Equity Kickoff: Sisyfovská dluhová krize v EU

Peter Garnry, Equity Strategist, Saxo Bank

Evropské obchodování s akciemi v pondělí otevře níže, jelikož akcie v Hong Kongu se po snížení řeckého úvěrového ratingu agenturou Fitch propadly na dvouměsíční minimum a agentura Standard & Poor’s zrevidovala výhled pro Itálii ze stabilního na negativní.

Futures na index FTSE 100 jsou před zahájením obchodování na burze o 0,6 % níže.

Přes víkend agentura Fitch srazila úvěrové hodnocení Řecka z BB+ na B+ (čtyři stupně pod investiční hranicí) a uvedla, že měkká restrukturalizace s využitím prodloužení splatností by byla považována za přiznání neschopnosti splácet. Uvedla také, že může dojít k dalšímu snížení úvěruschopnosti země.

Standard & Poor’s zrevidovala svůj výhled ratingu pro Itálii ze stabilního na negativní a prohlásila, že této zemi hrozí další snížení. Italské ministerstvo financí po oznámení agentury S&P prohlásilo, že bude usilovat o strukturální změny, tak aby do roku 2014 dosáhlo vyrovnaného rozpočtu.

Ve Španělsku utrpěli v místních volbách socialisté nejhorší porážku za více než 30 let, neboť obyvatelstvo ztrácí víru ve schopnost vlády vyvést ekonomiku z krize. Španělsko má největší míru nezaměstnanosti z celé eurozóny, v březnu 2011 dosáhla 20,6 %.

Celá situace v jižní Evropě nám připomíná řecký příběh o Sisyfovi. Evropští představitelé se neustále snaží krvácejícímu pacientovi ošetřovat zranění (přesto, že je nutné provést operaci), ale rána vždy zase začne krvácet. Politici znovu a znovu tlačí tento ohromný kámen nahoru do strmého kopce, balvan ale nezůstane ležet v klidu, takže musí začínat nanovo. Nakonec jim energie dojde, a tak přestanou ten kámen tlačit do kopce, načež bude na záchranu pacienta zapotřebí nových a ještě drastičtějších opatření. 

U indexů nákupních manažerů eurozóny se očekává zpomalení

Investoři budou moci opět nahlédnout pod pokličku ekonomiky v eurozóně při zveřejnění aktuálního indexu nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v Německu (07:30 GMT), přičemž za květen se očekává hodnota 61,0 oproti dubnovým 62,0. Později očekáváme aktuální kompozitní index nákupních manažerů v eurozóně (08:00 GMT), kde se v porovnání s dubnovou hodnotou 57,8 za květen očekává jen 57,3. Odhaduje se, že oba údaje vykážou pokles, protože podniky se potýkají s narůstajícími problémy a výhled není nikterak růžový. Přesto se údaje PMI ještě stále pohybují na vyšší úrovni, což dokazuje celkový optimistický náhled mezi společnostmi eurozóny.

Obchodní model společnosti Ryanair září navzdory stoupajícím cenám ropy

Společnost Ryanair oznámila upravený čistý zisk za poslední fiskální rok (končící 31. březnem 2011) ve výši 401 mil. EUR v porovnání s analytiky odhadovanými 383 mil. EUR, což představuje 26% nárůst oproti výsledkům z minulého roku. Tato letecká společnost přepravila 72,1 mil. cestujících ve srovnání s 66,5 mil. cestujících v minulém fiskálním roce, a to navzdory tomu, že 14 000 letů bylo zrušeno kvůli oblaku prachu z islandské sopky, rekordnímu sněžení v Londýně tuto zimu a stávkám. Jednotkové náklady společnosti Ryanair bez pohonných hmot se mírně zvedly o 3,0 %, přičemž průměrné ceny letenek by se v tomto fiskálním roce měly zvýšit až o 12,0 %. Vzhledem k tomu, že průměrná cena ropy Brent se za poslední tři měsíce nachází na úrovni 112,09 USD za barel, toto obchodní prostředí pravděpodobně podpoří další zvýšení podílu této společnosti na trhu. Máme za to, že vzhledem k současnému obchodnímu prostředí jsou tyto výsledky společnosti Ryanair obdivuhodné.

