank of England ještě držet referenční úrokovou sazbu na úrovni 0,5 %. Investoři naštěstí nebudou muset na určité náznaky čekat dlouho. Zápis z jednání Bank of England bude totiž zveřejněn už zítra ráno.

Poté, co se Japoncům podařilo zabránit roztavení přehřátého jádra nukleárního reaktoru, se svět zbavil jedné noční můry, další ovšem zůstává velice aktuální. Napětí na Středním východě je jako Pandořina skříňka - nikdy nevíte, co bude dál. Investoři zdá se zapomněli, že ceny severomořské ropy Brent během okamžiku překonaly dvě směrodatné odchylky a ceny ropy se aktuálně stabilizovaly na přibližně 115 USD za barel. Měli bychom zmínit dvě důležité věci. Za prvé, posledně, když se ceny ropy dostaly na podobně vysokou úroveň, se ziskové marže společností ocitly pod obrovským tlakem již při ceně kolem 100 USD za barel (i bez toho už měly sestupnou tendenci). A za druhé, na Středním východě panuje stále výrazné napětí, takže ceny ropy jsou stále potenciálně vystaveny událostem, které by mohly vyvolat nový cenový šok.

Bez ohledu na uvedená rizika bychom měli zdůraznit, že globální ekonomika roste, a náš postoj k akciím v roce 2011 zůstává tudíž pozitivní – i když jsme toho názoru, že cesta vzhůru bude hodně kostrbatá.

Riziko za přispění Japonska na vzestupu

Mads Koefoed, Macro Strategist, Saxo Bank


Riziko je v úterý na vzestupu, jelikož trhy znovu dokazují, že jsou v současné době schopny setřást ze sebe téměř cokoli. Dobré zprávy z Japonska také povzbuzují ochotu riskovat a již třetí den v řadě tlačí index Nikkei do vyšších pater, zatímco japonské státní dluhopisy zaznamenávají výprodej. Obnovené bombardování Libye není považováno za důležité.

JPY na základě informací o stavu reaktorů posiluje, všeobecně převládá ochota riskovat

K dobré náladě v Japonsku přispívají i zprávy o tom, že vlastník jaderné elektrárny Fukušima, společnost TEPCO, se snaží o obnovení dodávek elektřiny do poškozených reaktorů, a index Nikkei letí nahoru, v tuto v chvíli přidává více než 4 %. JPY z toho těží také, posiluje jak vůči EUR tak vůči USD a zdá se, že hodlá získat zpět to, co včera na Forexu ztratil. K pozitivním vibracím přispívají také zveřejněné údaje o prodeji obytných jednotek v Tokiu (v únoru +24,9 % r-r) a index aktivity ve všech průmyslových sektorech (v lednu +2,9 % m-m), i když zajímavější budou z Japonska samozřejmě ekonomické zprávy za březen a další měsíce, na základě kterých budeme moci začít hodnotit škody způsobené zemětřesením, tsunami a únikem radiace.

AUD a NZD na vzestupu

USD nyní dělá to, co umí nejlépe – opět klesá. Tentokrát se příležitosti chopily australský a novozélandský dolar, přičemž AUD se v měnovém páru AUDUSD připravuje na ztečení úrovně 1,01, zatímco NZDUSD právě prorazil hranici 0,74, což znovu ukazuje, že dokonce ani několikanásobné katastrofy očividně nedokážou potlačit riziko na déle než týden. AUDUSD úspěšně dosáhl 50denního klouzavého průměru, a pokud se udrží zvýšená chuť riskovat, NZDUSD se během dneška může pokusit zdolat 100denní klouzavý průměr na úrovni 0,7419.

GBP a CAD dnes v akci?

Přes noc byl kalendář událostí poloprázdný, a veškerá pozornost se tudíž soustředila na výše zmíněné údaje z Japonska – další důkaz toho, že riziko je na osamělé misi. Jak Velká Británie, tak Kanada dnes však budou zveřejňovat důležitá makroekonomická data, a to spotřebitelské ceny, respektive maloobchodní tržby. GBP se před zveřejněním indexu spotřebitelských cen v w09:30 GMT moc nehýbe a trhy zmírnily svá očekávání ohledně zvýšení oficiální sazby Bank of England v průběhu nadcházejících měsíců na 63 bazických bodů oproti nejvyššímu odhadu přesahujícímu 90 bazických bodů z doby těsně před katastrofou v Japonsku.

21 března 2011

Saxo Bank: Dochází ke stabilizaci chuti investorů k riziku?

16.03.2011 Autor: Peter Garnry, Equity Strategist, Saxo Bank, www.saxobank.cz


Evropské akciové trhy v pondělí otevřou výše, protože v důsledku příznivého vývoje událostí v jaderné elektrárně Fukušima a v důsledku leteckého útoku mezinárodních vojsk na Libyi důvěra investorů opět nabývá na síle.