Forexový blog Kena Vekslera: Rezignace DSK nevysvětlitelně přispěla k posilování EURUSD

Ken Veksler, Senior Manager, obchodní poradenství, Saxo Bank

Prosím zvedněte ruku a vystupte z řady vy, kdo mi dokážete vysvětlit, jakým způsobem může rezignace DSK zavdat příčinu k posílení EURUSD o 50 bazických bodů. Podle mého názoru byl tento pohyb nejzajímavější věcí, jaká se přes noc na trzích udála.

Chuť k riziku přetrvává, akciové trhy vykazují boční pohyb, i když celkově převládá u obchodování s akciemi poptávkový tón, a komodity se v rámci celé situace drží pevně na svých pozicích, takže situace na trzích vypadá poměrně zdravě.

Mezi zprávy, které k nám dorazily přes noc (kromě rezignace DSK), patří také informace o rozpočtu Nového Zélandu, které novozélandskou měnu slušně podpořily, protože trhy zareagovaly na přijatá rozpočtová opatření příznivě, a dále také potvrzení, že se Japonsko skutečně ocitlo v recesi (JPY se ovšem z místa nehýbe), a samozřejmě i zápis ze zasedání Federálního výboru pro volný trh (FOMC), podle něhož FOMC neudělal prakticky nic pro to, aby s trhy buď pohnul, nebo aby nám alespoň naznačil, jaké jsou jeho další plány po ukončení QE2.

Na programu dne jsou dnes americké údaje o týdenním počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti a dále také britské maloobchodní tržby, přičemž druhý z těchto údajů bude s největší pravděpodobností poslední kapkou, která pošle GBPUSD přes palubu. Tento měnový pár doposud totiž flirtoval s výraznějším posunem dolů, který by odstranil velké množství stop příkazů, které se nahromadily pod úrovněmi 1,6150/30.

Pokud jde o hlavní měnové páry, čeká Forex další den nudných cenových pohybů… Máme tu trh, který nevypadá zrovna na to, že by měl sebrat síly k nějakému rozhodnému výpadu, a tak zůstáváme uvězněni v pásmech, která se neustále zužují.

• EURUSD včera a přes noc udržel úroveň 1,4250 a pozornost se nyní, jak se tomu již téměř stalo včera, obrací k rezistenci v pásmu 1,4330/40, jejíž prolomení pravděpodobně nehrozí.
• USDJPY se pohybuje bočním směrem. Ve směru vzhůru jsou dalšími čárami v písku hladiny 81,80 a 82,30, zatímco v opačném směru je cesta relativně volná.
• USDCAD včera na pozadí vyšších cen ropy a zlata prolomil dočasnou podporu na úrovni 0,9700 a uzavřel pod ní. Můžeme se dočkat dalšího poklesu, ale ne příliš hluboko, asi tak do pásma 0,9650/30.
• V případě EURAUD stále zastávám medvědí postoj, a pokud dnes dojde k prolomení hranice 1,3380, mohlo by to doufejme otevřít cestu k vybírání zisků někde kolem úrovně 1,3300. Jakýkoli další pokles bude s velkou pravděpodobností velmi obtížný.
• A konečně tu máme EURGBP, která vypadá stále konstruktivně, jelikož se pokouší o nové výstupy k hladině 0,8850, které by v nadcházejících týdnech mohly nakonec vést k opětovnému testování hranice 0,9000.

Equity Kickoff: Šokující HDP Japonska a snížení ratingu dánských bank

Peter Garnry, Equity Strategist, Saxo Bank

Evropské akcie otevřou ve čtvrtek již podruhé  za sebou na vyšších úrovních, přestože asijské trhy reagovaly na strašlivý vývoj japonského HDP smíšeně. A agentura Moody’s snížila dlouhodobý rating šesti dánským bankám. 

Futures na index FTSE 100 jsou před otevřením o 0,3 % výše.

Dokážou se maloobchodní tržby ve Velké Británii vzpamatovat?
Jediným důležitým makroekonomickým údajem v Evropě jsou maloobchodní tržby ve Velké Británii za duben, u nichž se oproti březnovým 0,9 % očekává meziroční růst 2,2 %. Vzhledem k nejnovějším údajům, které hovoří o zvýšení inflace, a prohlášením Bank of England o růstu, zde existuje riziko, že dnešní čísla budou spíše zklamáním a britskou ekonomiku nepotěší.

Agentura Moody’s snižuje rating šesti dánským bankám
Po včerejším snížení ratingu několika australským bankám snižuje dnes agentura Moody’s dlouhodobý rating šesti z deseti největších bank v Dánsku (Jyske Bank, Sydbank, Spar Nord Bank, Ringkjobing Landbobank a BankNordik). Toto snížení odráží přesvědčení agentury Moody’s o tom, že dánský bankovní sektor poněkud oslabuje.

Je docela zajímavé, že k tomu dochází den po té, co představitelé ECB prohlásili, že restrukturalizace řeckého dluhu by ohrozila stabilitu evropského finančního systému. Jinými slovy, tzv. zátěžový test evropských bank nakonec pravděpodobně nebyl až tak zátěžový, uvážíme-li, že tak obrovský bankovní systém jako je evropský nebyl schopen zvládnout drobnou restrukturalizaci malé země typu Řecka. Obecně předpokládáme, že evropské banky čeká další pokles a vezmeme-li v úvahu nízký ekonomický růst v regionu, bude růst budoucích zisků pravděpodobně také nízký. Obezřetný investor by se měl nadměrné expozici v evropských bankách v této oblasti vyhnout.

Japonská ekonomika se v prvním čtvrtletí zhoršila
Hrůza! Tohle slovo nejlépe vystihuje japonský HDP za první čtvrtletí. Ekonomika oproti revidovanému poklesu o 3,0 % ve čtvrtém čtvrtletí v ročním vyjádření poklesla o 3,7 %. Tento výsledek byl nad očekávání špatný a vezmeme-li v úvahu zemětřesení, které otřáslo Japonskem 11. března, byla ekonomika před katastrofou v ještě horším stavu. Japonský HDP pravděpodobně zaznamená pokles i ve druhém čtvrtletí, dokud se později během roku neprojeví pozitivní efekty rekonstrukce. Co se týče obchodování na burze v Asii, japonský akciový trh zaznamenal jako jediný z důležitých trhů pokles. Od začátku tvrdíme, že čísla po zemětřesení budou pravděpodobně zklamáním, stejně jako tomu bylo v roce 1995 po velkém zemětřesení Hanšin. Odraz ode dna tehdy akciím trval čtyři měsíce (viz graf níže) a od zemětřesení v Tóhoku uplynuly teprve dva měsíce. U japonských akcií tedy nadále doporučujeme pozvolné zvyšování expozice.

Forexový blog Kena Vekslera: Na scénu nastupují „vyžírači dna“

Ken Veksler, Senior Manager, obchodní poradenství, Saxo Bank

Vzhledem k zužujícím se pásmům a poněkud nižší volatilitě nám asijská seance nebyla schopna poskytnout v noci žádné solidní vodítko. Akcie zaznamenávají i nadále slušnou poptávku, ale to se upřímně řečeno týká převážně amerického trhu, protože evropské indexy sebou škubou v tandemu s EURUSD a není zcela jasné, zda pes vrtí ocasem nebo ocas psem.