Futures na index FTSE 100 jsou před zahájením obchodování na burze o 0,6 % výše. V průběhu dnešní seance nás zveřejňování zásadních ekonomických dat nečeká, takže o sentimentu investorů bude rozhodovat vývoj událostí v Japonsku a Libyi a vývoj cen ropy.

V Japonsku se odborníkům v jaderné elektrárně Fukušima zřejmě podařilo dostat situaci pod kontrolu, protože bloky č. 5 a 6 byly poté, co se k nim podařilo přivést chladicí vodu a snížit jejich teplotu, prohlášeny za bezpečné. Až doposud byla situace nejzávažnější v bloku č. 2 z celkem šesti jaderných bloků, které se v elektrárně nacházejí, ovšem společnost Tokyo Electric Company (provozovatel elektrárny Fukušima) oznámila, že blok č. 2 se podařilo připojit k rozvodu elektrické energie. Podle úřadů máme v elektrárně Fukušima již nyní to nejhorší za sebou.

V Libyi začaly spojenecké letecké útoky, které mají zabránit Kaddáfímu porazit povstalce. Otázkou je, zda spojenecké letecké útoky postačí k tomu, aby se Benghází udrželo a Kaddáfí se vzdal. Vojenské šarvátky v Libyi dosud nezpůsobily nárůst cen ropy Brent, která se stále pohybuje okolo 115 USD za barel.

Události týkající se hospodaření firem:

• Společnost AT&T oznámila, že za 39 mld. USD v hotovosti i akciích koupí T-Mobile společnosti Deutsche Telekom v USA, a vytvoří tak největšího mobilního operátora v USA, protože překoná Verizon Wireless o 34 mil. zákazníků. Největším rizikem této transakce je schválení ze strany regulačních orgánů, které může od převzetí firmy údajně trvat až rok.

• Švýcarská zajišťovna Swiss RE se poprvé od zemětřesení v Japonsku dala slyšet, že očekává náklady na pojistné události související se zemětřesením ve výši cca 1,2 mld. USD.

• V USA Fed povolil 19 největším americkým bankám opět vyplácet dividendy díky tomu, že kapitálová struktura amerických bank se od bankrotu banky Lehman Brothers v září 2008 výrazně zlepšila.

Více informací najdete na www.saxobank.cz.

USDJPY po pátečních „šprýmech“ konsoliduje nad 80,0

21.03.2011, Autor: John Hardy, FX Consultant, Saxo Capital Markets, www.saxobank.cz


Komentáře k dění na trhu:

V pátek se Forex soustředil především na koordinovanou intervenci zemí skupiny G-7, v jejímž důsledku USDJPY posílil zpět nad úroveň 80 a podobně posilovaly i další měnové páry s JPY. Také EUR posílilo v důsledku intervence u měnových párů s JPY a na základě nadějí, že vedoucí představitelé EU se na schůzce plánované na 24.-25. března dohodnou na komplexnějším Evropském mechanismu finanční stability. GBP se v průběhu dne příliš nevedlo, neboť se na ní nepříznivě podepsal rekordně špatný výsledek celostátního indexu důvěry spotřebitelů za měsíc únor, zatímco k oslabení CAD přispěl mírný pokles v cenách ropy, který nastal poté, co Libye vyhlásila příměří, a nízké hodnoty jádrového indexu spotřebitelských cen, který meziročně vzrostl o pouhých 0,9 %, což je pod cílovým pásmem BoC.

Pokud jde o víkendové události, vyhlášení bezletové zóny nad Libyí a společné nálety jednotek OSN si vynutily, že obchodování na trzích s ropou otevřelo s cenovou mezerou směrem vzhůru. Zprávy přicházející z jaderné elektrárny Fukushima se během víkendu zdály být méně nepříznivé, i když situace stále zůstává vážná, a asijské trhy vstoupily do nového týdne poměrně klidně.

Reakce na poslední zvýšení požadovaného poměru rezerv v Číně byla slabá (PBOC v pátek zvýšila požadavek o 50 bazických bodů, letos již potřetí). Šanghajský referenční akciový index otevřel o 0,2 % výše a během celého obchodování postupně posiloval.

Volný den v Tokiu a téměř prázdný kalendář makrodat byly důvodem utlumené aktivity během asijské seance. Pokud jde o zveřejněná data, ceny domů ve Velké Británii dle průzkumu společnosti Rightmove vykázaly v meziročním vyjádření lepší výsledek (+0,9 % r-r oproti očekávaným 0,3 %), ale meziměsíčně pouhými +0,8 % (oproti očekávaným +3,1 %) poněkud zklamaly. Tyto údaje doplnil, nebo k nim možná přispěl, průzkum společnosti Markit, který ukázal, že britské domácnosti zaznamenaly v únoru nejprudší pokles financí za poslední dva roky.

Evropský kalendář je téměř prázdný, jediným zveřejňovaným údajem bude švýcarská peněžní zásoba. Severoamerická seance přinese výsledky indexu výrobní aktivity chicagského Fedu za únor a údaje o prodeji existujících domů v USA. S projevem by měla také vystoupit G. Tumpell-Gugurell z ECB.