V noci se objevily další neověřené zprávy a spekulace ohledně restrukturalizace, refinancování či přeprofilování řeckého dluhu. Nic z toho nemělo na rizikově naladěný trh příliš velký dopad, snad kromě toho, že možná zažehlo plamének v útrobách spekulantů. Komodity a v návaznosti na ně i kovy po malém, ale významném vyčištění spodních pater na konci včerejšího obchodování na burze dnes posilují. Na scénu přišli „vyžírači dna“ a skočili po cenách, které pro ně představují dobrou hodnotu. Dnešní kalendář ekonomických dat je prořídlý. V rámci evropské seance bude ve Velké Británii zveřejněna míra nezaměstnanosti a zápis z jednání Výboru pro měnovou politiku BoE. 

Pokud jde o Velkou Británii, zdá se, že tu existuje poměrně velký rozdíl mezi vnímáním trhu a měnovou politikou centrální banky; na trhu země, která se po hlavě řítí do stagflace, podle všeho panuje nálada, která požaduje/očekává zvyšování sazeb Můžete mě nazvat hlupákem, ale já nic takového nevidím. Až na nadsazená data tu pro takové vnímání trhu není naprosto žádný důvod. S ohledem na toto se GBPUSD obchoduje ve volně definovaném pásmu 1,6130 až 1,6350 a vzhledem k tomu, že Forex  promítá do cen zvýšení sazeb, představují poklesy odůvodněnou příležitost k nákupu.

U EURUSD očekáváme, že další oblastí odporu bude 1,4330/40 – tento pár překonal překážku na 1,4250 a (prozatím) se drží dobře. Osobně obchodování s tímto párem stále odmítám a dnes nebo zítra vám ještě vysvětlím proč.

Jak u USDJPY, tak u USDCAD zaujímám medvědí postoj a očekávám, že oba tyto páry budou testovat významné pivotní hladiny z poslední doby s dolní hranicí na 80,80 a 0,9680 v uvedeném pořadí. Včera večer byla horní mez u obou párů na extrémních hodnotách, ale od té doby se to zklidnilo, protože se do popředí vítězně vrátilo riziko.

EURAUD bych při přibližně aktuálním tržním kurzu prodával a očekávám, že tento malý bojovník svým tempem předčí EUR. Je zajímavé, že přestože agentura Moody’s dnes ráno snížila hodnocení všech čtyř hlavních australských bank, zůstává výhled stabilní… Ty ratingové agentury jsou opravdu… Včera zveřejněná australská makrodata byla horší než očekávání, ale ani toto nemělo, zdá se, na trh větší dopad, protože se do hry evidentně zase vložilo všeobecné riziko.

Dnes večer sledujme zápis z posledního zasedání FOMC, který by měl naznačit plány Fedu poté, co v červnu skončí QE2. Více o tom v článku, který jsem přislíbil výše.

Equity Kickoff: Akcie hodlají znovu dobýt ztracené pozice

Peter Garnry, Equity Strategist, Saxo Bank

Evropské akciové trhy otevřou ve středu navzdory včerejším slabým ekonomickým datům z USA výše, protože asijští investoři po nedávných výprodejích zvýšili svou expozici v rizikových aktivech, jako jsou akcie a komodity.

Futures na index FTSE 100 jsou nyní před otevřením akciových trhů o 0,8 % výše.

Zaměstnanost ve Velké Británii vázne v bahně

Vzhledem k slabým ekonomickým údajům, včetně včerejší celkové inflace, která byla vyšší, než se odhadovalo, se toho ve Velké Británii správným směrem moc neubírá. Očekává se, že dnešní změna počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti za duben (8:30 GMT) zůstane ve srovnání s únorovými 0,7 tis. na stejné úrovni, jelikož ekonomika není schopna vytvořit dostatek pracovních míst v soukromém sektoru. Zároveň se předpokládá, že míra nezaměstnanosti ILO (tříměsíční průměr) dosáhne za březen ve Velké Británii 7,8 %, tedy stejné úrovně jako v únoru. I když dnešní údaje nebudou zrovna růžové, celkovému sentimentu to před otevřením trhů neuškodí.

Revize směrem dolů je v případě HP specifickou událostí

Technologický kolos HP snížil svou celoroční prognózu zisku na akcii (EPS) z předchozích 5,20-5,28 USD na 5,00 USD. Jeho akcie v průběhu včerejšího obchodování na burze poklesly o 7,3 % a v meziročním srovnání k témuž datu jsou níže o 12,3 % (viz graf níže). 

Společnost Dell, jeden z konkurentů HP, vykázala po vyloučení určitých položek zisk na akcii ve výši 0,55 USD, čímž překonala odhad analytiků 0,43 USD založený na vyšších korporátních výdajích. Strategie firmy zaměřit se více na podniky jim poskytla konkurenční výhodu oproti HP, která zažila za poslední čtvrtletí propad tržeb za spotřebitelská PC o 23 %. Akcie společnosti Dell v průběhu prodlouženého obchodování s akciemi vzrostly o 5,8 %. To je pro Dell jednoznačně zlomový moment, který znamená velké vítězství také pro jeho zakladatele Michaela Della, jenž se znovu ujal role CEO, aby po letech relativně neúspěšného soupeření s konkurencí dostal firmu zpět na výsluní.

Zdroj: Bloomberg

Za výsledky HP je třeba hledat také zajímavý moment, a to úspěch iPadu společnosti Apple, který začíná v masovém měřítku kanibalizovat na prodejích PC. Podle společnosti Jefferies & Co. se iPadů v následujících třech letech prodá přibližně 246 milionů kusů. Společnosti Apple stačily tři roky na totální převrat v odvětví mobilních zařízení, čímž utrpěl největší hráč Nokia do takové míry, kterou by nikdo před pěti lety nepovažoval za možnou. Opakuje se historie i v PC sektoru?

Forexový blog Kena Vekslera: Aspoň někomu se záchrany dostalo

Ken Veksler, Senior Manager, Trading Advisory, Saxo Bank

Na rozdíl od Portugalska a Řecka Dominiku Strauss-Kahnovi záchranný balík v podobě kauce v noci nepovolili. Posledním obětem eurozóny se od jeho kolegů dostalo o něco málo více prostoru.

Dnes pokračuje dvoudenní setkání ministrů financí EU a zatímco trh vyhlíží nejnovější titulky, většinu důležitých signálů dostal už včera večer. Ústředním tématem je zcela jasně koncept institucí „příliš velkých na to, aby se mohly nechat padnout“ a možná nejnešťastnější politický experiment na světě je tak odsouzen k pokračování téměř sám sobě navzdory. 

Přes noc procházely zprávy i pohyby trhu útlumem, snad jen s výjimkou zápisu z jednání bankovní rady RBA, který naznačil další směřování v obezřetně jestřábím kursu, přičemž ve hře zůstává možnost dalšího zvýšení sazeb na srpnovém jednání. Pár AUDUSD poklesl. Přeberte si to sami. Mimo to jsme na akciových trzích svědky vcelku zdravého tempa a převažující poptávky. Všeobecný nákup USD pokračuje a to vede k dalšímu snižování současných historicky největších objemů krátkých pozic v USD na trhu.

Vzhledem k tomu, že Forex dnes nečeká nic, co by mohlo přinést jakékoli zemětřesení, dovolím si tvrdit, že tento stávající minitrend bude prozatím pokračovat. Většina hlavních měnových párů tedy v průběhu příštího zhruba týdne zůstane uvězněna v neustále se zužujících pásmech, dokud nakonec některá ze stran nepovolí… Neodvažuji se v této fázi spekulovat, která to asi bude a jakým směrem nás tedy zavede.

Kalendář událostí pro dnešní den je poloprázdný. Dopoledne bude zveřejněn jen index spotřebitelských cen ve Velké Británii, kde se s jistým napětím očekává o něco vyšší číslo. Odpoledne je pak na řadě počet vydaných stavebních povolení v USA. Dopolední index ZEW bude podle mého názoru jen snůškou nesmyslů, která však při absenci čehokoli jiného může trhu stačit, aby jí věnoval aspoň nějakou pozornost.

Pokud jde o úrovně, je to docela prosté, podívejte se do mého včerejšího článku, jelikož se toho změnilo jen málo (pokud vůbec něco).

FOREX Update: Zápis z jednání RBA v souladu s očekáváním; AUD v prostředí averze vůči riziku oslabuje

Andrew Robinson, FOREX Analyst, Saxo Capital Markets

Úterní obchodování na asijských trzích bylo znovu ovlivněno svátky, a tak jediným zveřejněným ekonomickým údajem byl zápis z jednání bankovní rady RBA ze 3. května, který nepřinesl žádná překvapení, a přímé zahraniční investice Číny za měsíc duben, které byly o něco horší, než se předpokládalo.

Zápis z jednání RBA (sazby zůstaly dle očekávání na 4,75 %) se poněkud lišil od prohlášení bezprostředně po zasedání (vyšší sazby budou „v určitém okamžiku“ zapotřebí, aby byly splněny inflační cíle, inflace zpomaluje a opatrný výhled HDP za 1. čtvrtletí kvůli záplavám). AUD během seance trochu oslabil, ale spíše kvůli všeobecné averzi vůči riziku než kvůli zápisu.

Skutečný výsledek přímých zahraničních investic Číny byl nižší, než se předpokládalo (+15,2 % r-r oproti předchozím 32,9 %).

Během obchodování na evropských trzích budou zveřejněny údaje o zaměstnanosti a cenách domů ve Švédsku, index spotřebitelských cen ve Velké Británii, průzkumy ZEW v Německu a eurozóně a v Londýně má vystoupit A. Posen z BoE. Během americké seance nás čekají z Kanady transakce s mezinárodními cennými papíry a z USA pak údaje o započaté výstavbě, počtu vydaných stavebních povolení a průmyslové výrobě a využití kapacit. Dnes je poslední den zasedání ministrů financí EU, takže sledujte komentáře/zprávy z této fronty.

Včera se veškerá pozornost upínala k zasedání ministrů financí EU a vývoji dluhové situace v EU. EUR našlo v šumu přicházejícím z tohoto zasedání určitá pozitiva. Byl totiž schválen záchranný balíček pro Portugalsko ve výši 78 mld. EUR, z jedné třetiny jej bude krýt MMF. Ostatní ministři financí vyzvali k dalším strukturálním reformám a prodloužení splatnosti. Německá kancléřka A. Merkelová zopakovala, že není v zájmu Německa, aby kterýkoli členský stát opustil EU, a že spekulace o restrukturalizaci dluhu před rokem 2013 by věci jen uškodily. Člen výkonné rady ECB L. Bini Smaghi poskytl EUR další impuls k růstu, když prohlásil, že oživení v EU se ubírá správným směrem, a upozornil, že pokud by inflace zůstala nad 2 %, pak by centrální banka začala jednat. EUR během obchodování na burze vystoupalo vůči dolaru až k úrovni 1,4250, kde narazilo na silný odpor.

Pokud jde o zveřejněná makrodata, index podnikatelské nálady newyorského Fedu se v důsledku skomírajících nových objednávek propadl na 5měsíční minimum (z 21,70 na 11,88) a index trhu rezidenčních nemovitostí NAHB zůstává na nízkých úrovních (16, stejně jako předchozí měsíc). Odpovídajícím způsobem na to reagovaly výnosy amerických pokladničních poukázek a dolar oslabil vůči svému indexu, i když se ale stále drží nad 50denním pohyblivým průměrem. Ceny ropy klesly o dalších 1,50 USD, což mělo dopad na Wall Street, která zaznamenala všeobecný propad: DJIA klesl o 0,38 %, S&P o 0,62 % a Nasdaq o 1,63 %. Kvůli poklesu cen ropy se dostal pod tlak CAD a guvernér BoC M. Carney prohlásil, že i navzdory tomu, že se inflace pohybuje nad 3 %, zůstávají inflační očekávání beze změny.